金は残酷な一週間を過ごしました。 2025年に全記録を書き換える金属は40年余りで最悪の7日実績を記録しました。 3月20日には11％下落したオンスあたり4,497ドルで締め切りました。これは今週の開始価格より500ドル以上下落した数値であり、2月末に米国-イスラエルのイラン攻撃が始まって以来14%以上下落した数値です。
最後に1週間で金がこんなに急落したのは1983年でした。当時、中東の石油生産者は石油の輸入が暴落すると、保有していた金を捨てました。
今日との類似点は不便です。もう一度、中東危機が売り上げを運転しています。しかし、今回はメカニズムが異なり、金が次にどこに行くのかを把握したい人にとって、なぜ重要なのかを理解することが重要です。
金が上昇しなければならないときに落ちる理由
このような売りの中心にあるパラドックスは、この売りを混乱させます。金は究極の危機ヘッジ手段でなければなりません。戦争、インフレの懸念、地政学的混乱は、歴史的に投資家を金塊に突進させた条件です。代わりに、紛争が始まって以来、金は毎週下落しました。
説明は石油にあります。イラン紛争の結果、ブレント油はバレル当たり112ドルを超えました。これらの急騰はインフレ期待に直接影響を与えている。インフレが上がると、連中が金利を引き下げる余地が減ります。
ブルームバーグによると、2026年に連邦の複数の金利引き下げ価格を策定したトレーダーは、10月までに50％の引き上げ確率で価格を策定しています。それは数週間で起こった途方もない変化です。
より多くの金：
記録的な低下の後の金、銀の上昇は技術的な信号を点滅させます。銀と金の低下により、鉱山州の大規模なリセットが引き起こされました。JP Morgan、2026年の金価格目標の修正
金は利子を払わない。実質収益率が上昇し、ドルが強みを見せると、国債に対する金保有の魅力が徐々に低くなります。今週の１０年物収益率は４．２％まで上がった。ドル指数は99.9を記録した。これは、紛争によって引き起こされた可能性のある安全な避難所の需要を圧倒する二重逆風です。
ペパーストンの戦略家ディリン・ウー氏は、「金の急激な下落は、大規模なリスク資産の清算、連盟の売り上げの期待、ドルの強みなど、いくつかの要因が組み合わされたことを反映している」と説明した。彼女はこれらの動きを「長期的な傾向の反転というよりは価格のロジック調整」と説明しました。
これらの区別は、次の内容に非常に重要です。
今後数週間、金はどこに向かうか
注目すべき次の主要なレベルは4,361ドルです。これは、金の2025年の全体ラリーが9月の原点で50％戻したことを示しています。
The Gold Forecastの技術アナリストは、3月20日に金が現在壊れた4,654ドルの支線と次の意味のあるレベルの間に「屋外で停止」していると指摘しました。原油価格の上昇が維持され、金利引き上げ賭けが積み重ねられれば、4,361ドルのテストが可能になるようです。
その下には4,200ドルに近い200日移動平均が重要な線です。これは、強勢場の調整と構造的に大きなダメージを与えることを区別します。 4,200ドル以下に継続的に下落すれば、2025年の金鋼世場の基盤である3,500ドルに向かって進むことができる道が開かれるでしょう。
短期触媒はソフトです。政策立案者が石油によるインフレ急上昇を見直す意思があるという信号は、金に対する主な逆風を取り除くでしょう。対照的に、売派的なコメントは4,200ドルのレベルで販売を拡大する可能性が高いです。
私が3月20日に報告したように、金ETFは過去3週間で60トン以上減少しました。機関のこれらの排出速度は、単に戦術的な利益の追求ではなく、真の再配置を反映しています。
中期図：1〜3ヶ月
中期的な見通しは2つの質問に依存します。イラン戦争はどのくらい続きますか？そしてヨンジュンは目を点滅しますか？
紛争が休戦につながり、原油が撤退した場合、金利引き上げの期待は急速に反転します。これは、実質収益率の下落という金の主な巡風を回復し、$4,800～$5,000に向けた回復を促す可能性が高い。
歴史はこのパターンを支持します。金は新しい最高点を撮る前の2008年の最高点から最低点まで25％下落しました。 2020年3月、17％のコビッドダンプは50％ラリーを上回りました。
より困難なシナリオは、原油価格を100ドル以上に保ち、インフレが熱くなる長期間の紛争です。 2025年に1,000トンを超える中央銀行の購入量は、価格の下で構造的な底に残ります。
しかし、巨視的な逆風が数ヶ月続く場合、気管ETF流出を相殺するのに十分ではないかもしれません。
政策立案者が石油によるインフレ急上昇を見直す意思があるという信号は、金に対する主な逆風を取り除くでしょう。
ゲッティ画像によるLemanski/Bloomberg
アナリストが年末まで金を見る場所
主な銀行の見通しはまだ楽観的です。 JPモーガンは中央銀行の需要とETF流入を踏まえ、2026年の年末目標を6,300ドルとした。 Wells Fargoの価格範囲は6,100ドルから6,300ドルです。 BNPパリバは、2026年の平均見通しを27％上方修正し、最高価格が6,250ドルを超える可能性があるとマークしました。
ウォールストリートで最も注目されている戦略家の1人であるEd Yardeniは、目標金額を6,000ドルに設定しました。彼は今週、金額をさらに引き上げなければならない状況にもかかわらず、金額が下落し続ける場合は5,000ドルに引き下げることを検討していると述べた。
投資家が見守っている2つのシナリオ雄牛の事例：今年半ばまでイラン休戦、石油価格が85ドルに後退、連준が安定を維持し、実質収益率は下落し、金は12月まで5,500～6,000ドルに回復します。クマの例：紛争が続き、石油が100ドル以上を維持し、連邦が1〜2回引き上げられ、ドルが上昇し続け、金は4,000ドルをテストし、潜在的に下落する可能性があります。
2025年の金の65％上昇を導いた構造的基盤は消えませんでした。ドルの解放傾向、米国の財政赤字、中央銀行の蓄積はそのまま維持されます。
変わったのは短期的なマクロ環境だ。今はマクロが担当しています。そのロジックが反転すると、回復はそれ以前の売り上げと同じくらい急激になります。
関連項目: 暗い現実チェックに直面した金銀虫
