Amazon (AMZN) は今四半期、すべてを正しく行いました。とはいえ、AMZN には今四半期、収益上の問題はありませんでした。しかし、価格に問題がありました。
アマゾンは決算報告で大きな勝利を収めた。順調な収益の伸びと 13 四半期で最も速い AWS の成長は通常、祝賀の対象となります。しかし驚くべきことに、市場の反応は大きく異なりました。
ロイター通信によると、２月６日金曜日の株価は９％下落した。
なぜそうなるのでしょうか？さて、投資家は2026年に向けた2,000億ドルの設備投資計画の収益プロファイルについて熟考している。
バンク・オブ・アメリカの結論はまさに核心だ。
TheFlyの報道によると、BofAは目標株価を275ドルとして買いの評価を再確認した。アナリストらはまた、この支出は強さを誇示するものではなく、むしろAIとクラウドで優位に立つために必要な支出であると述べた。
Amazon CEOのアンディ・ジャシーの言葉も同様に直接的だった。
Amazonの最近の収益化には多額の費用がかかりました。
ブルームバーグの写真（ゲッティイメージズより）
AWS は再び Amazon の重労働を引き受けています。
アマゾンの第４・四半期決算は再び期待に応え、神経を静めるために必要な指針を明らかにした。
純売上高: 2,134 億ドル、前年比 14% 増 営業利益: 250 億ドル (または一時費用を除くと 274 億ドル) 純利益: 212 億ドル、希薄化後 1 株あたり 1.95 ドル AWS 収益: 356 億ドル、前年比 24% 増
Amazon を数年間取材して気づいたことの 1 つは、Amazon にとって AWS がいかに重要になっているかということです。
AWS は依然として Amazon の糧です。 AWS の第 4 四半期の営業利益は 125 億ドルでした。
BofA の枠組みは、この収益構造に適しています。アナリストらは、AWSの成長は予想を上回っており、より多くの容量がオンラインになるにつれて四半期ごとに加速していると指摘した。
アマゾンにおける本当の話は現金です。営業キャッシュは急増したが、フリーキャッシュは増加していない。
投資家が「好調な四半期」にすぐに「それを証明する」ことに切り替えた理由はここにある。
フリーキャッシュフロー: 112億ドル、前年同期の382億ドルから減少 営業キャッシュフロー: 1,395億ドル、20%増加
興味深いのは、Amazon がこれを将来を見据えた戦略であると考えていることです。
2,000億ドルの設備投資目標が大きな打撃を受けているのはこのためだ。これは、Amazonがこの分野での支出を増やす最初の企業であるという意味ではない。
大手テクノロジー企業が資本を大量に投入するようになり、街路が揺れた。
その規模を考えれば、アマゾンの設備投資計画は驚くべきことではない。しかし、市場の反応は 1 つの重要な事実によって引き起こされました。私たちは AI の議論において重要な時期に来ています。
現在、市場では、ハイパースケール事業者が「資産の少ない」プラットフォームから資本集約型の事業者に移行しているかどうかについて議論が行われています。
さらにハイテク株:
モルガン・スタンレー、イベント後に驚くべきマイクロン価格目標を設定エヌビディアの中国チップ問題はほとんどの投資家が考えていることではない量子コンピューティングが1億1000万ドルの動きを誰も予想していなかった
このような状況では、たとえ小さなミスでも大きな影響を与える可能性があります。
この点で、ロイター通信の報道は興味深い。大手テクノロジー企業のAI関連投資計画を合わせると2026年には6000億ドルを超えると非常に健全で、投資家の不安は高まっている。返品はいつ届きますか?
バンク・オブ・アメリカの強気の物語：それを構築すれば、それを埋めることができます。
BofA のメモは、「なぜこれが機能するのか」について最も明確なロジックを提供しており、私がデイトレーダーであれば、これが資本支出の意味を理解する最良の方法となるでしょう。
Amazon の 2,000 億ドルの設備投資予測は、業界全体の活動を考慮しても驚異的です。この数字はウォール街の予想である約1,480億ドルをはるかに下回る。しかし、BofA は、混雑した市場で効果的に競争するにはこれらの数字が必要であると考えています。 BofAはこれらの数字を、Amazonが競合他社に誘導しているという警告の兆候だとみなしている。 AWS の需要の加速は現実であり、Amazon はそれに向かって取り組んでいます。これにより、容量の即時収益化が可能になり、成長のさらなる加速が可能になります。 BofA はまた、AWS の受注残の伸びが収益の伸びを約 40% 上回っているとも指摘しています。これは基本的に楽観的な「需要のプル」を意味します。
現在の資本支出、次に請求可能な容量、およびプラスの軌道を維持する AWS の成長曲線はすべて、正攻法です。
Amazonの裸ケースには説明書が入っています。成長は維持されているが、利益率は低迷している。
Amazon の 2026 年第 1 四半期の見通しは、その予測に一定の限界を設定しています。
純売上高: 1,735 億ドル – 1,785 億ドル 営業利益: 165 億ドル – 215 億ドル
BofAは、グローバル価格設定への投資、FBA手数料の低下、および前年比で約10億ドル増加したProject Leoのコストにより、収益見通しが街頭予想を下回ったと指摘している。
それは短期的なトレードオフです。アマゾンは投資家に対し、将来的に自社の「AIインフラストラクチャー＋クラウド」の複合マシンを所有する機会と引き換えに、今はさらなるボラティリティを受け入れるよう求めている。
建設過程では権力、政治、資本が入り混じる。
AI に対する需要は存在します。ただし、実装には制限があります。
ロイター通信によると、AWSは欧州でグリッド接続の遅れに直面しており、データセンターをオンラインにするプロセスが遅れる可能性がある。このボトルネックは、設備投資が増加するにつれてさらに深刻になります。
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そして、Amazon は依然としてクラウドの外で悪い評判を受ける危険にさらされています。例えば、ドイツのカルテル事務所は市場での価格統制慣行の一部を制限することを決定し、ロイター通信はまた、米国からの3億900万ドルの和解金についても報じた。
これとは別に、アマゾンは効率を高めAIにさらに注力するため、企業で1万6000人の人員削減を行っているとロイター通信が報じた。
これらはいずれも AWS の需要を妨げるものではありません。しかし、状況は「2026年は死刑執行の年である」という物語に拍車をかけている。
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さて、これをまとめて、次の再評価の前に投資家として何をする必要があるかを見てみましょう。以下は四半期ごとの情報です。
AWS の成長 + バックログ: バックログのギャップは、容量を増やす価値があるほどまだ十分に大きいですか?設備投資の効率性: 追加支出はすぐに請求可能な容量に変換されますか? それとも制限内に固定されますか? FCF パス: 投資家は貧弱な光学系を許容できますが、自己資本利益率が市場の「推進力」です。
Amazon の第 4 四半期はすべての項目にチェックを入れました。 2,000 億ドルの計画は、次の章が成長だけで測られるものではないことを保証します。
勾配が補正されます。
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