アップルCEO Tim Cookと彼の経営陣は、2025年度の業績目標を受けたとき、取締役会でボーナスの支払いに関する適切な基準を設定しました。売上と営業利益を含む新しい目標は、事業拡大にAppleのリーダーシップを必要としませんでした。取締役会は、「貿易政策」と「不確実なマクロ経済の見通し」を理由に、前年度の業績と同じか低い水準に目標を設定しました。
会計年度の終わりに、クックと彼のチームは、とにかく取締役会が設定した不当な基準を超えただけでなく、純売上高が6％増加し、営業利益が8％増加するなど、前年の結果を軽く上回る驚くべき結果を達成しました。
Cookは最大1,200万ドルのボーナス支払いを集めました。 Appleの取締役会が提供したセーフティネットのおかげで、会社が良い成果を出せなかった場合、彼もそうでした。
Appleのボードはそれほどユニークではありません。金曜日に発表された報酬諮問パートナー（CAP）が50社の上場企業の給与データを独占的に分析した結果、米国全域の企業理事会が2025年にトランプ大統領の光復節関税という混乱などの不確実性からCEO報酬を保護するため、より保守的な目標、広がった成果曲線明らかになった。 CAPの調査結果によると、2025年のCEOの総給与は8％増加しました。年間ボーナス支払いは4％増加しました。一方、中間財務業績は一般的に上昇傾向を示し、中間収益は2.9％増加し、1株当たり純利益はわずかに減少したマイナス1.6％を記録しました。パフォーマンスの低下により、支払額が最も弱い企業でも、CEOは依然として目標ボーナスの87％を受け取りました。これは前年の77％から増加した数値です。最低ボーナス支払いに達した会社の割合は、2024年の15％から2025年の9％に減少しました。
現在、ほとんどの企業が2026年のインセンティブ目標を確定してから数週間でイラン紛争が起こり、世界の株式市場が約3兆5000億ドル下落した状況で、一部の市場観察者は、取締役会がまもなく同じ会話を交わすと予想しています。
今回の研究の共著者であり、CAP校長であるJoanna Czyzewskiは「彼らは今日必ずしも決定を下す必要はありませんが、年末に考慮できるアプローチについて話し合っているだけで、今年がどのように進行されるかを見ていきます」と述べました。
もちろん、CAP報告書の中で最もパフォーマンスが低い企業間の変化の一部は、結果の改善によるものです。 CAPのパートナーであり、その研究の共著者であるLauren Peekは、「その一部は確かにビジネスの改善です」と述べました。しかし、彼女は、企業が不確実性や関税などの変化の影響を緩和する方法が多いと述べました。
Peek氏は、「目標が伸びている可能性があり、曲線や翼が広がった可能性がある」と述べた。 「より良い表現がないので、お金を稼ぐ方が簡単です。結局、これらの経営陣は正しいことをしようと努力するからです。」
脱出口
CAP研究に参加した初期申告企業のうち、会計年度は2025年8月から10月の間に終わる。つまり、2025年の会計年度予算を策定して計画するとき、トランプが選挙で勝利することもできなかったという意味だ。報酬の詳細を含む会社の委任状には、先月最高裁判所が棄却する前の2025年4月2日に発効した差し迫った関税を一部の会社がどのように処理したかについての例が示されています。 （トランプは以後、全世界に15％の関税を課した。）
パーソナルコンピュータおよび印刷業界の大企業であるHPでは、関税がかかるまで待たずに計画を立てました。 2025年1月、取締役会はHPの2025年度の業績目標を確定し、同時にHRおよび報酬委員会は明示的な関税分割を承認しました。その後、年末にCEOエンリケ・ロレス（Enrique Lores）と彼の経営陣のボーナスを計算するとき、委員会は年間および長期インセンティブの計算から「関税関連費用の正味の影響」を取り除いたと会社は委任状の声明で明らかにした。 HPは、今回の調整は、「追加コストの削減と価格の上昇とともに、会社の製造とサプライチェーンの重要かつ迅速な移動を含む、経営陣の措置後の関税の正味の影響を反映している」と述べた。これには、HP製造施設の30％以上を中国から東南アジアおよびメキシコに移転することが含まれていました。
最終的に、Loresと経営陣は目標ボーナスの平均67.3％を獲得しました。 HPは、関税の打撃は、関連目標が設定された後、財務結果と年間および長期インセンティブ計画の計算に「予期しない規模」をもたらしたと説明しています。報酬委員会はまた、裁量権を使用して、より広い従業員のプールに合わせて役員給与を下げました。これは、より多くの従業員が顎を壊している間に最高経営陣を保護する光学的側面をわずかに認めたものです。 Loresは190万ドルを募金した後、2月HPから退き、今月の新しいCEOとしてPayPalに加わりました。
HPはコメント要求に応答しませんでした。
特定の会社について話すことなく一般的に話したPeekは、これらの決定が評判に与える影響を認めました。
「会社がこのような調整をして大規模な解雇と同時に経営陣に大きな報酬を提供すれば、株主が正式にこれについてコメントするかどうかは確信できないが、全体的な状況はメディアで見ることができるだろう」とPeekは言った。
目標ヘッジ
他の企業は、Carveoutがテーブルに上がる前に、目標設定段階で不確実性をより早く処理しました。 HPとは異なり、Appleはその後の費用を全く取り除かず、取締役会は最初から保守的な目標を立てました。
過去3年間、Appleの報酬委員会は、前年の実際の結果を下回る最低1つのボーナス目標を設定しました。ボーナスは、到達しきい値、目標、最大パフォーマンスに基づいてAppleによって支払われます。しきい値を達成すると、その測定の目標支払額の50％を獲得し、目標を達成すると100％を獲得し、最高レベルの最大レベルをクリアすると、経営陣はボーナスチャンスを2倍にします。
