ウォールストリートは、Nvida（NVDA）に大規模な信任状を投票しました。 Morgan StanleyのアナリストJoseph Mooreは、数ヶ月前に電話通話が行われて以来、メモリ株が300％から900％という驚くべき上昇を見せた後、月曜日にNvidiaを会社のトップ半導体選択肢に復元し、Micron Technology（MU）をその場で押し出しました。
株価は金曜日に177.19ドルで締め切り、ノートが机に落ちて月曜日に約3％上昇し、約182.94ドルを記録しました。 Nvidiaは、基本事業が驚くべき速度で成長し続けているにもかかわらず、2026年現在まで約3％下落しました。ムーアは、パフォーマンスと株価のギャップがまさにチャンスだと言います。
同社は比重拡大の格付けと目標株価260ドルを維持したが、これは金曜日の終値に対して約47％上昇余裕があることを意味する。ムーアは、NVIDIAが持続的なファンダメンタル強化にもかかわらず、2027年の予想収益の約18倍に取引されることを指摘しながら、現在の価値評価を「驚くほど良いエントリポイント」と呼びました。
Morgan Stanleyが今切り替えた理由
Mooreの主張は簡単です。 Nvidiaの株価は第2四半期連続停滞しているが、事業は成長し続けている。彼は2つの投資家の恐れ、すなわちNvidiaの成長サイクルが2026年に頂点に達するかどうか、そしてハイパースケーラと競合他社のカスタムチップが静かに支配力を弱めているかどうかによると考えています。
両方のための彼の答え：証拠は反対の方向を指しています。 Mooreは、ハイパースケール企業は3年の供給契約を締結しており、一部は全額前払いでGPU需要を2026年以降も固定すると述べた。彼は、この前払いは、支出がすぐに鈍化するという考えと一致しにくい耐久性のある信号だと述べました。
アップグレードの主な理由Morgan StanleyがMicronを最高の選択に選んだ後、メモリ株価が300％から900％に急上昇し、追加の利益に対する深刻な持続可能性の疑問を提起しました。ハイパースケーラは、2026年にAIインフラストラクチャに6,600億ドル以上を費やすと予想されます。これは、2025年に配置された4,430億ドルのほぼ2倍に達するムーアの市場シェアです。分析によると、NvidiaはAIプロセッサの収益の約85％を保有しており、AMDは5％未満、カスタムASICは10％をわずかに上回っています。最大のASICユーザーとAMDユーザーは、それぞれ2026年にNvidiaベースのビジネスを80％以上成長させると予想されます。
Nvidiaの基本的なケースでは、多くの想像力は必要ありません。先週、同社は前年比73％増の681億ドルの記録的な四半期の売上高を記録し、ウォールストリートが予想した662億ドルを上回りました。データセンターの売上高は623億ドルで、前年比75％増加し、会社全体の売上高の91％以上を占めました。
その他のNVIDIA：
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2026年度中、NVIDIAは前年より65％増加した2,159億ドルの売上高を記録しました。年間純利益は1,200億ドルを超えました。今年の余剰キャッシュフローは970億ドルに達しました。
第1四半期のガイダンスも同様に印象的でした。 NVIDIAは、投資家が今四半期に約780億ドルの売上を予想すると発表した。 NVIDIAは、この見通しで中国のデータセンターの売上を想定していないと付け加えました。これは中国の売上が上昇することを意味します。
GTCは次世代の主要な触媒です。
Mooreとより広い市場は現在、3月16日から19日までサンノゼで開催されるNvidiaのGTC会議を見ています。 Jensen Huangの基調講演は3月16日に予定されています。 Mooreは、これは、Nvidiaが投資家の懐疑論を楽観論に変えるのに役立つ詳細な長年の製品ロードマップを提示した2024年のイベントに似ていると予想しています。
今回の会議では、市場シェアの問題を正面から解決し、Vera Rubinプラットフォームのロードマップの全体像を提供すると予想されます。 Vera Rubinサンプルはすでに初期のお客様に出荷されており、全体の生産は2026年下半期に予定されています。新しいプラットフォームは、データセンターが電力制約に耐えるときに重要な販売ポイントであるBlackwellよりもはるかに優れたワットあたりのパフォーマンスを提供すると予想されます。
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ムーアの見解は、Nvidiaの2027年の収益軌道の可視性が向上すると、株価が鋭く集中的に上昇する傾向があることです。彼はGTCが成功を収めた後、初期の懐疑論が強力な成果を収めた過去3年と同様に、今も同じ設定が展開されていると見ています。
競争はどうですか？
競争状況は1年前よりも微妙になりました。 Bloomberg Intelligenceは、Nvidiaが2030年までにAIアクセラレータ市場の70％〜75％を占めると予想していますが、2026年には、クラウドプロバイダーのカスタムASIC出荷量がパーセントベースでGPUより急速に成長しています。 GoogleのTPU、AmazonのTrainium、Metaの内部チップがすべて拡張されています。
ムーアはこれらのダイナミクスを無視しません。彼は、ハイパースケーラーがサプライヤーへのより柔軟なアプローチをとるにつれて、Nvidiaが2026年の市場シェアを1〜2％放棄できることを認めています。しかし彼の調査によると、Nvidiaはほとんどの展開で依然として好まれている選択肢であり、それに代わるものではなく、Nvidiaの継続的な拡張とともに競争的な実験が行われていることがわかりました。
より大きな構造的な議論は、生態系のロックに関するものです。 NvidiaのCUDAソフトウェアプラットフォーム、NVLinkインターコネクト、およびラックスケールシステムは、チップ仕様だけでは捕捉できない移行コストを発生させます。 Mooreは、これらのフルスタックの利点は、Nvidiaを長年の観点からあらゆる挑戦者と区別することであると主張しています。
投資家のための結論
Morgan Stanleyの動きは、市場が正確に間違った瞬間にNvidiaの耐久性に対して悲観的な価格を設定しているというより広範な主張を反映しています。今年のハイパースケーラAI支出は6,600億ドル以上と確定し、Vera Rubinが進行中で、GTCがわずか2週間で触媒を準備しています。
ムーアのメッセージは十分に明確です。株式は、事業が強くなり続けている間、基盤を築くために2つの静かな四半期を過ごしました。 Microsoft、Google、Oracle、CoreWeaveがすでにVera Rubinシステムを確認している間、Morgan StanleyはNvidiaを有罪判決リストのトップに戻しました。
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