現在、技術界の最大の物語の真ん中には膨大なパラドックスがあります。ハイパースケーラがデータセンターに実装するために膨大なコストを費やしているGPUやその他の必要なハードウェアは急いで役に立たないことがわかりました。これは、RAFIインデックスファンドとETFへの投資戦略で約2,000億ドルを監督する会社であるResearch Affiliatesの優れた新しいレポートで詳しく説明されています。著者であり、RAのCEOであるChris Brightmanは、AI軍備競争が効果的に新しい産業時代を生み出したと主張しています。このように変化した生態系では、企業は伝統的な意味の「投資」をしません。むしろ彼らは販売を創出するために信じられないほど速い速度で装置を振り回しており、資本支出の意味さえ変わっています。
「彼らは従来の技術企業や産業企業というよりはスーパーマーケットに近いが、売上高は食料品類と同じではない。これは大規模な言語モデル、ベクトル検索、その他の製品を生成することだ」とBrightmanは電話インタビューで語った。 「彼らはハードウェアを非常に迅速に交換しなければならない軍備競争を行っています。つまり、急いで棚を再入荷する必要があります」 Brightmanは、問題は、ハイパースケーラが会社や消費者に販売する大規模な言語モデル、ベクターデータベース、その他の製品から損失を被るため、ハードウェアを購入するほど、より多くのお金を失うと主張しています。 「現在、各企業はAIを使用してその分野で重要な支配力を維持しており、これは意味があります」ブライトだけは観察する。しかし、彼はこのような「堀」を維持し、競合他社を阻止するのに必要な莫大な支出が将来的にはわずかな収益を生み出し、全体的な収益性に害を及ぼす可能性があると付け加えました。
この記事では、BrightmanはBloombergの見積もりによれば、2024年の2,500億ドルから今年6,500億ドル（GDPの2％に相当）に急増したAI資本支出の歴史的急増を照らします。その産業の歴史的資本に対する欲求は、AIが新しい鉄鋼や鉄道になっているという見方を生み出しました。しかし、Brightmanが指摘したように、これらのビジネスをサポートする機器やインフラは、AIを駆動する機器とは大きく異なります。 「製鉄所と鉄道は40〜45年にわたって価値が低下しました」と彼は書いた。その後、彼は数十年の寿命をAIのシナリオと対比します。 Microsoft、Amazon、Alphabet、Metaなどのハイパースケーラは、損益計算書で約5〜6年にわたってGPUやその他のハードウェアの価値を低下させています。しかし、その期間は短いように見えますが、実際の「寿命」ははるかに短いと言います。
経済的意味で、資産は、創出された収益がもはや取得費用（年間減価償却費に反映されます）、運営費用および資本費用をカバーできないときに完全に減価償却または無駄になります。 Brightmanによると、業界の数値によると、AIハードウェアは約3年にわたってその価値が低下することがわかりました。証拠として、彼はNvidiaの業界標準H100 GPUの収益性に関するデータを引用しています。 2年目に、H100は137％の投資収益率で年間36,000ドルの収益を生み出しました。しかし4年目になると、製品は4,400ドル以上の損失を被り、34%のマイナスROIを記録し、結果はそこから急速に下落しました。 Brightmanは、「AIハードウェアの経済寿命は会計寿命よりはるかに短い」と書いた。
機器が古いものではありません。物理的に、実際にははるかに長く実行することができます。 AIハードウェアのパフォーマンスがそれほど急速に低下するのは、Nvidia、AMD、その他の製造業者が毎年展開されているワットあたりのコンピューティング性能を大幅に向上させる新しい製品を開発しているからです。ハイパースケーラは厳しいエネルギー制約に直面しているため、追加の電力を使用して常に新しい「コンピューティング」を探しています。一般的に、一般メーカーがハイパースケーラがAIで設定した速度で資本を追加した場合、購入を続けることなく長年にわたって展開できる巨大な機器とインフラストラクチャベースをすでに構築しています。この勇敢な新しいビジネスではそうではありません。 AI機器は急速に発展しており、毎年ハイパースケーラはAIの驚異を生み出すために同じ容量を維持するために資本ベースの膨大な部分を交換する必要があります。 Brightmanは、「ほとんどの支出は成長資本支出ではなく、「保守」資本支出です」と述べています。それにもかかわらず、全体の数は大きすぎて約3分の1が拡張に使用されますが、これは毎年提供できる製品とサービスの量を膨大に増やすのに十分です。
