FTSE 100は過去1ヶ月間で4.5％上昇し、投資家に報酬を与えました。しかし、この株式に比べると、勢いは何もありません。 TBC銀行（LSE：TBCG）は、最近数週間ロンドン証券取引所で顕著な成果を上げた企業の1つでした。
FTSE 250会社の株価は先月で約20％上昇し、ジョージア融資機関の時価総額がFTSE 100地域にさらに近づきました。そしてそのようなラリーにもかかわらず、株式は依然として5.9％の配当利回りと5.9倍の収益で取引されています。言い換えれば、同僚に比べてまだ安いようです。
約£26億で、TBCの時価総額は現在、約£33億で、最小のFTSE 100コンポーネントであるRightmoveと比較してはるかに不足しています。 FTSE Russellの規則に従って会社が参入するには、四半期ごとのレビューで全体の時価総額で90位以上でなければなりません。現在、英国上場企業のうち138番目に大きい企業ですが、それより約15社程度がFTSE 100に含まれる資格があります。したがって、TBCは補足する根拠がありますが、それほど多くはありません。
しかもこれだけ価格が安く、こんなに強力な営業勢いを持っている会社はそれ以上も多くないと思います。それでは、推進力を導くものは何ですか？
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頑丈なQ4
今月初めに発表された第4四半期の実績は印象的だった。純利益は前年比16％増のGEL3億8,700万ドル（1ポンドは約3.6GEL/Lari）で、24.9％の自己資本利益率（ROE）を達成しました。これは経営陣の目標である23％以上をのんびりとしたものです。
巨大な収益の大部分を占めるジョージアの中核事業はエンジンルームでした。第4四半期の純利息利益は23.3％増加したのに対し、営業費用は9.6％増加にとどまり、費用収益率が37.3％に低下しました。欧州銀行では、この種の運用レバレッジはほとんどありません。
配当図も同様に強い。取締役会は、2025年の1株当たりの総支給額を前年より10％増加したGEL8.87として提案しました。 7500万GELの自己株式購入を含む総資本収益率は5億6400万GELに達し、これは純利益の約40％に相当します。
所得投資家にとって、これは本当に魅力的な提案です。
ウズベク疑問符
しかし、私が危険を指摘しないならば、読者に害を及ぼすことになり、ウズベキスタンが最も確実な場所です。 TBCのウズベキスタン事業は急速に成長しています。融資帳簿は前年比45％増加し、営業利益は年度全体で67％増加しました。しかし、引当金の増加により収益性が圧迫されている。ウズベキスタンのリスクコストは2024年に6.3％から10.2％に増加しました。この見た目の成長にもかかわらず、第4四半期の純利益は実際には13％減少しました。
経営陣はこのような困難を認めた。ウズベキスタンの銀行市場は成熟度が低く、信用インフラがまだ開発中であり、リスクプロファイルは本質的にジョージアとは異なります。条項が拡大し続けると、ジョージア事業がすべてのシリンダーで発射を続けてもグループレベルの収益に負担をかけることができます。
私の考え
私はTBC銀行が現在ロンドン市場で最も興味深い機会の1つだと思います。 24％以上のROEを生み出す銀行の6倍未満の収益倍数とほぼ6％に近い収益率は、正直なところ、どんな合理的な基準でも安いです。 FTSE 100銀行と比較すると、純粋に収益倍数と配当利回りに基づいてほぼ50％割引価格で取引されています。
FTSE 100プロモーションナラティブは、指数追跡者が強制バイヤーになるため、潜在的な触媒を追加します。絶対に考えてみる価値があると思います。
