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現在、技術界の最大の物語の真ん中には膨大なパラドックスがあります。ハイパースケーラがデータセンターに実装するために膨大なコストを費やしているGPUやその他の必要なハードウェアは急いで役に立たないことがわかりました。これは、RAFIインデックスファンドとETFへの投資戦略で約2,000億ドルを監督する会社であるResearch Affiliatesの優れた新しいレポートで詳しく説明されています。著者であり、RAのCEOであるChris Brightmanは、AI軍備競争が効果的に新しい産業時代を生み出したと主張しています。このように変化した生態系では、企業は伝統的な意味の「投資」をしません。むしろ彼らは販売を創出するために信じられないほど速い速度で装置を振り回しており、資本支出の意味さえ変わっています。「彼らは従来の技術企業や産業企業というよりはスーパーマーケットに近いが、売上高は食料品類と同じではない。これは大規模な言語モデル、ベクトル検索、その他の製品を生成することだ」とBrightmanは電話インタビューで語った。 「彼らはハードウェアを非常に迅速に交換しなければならない軍備競争を行っています。つまり、急いで棚を再入荷する必要があります」 Brightmanは、問題は、ハイパースケーラが会社や消費者に販売する大規模な言語モデル、ベクターデータベース、その他の製品から損失を被るため、ハードウェアを購入するほど、より多くのお金を失うと主張しています。 「現在、各企業はAIを使用してその分野で重要な支配力を維持しており、これは意味があります」ブライトだけは観察する。しかし、彼はこのような「堀」を維持し、競合他社を阻止するのに必要な莫大な支出が将来的にはわずかな収益を生み出し、全体的な収益性に害を及ぼす可能性があると付け加えました。この記事では、BrightmanはBloombergの見積もりによれば、2024年の2,500億ドルから今年6,500億ドル（GDPの2％に相当）に急増したAI資本支出の歴史的急増を照らします。その産業の歴史的資本に対する欲求は、AIが新しい鉄鋼や鉄道になっているという見方を生み出しました。しかし、Brightmanが指摘したように、これらのビジネスをサポートする機器やインフラは、AIを駆動する機器とは大きく異なります。 「製鉄所と鉄道は40〜45年にわたって価値が低下しました」と彼は書いた。その後、彼は数十年の寿命をAIのシナリオと対比します。 Microsoft、Amazon、Alphabet、Metaなどのハイパースケーラは、損益計算書で約5〜6年にわたってGPUやその他のハードウェアの価値を低下させています。しかし、その期間は短いように見えますが、実際の「寿命」ははるかに短いと言います。経済的意味で、資産は、創出された収益がもはや取得費用（年間減価償却費に反映されます）、運営費用および資本費用をカバーできないときに完全に減価償却または無駄になります。 Brightmanによると、業界の数値によると、AIハードウェアは約3年にわたってその価値が低下することがわかりました。証拠として、彼はNvidiaの業界標準H100 GPUの収益性に関するデータを引用しています。 2年目に、H100は137％の投資収益率で年間36,000ドルの収益を生み出しました。しかし4年目になると、製品は4,400ドル以上の損失を被り、34%のマイナスROIを記録し、結果はそこから急速に下落しました。 Brightmanは、「AIハードウェアの経済寿命は会計寿命よりはるかに短い」と書いた。機器が古いものではありません。物理的に、実際にははるかに長く実行することができます。 AIハードウェアのパフォーマンスがそれほど急速に低下するのは、Nvidia、AMD、その他の製造業者が毎年展開されているワットあたりのコンピューティング性能を大幅に向上させる新しい製品を開発しているからです。ハイパースケーラは厳しいエネルギー制約に直面しているため、追加の電力を使用して常に新しい「コンピューティング」を探しています。一般的に、一般メーカーがハイパースケーラがAIで設定した速度で資本を追加した場合、購入を続けることなく長年にわたって展開できる巨大な機器とインフラストラクチャベースをすでに構築しています。この勇敢な新しいビジネスではそうではありません。 AI機器は急速に発展しており、毎年ハイパースケーラはAIの驚異を生み出すために同じ容量を維持するために資本ベースの膨大な部分を交換する必要があります。 Brightmanは、「ほとんどの支出は成長資本支出ではなく、「保守」資本支出です」と述べています。それにもかかわらず、全体の数は大きすぎて約3分の1が拡張に使用されますが、これは毎年提供できる製品とサービスの量を膨大に増やすのに十分です。ハイパースケーラーはAIを使用しており、主に自分の領域を保護するために大きな損失を被っています。私たちの電話で、Brightmanは巨大AIの謎を解いた。 「コンピューティングを増やすと、ますます多くのお金が失われます」と彼は言います。 「しかし、現在のところ、そうするのに十分な根拠があります」 Big 4は皆、最高のAI機能を提供してシグネチャー製品を向上させることを目指しており、AIコンポーネントが最高レベルでなければ、その主要分野でリーダーシップを失うことを認識しています。 Amazonはクラウドでコンピューティングとストレージを提供し、ほとんどのお金を稼いでいます。 Brightmanは、顧客からAIの追加費用をほとんど回収できないと述べています。 「しかし、Amazonが軍事競争にとどまらなければ、クラウドビジネスを失うことになるので、これは合理的です。クラウドコンポーネントの一部としてAIサービスが必要です。」マイクロソフトでは、主な製品は、特に360プラットフォームで購読収益を生み出すオフィスソフトウェアです。このフランチャイズは現在、Googleのドキュメントやシート製品との激しい競争に直面しています。 Brightmanは、「既存のビジネスを保護し、顧客を維持するために、MicrosoftはAI投資によって損失が発生した場合でもAIモデルサービスを提供する必要があります」と宣言しています。アルファベットは「検索」分野で頭角を表し、世界最大のオンライン広告販売者として位置づけられました。マイクロソフトは独自の検索エンジンをリリースし、挑戦に乗り出した。 Brightmanは、「収益性の高い事業セグメントを維持し、優位性を維持するにはAlphabetにAI要素が必要であり、これにはデータセンターへの大規模な投資が必要です」と述べています。Metaは、収益性の高いソーシャルメディア広告事業に侵入している他の3社について心配する必要があります。...

