トランスクリプト:
キャロライン・ウッズ: アート・ホーガン、B ライリー・ウェルス・マネジメントのチーフ・マーケット・ストラテジスト。アートを見るのはいつも楽しいです。ここに来ていただき本当にありがとうございます。
アート・ホーガン: ご招待いただき、誠にありがとうございます。はじめまして
キャロライン・ウッズ： 昨日の反発の後、アート株はマイナス圏に戻りました。この弱さは一時的な変化だと思いますか、それとももっと大きな変化だと思いますか?どう思いますか？
アート・ホーガン: そうですね、覚えておくべき重要なことがいくつかあります。今週は過去最高値かそれに近い水準にあり、ポジティブにもネガティブにも受け止められるかもしれない多くのきっかけがあります。そして市場はそれを理解しようとしていると思います。ということで、11月に入るとこんな感じになると思います。私は記録的な政府閉鎖が起きているという事実を少し懸念しており、最高裁判所が実際に貿易と関税に関してリンゴの荷車をひっくり返す可能性があるのではないかと少し心配しています。確かに非常に好調な決算発表シーズンが終わりましたが、高値と安値を打ち破り、ガイダンスを引き上げたにもかかわらず、非常に好調だった銘柄は前向きに反応できていません。この例はたくさんあります。したがって、私たちは今、自分自身にこう言わなければならない時期に来ていると思います。政府再開という潜在的な追い風は、緊急権限法の使用が行政府によるこれらの関税の課し方を違憲とする可能性が高いと最高裁判所が言った場合に生じる可能性のある多くの混乱という潜在的な逆風によって相殺されるでしょうか？
キャロライン・ウッズ: わかりました。では、詳しく見てみましょう。あなたは最高裁判所がこれらの関税に関してトランプ大統領に不利な投票をすると考えています。そして、これは市場にとって実際に何を意味するのでしょうか?関税を支払わなかったり、お金が戻ってこないことで得をする企業があることが理解できたからです。しかし全体として、これらの関税にもかかわらず市場が過去最高値を記録しているという事実を考えると、これは市場の方向性にとって何を意味するのでしょうか?
アート・ホーガン: そうですね、そこには解き明かすべきことがたくさんあります。そして、何よりもまずこれを言いたいです。これにより、さらに多くの混乱が生じます。 4月2日にテロ攻撃が初めて発表されたときの混乱を思い出してください。解放記念日の発売は非常に混乱したため、市場では4月8日に最終的に底を打った。当時、貿易協定を交渉するために全員に長期の時間が与えられていました。そうですね、当時から現在まで、私たちは実際には多くの貿易協定を締結していませんし、もちろん最良の貿易相手国とも締結していません。当社は、最大の貿易相手国 4 つのうち、中国、カナダ、メキシコの 3 つとは貿易協定を結んでいません。つまり、それ自体、私たちは依然として貿易をめぐる不確実性の土地に住んでいるということです。そして今、その過程で政府が数十億ドルの貿易収入を集めており、おそらくそれを返さなければならないことを考えてみましょう。全部ではないにしても、ほとんどです。したがって、財務省は数十億ドルを見つけ出し、正確に返済する必要があります。そして、短期的にはリベートの明確な勝者がいる限り、多額の関税を支払っているのはアマゾンのような企業であり、すべての家具会社や、途中で多額の関税を支払っているあらゆる種類の典型的な候補者だ。しかし問題は、政権が迅速にプランBに移行する必要があるということだ。プランBには大統領が利用できるいくつかの選択肢があるが、実際にはどちらも緊急電力法ほど柔軟ではない。つまり、請求できる関税額には制限があるということです。そしてその中で最大のものは、いずれかの法律の最大 15% です。そして、期間があります。それは一時的なものでなければなりません。したがって、この貿易戦争の高速道路上で私たちがどのような立場に立っているのか、また交通規則はどうなっているのかについて、さらに多くの混乱が生じることになるでしょう。したがって、それが必ずしも明確なポジティブまたは明確なネガティブになることを意味するわけではありません。これがどのように解明され、戻ってくるのかを理解しようとすると、さらに多くの混乱が生じるでしょう。そしてこれにより、輸入品に対する平均関税がいくらになるか正確に分からない期間が延長されることになる。しかし、これは多くの混乱と不確実性にもかかわらず、非常にうまくいっている市場です。
キャロライン・ウッズ: しかし、実際のところ、私たちは過去最高に近づいていることがわかりました。では、現段階でのバリュエーションをどのように見ていますか?彼らは正当化されていると言えますか？そして、これは最終的にはさらに上昇する可能性のある市場なのでしょうか？
アート・ホーガン: そうですね、広い意味でのバリュエーションを正当化するのは難しいです。バリュエーションは過去の平均よりも高くなっています。過去の平均の問題は、マグセブンや上位 10 位のハイテク株のように、粗利率が 50% を超えている企業がなく、収益と収益も 50% を超えて増加しているということです。したがって、S&P 500 のその部分を抽出し、もちろん高い倍率で取引されていると言うなら、上位 10 メガキャップの平均倍率は約 35 倍です。そして、これは妥当だと思います。右？これを考慮すると、S&P 500 構成銘柄の他の 490 銘柄は平均約 18.5 倍で取引されていると思います。ですので、総合的な評価はあまり気にしていません。しかし、興味深いのは、SB 500 の予想倍率 23 倍に達するとすぐに市場が天井に達したことです。そして、それは私たちがそれに遭遇するたびに起こったことです。したがって、23 より北には抵抗があるように見えます。良いニュースは、NVIDIA が 11 月 19 日にレポートすると、S&P 500 の倍率が低下するということです。 S&P 500 は指数の中で最大の銘柄だからです。そして、常にガイダンスが引き上げられるため、その倍率は常に低くなります。そしてそれはサイクルです。四半期ごとに決算シーズンが終わり、誰もが不安になり始める時期です。そして Nvidia が現れて、これですべて大丈夫だと私たちに思い出させてくれます。
キャロライン・ウッズ: わかりました。それでは、株価は今後も冷え込むと予想されますか?それでは、市場における次のリーダーグループは何になるでしょうか?
