先週、非常に投機的な金融小説がウォールストリートを魅了しました。 Citrini ResearchとAlap Shahによって書かれたバイラルエッセイは、「2028年のグローバルインテリジェンス危機（The 2028 Global Intelligence Crisis）」というタイトルで、人工知能によって破壊された経済の災害的な絵を描きます。この文は自らを「2028年6月のマクロメモ」と表現し、S&P 500指数が38%暴落し、失業率が10.2%に上がり、米国経済が事務職労働者の大量移住によるデフレ悪循環に閉じ込められている世界を語る。
しかし、Ken Griffinの巨大市場メーカーであるCitadel Securitiesは、このウイルスの物語をすばやく解体しました。フランク・フライトによって書かれた不快なマクロ戦略レポートでは、Citadelはリアルタイムの経済データを使用して、いわゆる情報危機が実際にマクロ経済の基本と技術の採用曲線の深刻な誤解に根ざしていることを証明することによって、Citriniの終了シナリオを体系的に暴露しました.
ウイルスの「最後の日」の物語
Citadelの公開中止を理解するには、最初にJames van Geelenが2023年に設立したマクロ経済分析研究会社Citriniが扇動しようとしたヒステリーを理解する必要があります。 CitriniのSubstackエッセイは、自然なブレーキのない否定的なフィードバックループである「人間の知能変位スパイラル」を想像しています。この仮想の将来では、AIエージェントはソフトウェアエンジニア、金融アドバイザー、中間管理職を迅速に置き換えます。企業は利益を拡大するために労働者を解雇し、これらの節約をより多くのAIコンピューティングに再投資して追加の解雇を加速するだけです。
シトリニーは、これが体系的な財政的破綻につながると主張している。高い給与を受けていない優良ローンは、13兆ドル規模の住宅ローン市場で債務不履行に遭うと仮定しています。さらに、Citriniは、AIコーディングエージェントが顧客が購読料を支払う代わりに内部ソフトウェアを構築できるようにするにつれて、ZendeskなどのPE対応のSaaS（Software-as-a-Service）企業が数十億ドルの債務の債務不履行を予想しながら、民間信用の大量虐殺を予測しました。 Citriniの目にAIは、「ゴーストGDP」を生成する「経済感染症」を表しています。これは、コンピューティングの所有者にとって有益ですが、人間の消費者経済を通じて循環しない結果です。
シトリーニは、人工知能と減量医薬品分野の初期投資の見通しを正確に把握した後、最高の金融サブスタックになりました。最近のウイルスメモは市場を驚かせ、聴衆を分裂させ、聴衆はそれが奇妙なほど予知力があるか、本質的に欠陥があると考えました。
ソフトウェアの仕事は減らずに増えている
Citadel Securitiesは、「マクロ経済共同体が信頼できる精度で2ヶ月後に給与の増加を予測するために苦労しているにもかかわらず、Substackに公開された仮想シナリオを通じて、かなりの確実性を持って労働力破壊の前進経路をかなり確実に推論できました」と話しています。
フライトは実際の労働市場データを調べることから撤去を始める。 Citriniのエッセイでは、ソフトウェアとコンサルティングの雇用が現在崩壊していると主張していますが、Citadelはソフトウェアエンジニアの需要が実際に急速に増加し、2026年初めに前年比11％増加したことを示すインディー採用発表データを指摘しています。
さらに、AIの拡散に関するデータは、一晩の間に事務職が全滅するという考えと完全に矛盾しています。シタデルは、リアルタイムの人口調査のためのセント。ルイ・フェッドの分析を用いて、業務生成AIの日常的な使用は「予期せず安定した」ままであり、現在「差し迫った移住リスクの証拠はほとんどない」と指摘している。経済が崩れるのではなく、米国では新規事業が急速に拡大しており、大規模なAIデータセンター構築で現地建設採用ブームが起きている。
「再帰的技術」エラー
Citadelによると、Citriniエラーの核心は、再帰的技術と再帰的経済的採用を混同することです。シトリーニの前提は、AIが自分自身を改善するためにコードを書くことができるので、AIが経済に統合されると、無限かつすぐに複雑になると仮定しています。
Citadelはこれを根本的に欠陥があると言います。技術の広がりは、歴史的に初期の採用が遅く、コストが下がるにつれて加速され、最終的に飽和状態になり、限界収益が減少するにつれて停滞するS字曲線に沿ってきました。さらに、CitadelはCitriniが無視する膨大な物理的制約であるエネルギーとコンピューティングのパフォーマンスを指摘しています。