アメリカのシェールオイルブームが成熟するにつれて、Big Oilは何年も試していないことをしています。まさにアメリカ大陸以外のグローバル探査を増やすことです。最も注目すべき最近の動きで、シェブロンは2月11日15年ぶりにリビアに復帰すると発表しました。文脈上、その決定は賢明であることが判明した。水平掘削と水圧破砕または水圧破砕を組み合わせたシェールブームは、米国を20年前の1日に500万バレルの石油を生産していた国で毎日ほぼ1,400万バレルを生産し、さらにはほぼ500万バレルを輸出する世界最高の強国に変えました。これにより、Chevron、Exxon Mobilなどは世界的に比喩的な加速ペダルから外れ、国内の文字通り石油および天然ガス掘削にさらに集中することができました。現在、米国のシェールは、潜在的にピークに達した後、停滞しているか、または緩やかな下落に入るにつれて振り子が再び揺れています。EnverusのグローバルインテリジェンスディレクターであるPatrick Rutty氏は、グローバルな探査は歴史的に低いレベルで回復しているため、進捗状況は徐々に進んでいますが、確かに反騰していると述べています。Ruttyは、「最近の掘削の成功とピーク（石油）需要への懸念の減少により、業界では探査の優先順位を再確立しています。これは、今後5年間で資源の確保を相対的に高い水準に引き上げるでしょう」とRuttyは言います。彼は短期的に需要が増え続けるにつれて、今回の10年後半にも世界の石油不足のリスクが依然として残っていると付け加えました。世界中の石油探査が中断されたもう1つの理由は、世界中の電気自動車やその他のクリーン燃料源への移行に伴い、今世紀後半に世界中の石油需要がピークに達し減少し始めるという継続的な予測によるものです。しかし、需要増加率は鈍化しているが、依然として増加傾向を見せており、需要不足は短期的なリスクが大きいように見える。米国シェール油井は、長年にわたって大量の石油を生産した後、従来の油井よりも早く乾燥する傾向があるため、特にそうです。国境に戻るだからビッグオイルは今やアクションを取っています。注目すべき兆候の1つは、以前に戦争で被廃されたリビアが、ほぼ20年で初めて国際企業に探査ライセンスを付与したということです。シェブロンの他にも、イタリア・エニ（Eni）、スペイン・レプソル（Repsol）などが新規ライセンスを獲得した。シェブロンは去る2010年、政治的不安が激しい時期にリビアを去って再びリビアに戻ってきている。Chevronの探査担当副社長であるKevin McLachlanは、「リビアはかなりの量の石油埋蔵量が証明されており、資源を生産してきた長い歴史を持っています」と述べた。 「Chevronは、石油・ガスプロジェクトの開発で実績のある実績と技術の専門知識を活用して、リビアがさらにリソースを開発できるように支援できると確信しています。」Chevronは、今回の取引は、同社が北アフリカと中東の東部地中海地域にますます集中していることを示していると述べた。 Chevronはまた、エジプト、キプロス、トルコでビジネスを拡大するプロセスにあります。2月10日の実績発表でBPはリビア沖の掘削努力を「現在業界で最も注目されている探査艇」と呼びました。シェブロンはまた、イラクロの潜在的な復帰を交渉しています。去る10月エクソンモービルはイラクにも復帰することに合意した。Chevron会長兼CEOであるMichael Wirthは、1月30日のパフォーマンス発表でグローバルな探査勢いを強調しました。彼は、米国企業が資源抽出に投資したい国の関心がより広くなっていると述べた。「私たちがリビアを真剣に検討してから10年以上が経ちました。この状況は変わっています」とWirthは言いました。 「これらの国の一部の資源の可能性は否定できません。イラクとリビアは世界最大の資源保有国の1つです。」Chevronの最高の石油生産ハブは断然米国で、全体の生産量のほぼ半分を占めています。以下はカザフスタンでのリーダーシップです。Chevronは昨年、Hessを530億ドルで買収した後、ガイアナ沿岸の新興石油産業のリーダーでもあります。同社は10年前に初めてガイアナを発見した競合他社であるエクソンと新しい強制パートナーシップに参加しています。これはおそらく今世紀最大の石油発見であろう。しかし、成熟した産業では、そのような大きな発見はますますまれになっています。問題は、南アメリカ、アフリカ、その他のいわゆる開拓地域で探査が再び活発になっている現在の状況が変わるかどうかです。南米では、ブラジル、アルゼンチン、ガイアナの隣人スリナム、そして今や潜在的にトランプ政権が石油産業に対する統制権を行使しているガイアナのもう一つの隣人であるベネズエラで国際投資が増加しています。Exxonの会長兼CEOであるDarren Woodsは、10月のパフォーマンス発表でその努力を促進しました。「（米国シェール）枯渇曲線のため、業界は長期的に考え、投資し、資源を探す必要があります。私の考えには結果が現れているようです」 「人々はその資源とその地平線を見て、長期的かつ長期的なサイクルのプロジェクトに切り替えています。私たちは一度もその点で目を離さなかった」