2025 年には、Circle のような有名企業が株式を公開し、大きな成功を収めました。 M&Aの面では、Googleによる320億ドルでのWiz買収などの大規模取引が見出しを飾った。
しかし、予想された出口の潮はすべてのボートを持ち上げるのに十分ではありませんでした。ナバンのような一部の IPO は、より控えめな反応を示した。また、全体的な IPO 活動は最近の最低水準からは上昇していますが、依然として歴史的な水準を下回っています。
2026 年に向けて進んでも、民間市場からの撤退に影響を与える基本的な状況はほぼ変わっていません。非公開企業の評価額はこれまで以上に大きくなっていますが、公開市場に参入することなく流動性を確保できる手段もかつてないほど増えています。ただし、その特権は最高の品種にのみ与えられます。
民間企業の食物連鎖の下位に進むにつれて、事態はさらに複雑になります。一部の有望な AI スタートアップにとっても、単独で事業を進めるよりも大企業を買収する方がはるかに魅力的であることが証明されています。これは、買収やその他のクリエイティブな取引も活発であることを意味します。
タームペーパーの読者が 2026 年の出口をどう見ているか、そして IPO や M&A についてどう予想しているかを見てみましょう。
注: 明確かつ簡潔にするために、回答は編集されています。
IPO
IPOの勢いは2026年初めまで続き、その後は鈍化する可能性が高い。テクノロジーに対する投資家への高い受け入れ、堅実な流動性、および好調な取引量により、公開株式は現在非常に好調に推移しています。株式公開の準備ができているハイテク企業の未処理分は 4 年間あり、この滞った需要は 2026 年の第 1 四半期または第 2 四半期まで株式公開され続けることになります。ただし、その窓口は無期限に開いたままになるわけではありません。 —イザベル・フライドハイム氏、Athena Capital 創設者兼マネージング パートナー
IPO市場は2025年の成功を踏まえてさらに発展していくだろう。最近のバイサイドの議論では、機関投資家市場は選択的ではあるものの、最良のアイデアを支援し、勝者とともに成長するためにより多くの資金を投じる可能性が高いことが示唆されている。 —Stifel、株式資本市場グローバル責任者、セス・ルービン氏
米国と英国の IPO 市場は再覚醒の初期の兆候を示していますが、楽観的な見方はまだ測られるでしょう。 IPO市場の開設は非常に重要なイベントとなる。バックログが大きいため、IPO プロセスを開始するには積極的なトリガーが必要です。 —Ivan Nikhoo 氏、Navigate Ventures マネージング パートナー
IPO市場では、バリュエーションの向上に伴い、ハイエンドで知名度の高い企業の上場が増える一方、有意義な改革によってプロセスがより効率的かつ費用対効果の高いものになるまで、小規模な発行会社は苦戦し続けるだろう。 —ブラッド・バーンスタイン氏、FTV Capital、マネージングパートナー
2026 年には、予測市場や IPO からの M&A 活動や、SEC からの救済措置を受ければ公開トークン化取引など、暗号通貨資産取引が全体的に堅調になると予想しています。 —Ben Cohen、Latham & Watkins パートナー
IPO期間が不均一であるため、（ライフサイエンス分野の）後期段階の企業は長期間非公開のままであり、多くの場合、M&Aと上場の二重軌道を実行します。当社は、初期段階と後期段階の資産の両方において、バイオテクノロジーおよび腫瘍分野の高レベルの活動が継続すると予想しています。 —Goodwin テクノロジー、ライフ サイエンス、プライベート エクイティ パートナー、Mike Patrone 氏
合併と買収
500億ドル以上相当のAIソフトウェア買収により市場が再形成されている。有利な規制環境が続き、既存企業の資金調達能力が高まるにつれて（特にハイパースケーラーが支出を削減し、数百億ドルを解放するため）、AI ソフトウェアの買収は 500 億ドルを超えると予測されます。 —Jai Das 氏、Sapphire Ventures 共同創設者、社長、パートナー
取引環境はより活発になるだろうが、大規模な買収取引は依然として散発的で競争が激しいものとなる可能性が高い。 – ルーク・サースフィールド、P10 CEO
2026 年までに、フィンテックは統合によって定義されるフェーズに入るでしょう。実際の製品市場への適合性、強力なユニットエコノミクス、防御可能なデータの利点を実現する企業は、小規模なプレーヤーを買収することで決定的に優位に立つことになります。 —Ben Borodach 氏、April 共同創設者兼 CEO
損失関連の活動 (FNOL、不正行為の検出など) を支援するために、多くの AI 投資が行われることが予想されます。また、保険販売をターゲットセグメントとするプライベート・エクイティ・ファンドの追求を継続する一方、保険会社は創意工夫を凝らした新たな引受会社の獲得を継続していきます。 —David Seider、TheZebra.com 最高クリエイティブ責任者
2026 年はバイオテクノロジーが再び人気を博す年になります。 1兆ドル以上の現金を保有するこの大手製薬会社は、腫瘍学と代謝性疾患の最先端の治療法に焦点を当てたベンチャー支援のバイオテクノロジー企業を大規模買収する構えだ。 —Steven Yang 氏、シュローダー社ベンチャー投資グローバル責任者
貿易戦争や反グローバリゼーションの見出しにもかかわらず、世界の取引額に占める国境を越えたM&Aの割合は過去5年間で最高水準に近い水準にある。経済活性化が進む日本は、コーポレートガバナンス改革や企業やスポンサーの関心の高まりにより、高市早苗新首相のもとで輝き続けるだろう。 —Michal Katz 氏、みずほアメリカズ、投資およびコーポレートファイナンス責任者