Flightは、「事務職業に代わるには、現在のレベルの使用率よりもはるかに多くのコンピューティング強度が必要です」と書いています。 Citriniが恐れている膨大な速度でオートメーションが拡張されると、コンピューティングの需要は本質的に増加し、限界コストが高くなります。 「コンピューティングの限界コストが特定の作業に対する人間の労働の限界コストよりも高くなると、代替が発生せず、自然な経済的境界が生成されます。」つまり、物理資本、エネルギー可用性、規制摩擦により、Citriniが想定する「停止できない」フィードバックループは自然に停止します。
マクロ経済ファンダメンタルの無知
Citadelの最も辛い批判は、基本的なマクロ経済学に対するCitriniの明白な無知を対象としています。シトリニは、AIが生産量を増やすと同時に総需要を破壊し、経済会計の基本法則に違反するため、ユニークな脅威であると主張しています。
「生産性ショックはポジティブサプライショックです。限界コストを下げ、潜在生産量を増やし、実質所得を増やします」とCitadelは反論します。歴史的に、蒸気機関からインターネットに至るまで、すべての主要な技術の飛躍はまさにこのパターンに従いました。 AIにより、企業が低コストでより多くの生産を行うことができるようになると、価格は下落し、マージンは拡大します。価格が下がると、消費者の実質的な購買力が増加し、最終的に消費が増加します。高いマージンは再投資につながります。
Citadelは、Citriniのシナリオを実行するには、労働所得が完全に崩壊し、資本所得の支出率がゼロであると仮定する必要があり、これは歴史的に偽であると主張します。 AIの効率に起因する利益は、再投資、分配、課税または支出されます。さらに、Citadelは、AIが人間の労働の厳格な代替品ではなく、補完品になる可能性が高いと指摘しています。経済は、アルゴリズムが容易に探索できない調整摩擦と責任制約に満ちた幅広い物理的、関係的および監督作業で構成されています。 Citadelは、次のような簡単な歴史的現実チェックを提示します。 「Microsoft Officeの出現はサラリーマンを補完したり置き換えたりしたのか？」
Unhedgedのコラムを書いたFinancial TimesのRobert Armstrongは、先週George Mason UniversityのTyler CowenとMarginal Revolutionのブログと一緒にCitadelを指向する批評家の1つでしたが、水曜日にはより微妙な違いがCitriniシナリオを裏付けることができると主張しました. SKベンチャーズの技術アナリストであるPaul Kedroskyは、いわゆるエンゲルスの中断についてアームストロングに手紙を送りました。このシナリオは、経済学者ロバート・アレン（Robert Allen）がカール・マルクスの19世紀パートナーであり、スポンサーであったフリードリッヒ・エンゲルス（Friedrich Engels）の名にちなんで命名したものです。
Engelsは、18世紀末と19世紀初頭に英国で1人当たりのGDPが増加したが、賃金は停滞していると指摘した。 Bank of America InstituteのアナリストはEngelsの一時停止のフレーズを使用していませんが、最近でも同じダイナミクスが起こっていることを指摘しました。彼らは２月に「賃金対比利益が増えている」とし「最近の生産性向上が企業利益に積まれており、労働所得が米国ＧＤＰで占める割合が着実に減少している」と説明した。
ケインズ主義の罠
Citadelは、「グローバル・インテリジェンス危機」と呼ばれる棺に最後の釘を打ち込もうとする別の経済学者の言葉を引用しながら、John Maynard Keynesの有名な楽観的で不正確な予測を引用しています。 1930年、ケインズは生産性が高まると21世紀には週15時間勤務が行われると予測したことで有名です。生産性に関しては彼の言葉は正しかったが、労働市場に関しては完全に間違っていた。
仕事はなぜ消えなかったか。 Citadelが説明するように、「生産性の向上によりコストが低くなり、消費限界が拡大」したためです。人間は単により高品質の商品、新しいサービス、以前は想像できなかった形の支出の好みを移しました。 Citadelは「ケインズは人間の欲求の弾力性を過小評価しました」と主張しています。シトリーニは今日も同じ分析ミスを犯しています。 AIは、インターネットがそうであったように、需要の構成を変え、まったく新しい産業を創造します。 2026年の経済は、おそらく空想科学の終わりに向かっていないでしょう。つまり、人間生産性の次世代巨大で管理可能な波を経験しているのです。
この記事のために、Fortuneジャーナリストは生成AIを研究ツールとして使用しました。編集者は、公開前に情報の正確性を確認しました。