2025年度に、Appleの人事および報酬委員会は難題に直面したようです。 Appleの会計年度は9月末に始まり、委員会は会計年度が始まる前に目標を設定します。トランプ大統領はカマラ・ハリス副大統領に反対するキャンペーンを行いました。トランプの関税賦課は、委員会が目標を立てたときであるおよそ6〜7ヶ月間は行われません。 Appleの2026年委任状報告書によると、委員会は前年度の財務結果を「基準」と見なしたが、「現在の会計年度の予想ビジネスおよび経済状況に対応する強力な財務結果を反映する」2025年目標を選択しました。
2024年度の結果は、2025年度の目標を決定するための鍵となりました。
AppleがiPhone 16と3,499ドルのVision Pro仮想現実ヘッドセットを発売した2024年度には、Appleは3,910億ドルの記録的な純売上高と1,232億ドルの営業利益を達成しました。その結果、前年比でそれぞれ2％と8％増加しました。
2025年度の取締役会は、純売上目標を3,910億ドルに設定しました。これは前年の実際の結果とまったく同じです。営業利益目標は、前年の実績より約47億ドル低い1,185億ドルに設定されました。これにより、代理人は目標設定の根拠として「貿易政策と影響と外貨」の変動を指摘しますが、委員会は利益マージンの特定の予想打撃を指定しません。
最終的にCookとAppleは、今年構築された構造的安全網が疑わしいほど強力な結果を得ました。 2025年度の純売上高は4,162億ドルに増加し、営業利益は1,331億ドルで純売上高140億ドル、営業利益90億ドル以上で最大の成果基準を超えました。 Appleが発表したところ、Cookと他の指名された役員は年間ボーナスのうち最大の支払いを家に持ち帰りました。
Appleが2023年と2024年の会計年度にも、前年の実際の結果を下回って1つ以上の目標を設定したのと同じ幅広いパターンが登場しました。 2021年と2022年の会計年度の間、目標はどちらも前年の実際の結果よりも高く設定されました。
アップルはコメントの要求に答えなかった。
報酬委員会は、委任状でこのアプローチの理由を説明し、「事業シナリオを考慮し、再び絶対的な成長率よりも基本的な事業成果に焦点を合わせて」決定を下したと書いた。
一般に、企業は目標設定の基準を任意に下げることなく、目標を財政予算に合わせて合理的に期待するパフォーマンスを測定するとCzyzewskiは指摘した。企業は、コンポジション関連の目標を設定する際に予算を設定する際に、成長期待、業界、より広い経済の逆風と巡風など、今年の戦略的成長を検討するとPeekは付け加えた。目標インセンティブ目標は一般的に予算に基づいて設定され、「達成可能ですが拡張可能」でなければならないと彼女は言いました。
「目標があまりにも簡単であれば、経営陣の給与が株主の経験と一致しない可能性がある」とPeekは言った。 「目標が難しすぎるか野心的である場合、賞全体またはほとんどを達成できないと思われると、賞は意欲を失う可能性があります。」
そのため、理事会委員会は年初めに財務指標の定義と可能な調整について話し合うことをCzyzewskiは言いました。
「目標を設定する際の意図は、「正しく」実行し、経営陣の統制の内外をすべて考慮して現実的な目標を設定することです。」と彼女は言いました。 「しかし、予期しないことが発生した場合は、結果を評価し、パフォーマンスに応じた給与を保証するための計画とパラメータを持つことをお勧めします。」
そうすることで、年末の会話は純粋な取締役会の裁量に関するものではなく、パフォーマンスフレームワーク内で結果を評価することについてさらに多くなります。
Czyzewskiは、「企業が予算目標を設定しても、財務が実際に達成可能であると考える目標をまだ調整している」と述べた。
当たる
対照的に、すべての会社がキットに含まれているツールを使用しているわけではありませんが、Appleほど規模とリスクプロファイルを持つ企業はほとんどありません。
航空機用のポンプ、バルブ、その他の部品を生産するトランスダイム（TransDigm）は、支払額を20％増やす権限がありますが、2025年度にはこれを履行しなかったと投資家に明示的に明らかにしました。当社は目標目標を達成したが、最大限度を達成できなかった。 CEO Kevin Steinは260万ドルを集めました。
同様に、カーボンブラックメーカーであるCabotは、投資家に支払い調整に関する「裁量権を維持する」と述べたが、2025年度はこれを拒否した。最高経営責任者（CEO）のSean Keohaneは、パフォーマンスに対する目標の90％、個人のパフォーマンス目標の130％を達成した後、140万ドルを集めて102％の配当を得ました。
芝生および運動場機器メーカーのToroの経営陣は、目標のしきい値と目標の間に達し、CEOに81.6％の配当金を支払いました。
イランの選択
カレンダー会計年度のほとんどの会社は、2月または3月の最初の週に2026年のインセンティブ目標を承認しました。イランは数日後に爆発した。
Czyzewskiは、取締役会が関税について行ったのと同じ方法で対応するかどうかは、紛争がどのように展開されるかに大きく依存します。企業は、取締役会が2003年にイラク侵攻にどのように対応したかを含む先例を見つけると、Peekは付け加えました。
「この葛藤がどれくらい続くかわからないので、私たちが知らない水晶玉を覗くことになるでしょう」と彼女は言いました。
もちろん関税も依然として議論中だ。
Peekは、「昨年分割しなかった場合、今年も分割しない」と述べた。 「しかし、それをやっても関税があなたに大きな影響を与えると感じているなら、それでもそのレバーの使用を検討することができます」
金曜日に発表された報酬諮問パートナー分析は、11億ドルから4,160億ドルまでの収益を上げた50の公共企業を対象としていました。