ハイパースケーラーはAIを使用しており、主に自分の領域を保護するために大きな損失を被っています。
私たちの電話で、Brightmanは巨大AIの謎を解いた。 「コンピューティングを増やすと、ますます多くのお金が失われます」と彼は言います。 「しかし、現在のところ、そうするのに十分な根拠があります」 Big 4は皆、最高のAI機能を提供してシグネチャー製品を向上させることを目指しており、AIコンポーネントが最高レベルでなければ、その主要分野でリーダーシップを失うことを認識しています。 Amazonはクラウドでコンピューティングとストレージを提供し、ほとんどのお金を稼いでいます。 Brightmanは、顧客からAIの追加費用をほとんど回収できないと述べています。 「しかし、Amazonが軍事競争にとどまらなければ、クラウドビジネスを失うことになるので、これは合理的です。クラウドコンポーネントの一部としてAIサービスが必要です。」
マイクロソフトでは、主な製品は、特に360プラットフォームで購読収益を生み出すオフィスソフトウェアです。このフランチャイズは現在、Googleのドキュメントやシート製品との激しい競争に直面しています。 Brightmanは、「既存のビジネスを保護し、顧客を維持するために、MicrosoftはAI投資によって損失が発生した場合でもAIモデルサービスを提供する必要があります」と宣言しています。アルファベットは「検索」分野で頭角を表し、世界最大のオンライン広告販売者として位置づけられました。マイクロソフトは独自の検索エンジンをリリースし、挑戦に乗り出した。 Brightmanは、「収益性の高い事業セグメントを維持し、優位性を維持するにはAlphabetにAI要素が必要であり、これにはデータセンターへの大規模な投資が必要です」と述べています。
Metaは、収益性の高いソーシャルメディア広告事業に侵入している他の3社について心配する必要があります。 「人々は写真やビデオを見るためにプラットフォームを訪問し、Metaは広告をサポートするコンテンツを作成するために多くの費用を支払います」とBrightmanは言います。 MetaはAIを使用してユーザーのフィードをパーソナライズし、InstagramとFacebookでコンテンツをランク付けし、投稿の安全性を確認し、リーダーを維持するためにこれらの用途が必要です。しかし、Brightmanは、再び素晴らしい機能を提供するために必要な膨大な新しい費用を広告に支払うのに十分な費用を請求することはできないとBrightmanは言います。
Brightmanは、AI投資が急増しても、この革命的な発展がBig 4に大きな利益をもたらすという意味ではないと結論付けました。各タイタンが自分の領域を守るための武器に近い。 「資本が急速に転換し、競争が継続的な再投資を強制するとき、特別な支出は株主価値を生み出すことなく競争的位置を維持することができます」と彼は記事で言います。もう一度言いますが、私たちのデータセンターを埋めているこの製品の有効期間は短すぎるため、GPUを購入することは、数十年間持続する工場を建設するよりも、スーパーマーケット在庫を補充するのと似ています。
一方、Brightmanは、これらのチャンピオンに大きな時間を費やすことが分析の準備に大きな助けになったと言いました。 「1年前、このプロジェクトの研究とモデリングには9ヶ月かかりました。しかし、Claude、ChatGPT、Geminiの最高の技術を活用し、彼らのフィードバックを総合して3週間で完了し始めました」と彼は思い出しました。 Brightmanのビネットがその話を教えてくれます。この新しい産業時代は、それを提供する企業よりもAIで強化された製品を使用する個人や企業にとってはるかに有益です。