アート・ホーガン: そうですね、株価が大幅に冷え込むのは難しいでしょう。しかし、高値から大きく下がっているのは間違いありません。そして過去2週間の主要I株の評価額の下落は顕著だった。そしてそれはおそらくはるかに適切なレベルだと思います。これは特に一部の初心者に当てはまります。 Oracle は新しい AI の最愛の人であり、高値からは明らかに大幅に下落しました。また、AI企業トップ10に新規参入した企業の1つであるBroadcomが利益の一部を還元したことも示唆したい。したがって、これらの評価は合理化されていると思いますが、リーダーシップは引き続き見られると思います。そうは言っても、一歩下がって決算発表シーズンの歴史を振り返り、S&P 500 の 11 セクターのうち 6 セクターが実際にテクノロジーや通信サービスよりも高い利益成長率を記録したことに注目することも重要だと思います。したがって、残りの人々の関与が実際に見られ始めています。そしてそれは重要であり、この市場の認識を広げることだと思います。したがって、他の 490 社、そして確かに特定のセクターは、収益の伸びという点でシェアを拡大し始めています。そして、収益報告シーズンに目を向けると、コンセンサスは約 6% または 7% の収益成長率となり、2 桁台前半に達する可能性があります。そして第４・四半期の見通しも引き上げられた。そして来年の予測は約13％に設定されている。したがって、収益関連ベースでは、収益の増加が引き続き原動力となっています。そして私は間違いなくそう思います。私たちは市場が上昇への道をたどり続けることができる場所に座っていますが、政府機関が閉鎖され、貿易と関税が始まり、ファンダメンタルズに焦点を当て始めるにつれて、周囲で他のノイズが発生することを願っています。
キャロライン・ウッズ: それで、今どこにお金を投資したいですか?誰かが副業で現金を持っている場合、それを使用する最も合理的な方法は何でしょうか?どこに置けばいいですか？
アート・ホーガン: そうですね、3つあります。露出が欲しいのだと思います。しかし、あなたは人工知能革命への市場露出も望んでいると思います。これは、テクノロジーを過度に重視する必要がないことを意味します。これに対してバランスの取れたアプローチを取ることができます。それはとても理にかなっていると思います。そしてその一方で、実際に人工知能とうまくいきそうなものに触れることとのバランスを取るつもりです。工業製品や公共事業など。また、規制の少ない環境でうまく機能するものについても見ていきます。金融のようなもの。つまり、そのバケツを取り上げて、産業公益事業と金融を一方に置くつもりだと言うならば。そして私たちは人工知能を反対側に置き、バランスを維持しようとしています。太りすぎないでください。ハイテク株やAIが好き。そして、それを売って、そのお金をAIの隣人と別のバケツに移すなら、規制緩和は金融に関連します。したがって、これはポートフォリオを運用するための良い方法だと思います。リバランスは四半期に 1 回、1 年に 2 回など、都合のよい頻度で行うとよいでしょう。これにより、人工知能の高ベータ版に過度にさらされることがなくなります。そして多様化は他の分野でも同様に起こっています。
キャロライン・ウッズ: すぐに一つだけ言わせてください。収益のせいで特に業績が良くないのは、レストラン株や消費者の新型コロナウイルス関連株がいくつかあることだ。チポトレ氏は両氏とも、若い顧客が外食を減らしていると指摘した。今日の決算を受けて、ドアダッシュの大幅な下落が見られます。これは購入に興味のあるディップですか?あるいは、これらの名前に関するいくつかの証拠を踏まえて、消費者の状態についてどの程度懸念していますか?
アート・ホーガン: ええ、それは興味深いですね。これはまさに今日のK型経済を示しています。これは基本的に、経済が好調である一方、上位セクターの方が下位セクターよりもはるかに好調であることを意味します。理由はたくさんあります。若い世代は以前のようにレストランに出かけることが難しくなってきています。その1つは、学生ローンを返済しなければならないことです。そのグループの失業率は現在、人口全体の失業率の2倍となっている。そして確かに、私たちが今日住んでいるアメリカの企業では採用と解雇が遅れているため、大学を卒業したばかりの人が仕事を見つけるのは困難になっています。したがって、すべてが自動的に修正される時点が来ると思います。しかし、今はそうではありません。したがって、特にレストランに関連する場合、消費者の裁量権は依然として圧迫されていると思います。チャンスはあるでしょう。しかし、消費者、特に 18 歳から 25 歳の若年層の成長が鈍化している理由のいくつかに対処するまでは、そうではありません。
キャロライン・ウッズ: わかりました。そのままにしておきます。いつものように、あなたの洞察に感謝します。ありがとう。アート・ホーガン: ありがとう。
