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ITV (LSE:ITV) の株価は、昨日 (10 月 22 日) 8.6% 下落した後、現在 10 年前より 75% 下落しています。これは、同放送局の筆頭株主であるリバティ・グローバルが株式の半分を約1億3,500万ポンドで売却した後のことだ。
なぜITVは崩壊したのでしょうか？
株価下落によりITVは69ペンスとなった。これが52週間ぶりの安値に近いことを考えると、リバティが株式の10％削減を決定したのは少々驚くべきかもしれない。結局のところ、それは10年間そこにありました。
ＡＪベルのマーケットディレクター、ダン・コーツワース氏は「株価が６カ月ぶりの安値付近にあるとき、投資家はなぜリバティ・グローバルがポジションの半分を売却することに決めたのか懸念するかもしれない。多くの大口投資家は株価が上がるまで待ってから売却する」と指摘する。
公平を期すために、ITVはリバティ社が「以前から非中核資産を売却する意向を表明していた」と指摘している。したがって、これは心配する必要はないと思います。
取得対象
ITVが買収されるのではないかという憶測が長年にわたってあった。割安な評価と、他の放送局やストリーマー向けのコンテンツを制作する魅力的なスタジオ部門が、この噂に信憑性を与えている。
おそらく、リバティの売却は、ITVの売却または分割への道を開くのに役立つでしょう。特にメディアグループが予想利益のわずか8倍で取引されていることから、これはある種の株主価値を引き出す可能性がある。
もう一度言いますが、全体を望む人がいるでしょうか、それともスタジオ部分だけを望む人でしょうか? Netflix (NASDAQ:NFLX) がリニア TV とその ITXVX ストリーミング プラットフォームに興味を持つとは想像できません。おそらく、スタジオとコンテンツのバックカタログが必要なだけでしょう。
しかし、残りの部分が明らかになったら、誰が投資したいと思うでしょうか？私個人としては、スタジオユニットがなければ ITV には興味がなかったでしょう。
関連性の喪失
FTSE 250企業がストリーミングを完全に受け入れた今、NetflixはITVの最大の競争相手であるため、依然として検討する価値がある。
2015年、Netflixは売上高68億ドル、営業利益3億600万ドルを記録した。一方、ITVの外部収益総額は29億ポンド、調整後EBITA（利息・税・償却前利益）は8億6,500万ポンドでした。したがって、ITV ははるかに収益性が高かったのです。
しかし、昨年までにこの状況は完全に逆転しました。 Netflixの営業利益は約104億ドル、売上高は390億ドルだった。 ITV の外部収益は 35 億ポンドでしたが、調整後 EBITA はわずか 5 億 4,200 万ポンドでした。
これらの数字は、ITVの75％の株価暴落とNetflixの1,000％の上昇の両方を説明しています。本質的に、ストリーミングの巨人は前者から視聴者を奪ったのであり、私はこれが有意義な形で好転するとは期待していない。
ニュアンス
しかし、ITV は実際に Netflix やその他の世界的なストリーマーにコンテンツを配信しているため、現実はさらに微妙です。たとえば、このスタジオは Amazon Prime Video の『The Devil’s Hour』や Netflix の『Run Away』を制作しました。
スタジオ部門が成長しているため、ITV株はおそらく過小評価されていると私は考えています。そして現在、投資家にはその価値が実現する可能性を待つために、十分にカバーされた7.3％の配当利回りが提供されています。したがって、インカム投資家はこの株を検討するとよいでしょう。
しかし、私はNetflix株の方が好きです。もちろん、来年の利益の34倍よりもはるかに高い価格で取引されており、利益が明らかになるとリスクがさらに高まる。しかし、ストリーミングリーダーの、特にデジタル広告における成長の可能性は、はるかに魅力的に見える。