M&A 活動は引き続き活発ですが、2019 年と 2021 年に行われた高倍率の投資にとって、撤退環境は依然として厳しいものとなるでしょう。 —エリック・ジンターホーファー氏、サーチライト・キャピタル・パートナーズ創設パートナー
ベンチャーキャピタルの支援を受けた新興企業は、通常は取引をめぐって競合する企業と合併してパートナーになる可能性が低い。 2025 年に少しずつ始まったこの傾向は、スタートアップ企業が成長を続け、潜在的な株式公開や PE 撤退に向けた規模の達成を目指しているため、加速するでしょう。 — Arvind Purushotham、Citi Ventures 責任者
二次入札、入札等
2026 年の決定的な傾向は、民間投資における流通市場の台頭です。スタートアップ企業の非公開期間が長くなり、従来のIPOの頻度が低くなるにつれ、投資家はGP主導の持続的ビークル、仕組み化セカンダリーノート、その他の民間市場メカニズムを通じた流動性ソリューションをますます求めています。 —Kal Amin、1848 Ventures マネージング パートナー
2026 年にプライベート・エクイティに流動性が戻ると当社は考えていますが、流通市場は 2025 年の記録的な取引高に続き、2026 年には新たな取引高を達成すると予想されています。なぜでしょうか?当社は、分配が行われるにつれて資本要求も増加し、今後も多くのLPがプライベート・エクイティに過剰に割り当てられたままになると考えています。そしてLPは、良いときも悪いときも、プライベート・エクイティ・ポートフォリオの管理方法について、より積極的になる可能性が高い。したがって、流通市場の規模は 2026 年までに 2,500 億ドルに達すると予測しています。 —ヤン・ロバード氏、マネージング・パートナー、ドーソン・パートナーズ
流通市場は騒がしいでしょう。現在進行中のIPOの干ばつは、登録された代替銘柄のブームと衝突し、流通市場の拡大をさらに加速させるだろう。新たな小売資本が急増する中、依然として機関投資家が主導権を握っています。保険料が上昇し、ポジションの変化が加速し、「ホットポテト」環境が新たな構造リスクをもたらしているため、近所のブロックパーティーで非公開企業の評価に関するメモを比較する準備をしてください。 —ラリー・アシュブルック氏、G スクエアード創設者兼マネージング パートナー
経済が驚くほど堅調なペースで成長し、インフレ率が高止まりしていることから、FRBが追加利下げをする緊急性はほとんどなく、ましてや理由もありません。これは、インフレが急激に低下するか雇用が予想外に弱まらない限り、政策が短期的に大幅に緩和される可能性は低く、金利が多くの予想よりも高止まりし、投資家を失望させないことを意味する。 – 医者。リンジー・ピエグザ氏、シュティフェル・チーフエコノミスト
また明日ね、
ベンチャーキャピタル
– シンガポールを拠点とするデータセンター プラットフォームである DayOne Data Centers は、Coatue が主導し、他の企業も参加し、シリーズ C 資金調達で 20 億ドルの最終契約を締結しました。
– バージニア州アーリントンを拠点とするサプライチェーンリスク管理ソフトウェアの開発会社interos.aiは、Blue Owl CapitalとStructural Capitalから2000万ドルの資金を調達した。
– AI がブランドや製品について語る方法を変えることを目的とした、サンフランシスコを拠点とするプラットフォーム Unusual は、BoxGroup、Long Journey Ventures、Y Combinator などから 360 万ドルの資金を調達しました。
プライベートエクイティファンド
– アライン・キャピタル・パートナーズは、テキサス州ダラス・フォートワースに拠点を置く建築外壁、屋根、防水のコンサルティングサービス会社であるアームコ・インダストリーズを買収した。金銭的条件は明らかにされていない。
– JC Flowers は、バージニア州リッチモンドに本拠を置く自動車保険会社 Elephant Insurance を買収しました。金銭的条件は明らかにされていない。
– Oakley Capital は、英国ロンドンを拠点とするローン管理および債券保管サービスのプロバイダーである GLAS の過半数株式を取得しました。ラ・ケスも少数株式を取得する。金銭的条件は明らかにされていない。
– Wingman Growth Partners は、ワシントン州バンクーバーに本拠を置く債権回収ソフトウェア開発会社 InterProse の過半数株式を取得しました。金銭的条件は明らかにされていない。
出口
– ブリッジポイントは、英国ロンドンに拠点を置く組織再編および財務顧問会社であるインターパスを HIG キャピタルから買収することに合意しました。金銭的条件は明らかにされていない。
– ベイン キャピタルのポートフォリオ企業であるフロントライン ロード セーフティは、ペンシルベニア州ニュー キングスタウンに本社を置く交通安全会社サーフェス プリパレーション テクノロジーズをドミナス キャピタルから買収しました。金銭的条件は明らかにされていない。
– TPGは、オレゴン州ビーバートンを拠点とする食品業界向けの規制、コンプライアンス、トレーサビリティソフトウェアの開発会社であるTrustwellの過半数株式をThe Riverside Companyから取得しました。金銭的条件は明らかにされていない。
等
– Coinbase は、サンフランシスコに拠点を置く予測市場会社 The Clearing Company を買収することに合意しました。金銭的条件は明らかにされていない。
– dormakaba は、インディアナ州クラークスビルに拠点を置く改札口制御会社 Avant-Garde Systems を買収することに合意しました。金銭的条件は明らかにされていない。
IPOS
– マサチューセッツ州ボストンに本拠を置く固形腫瘍を専門とするバイオテクノロジー企業であるアクティス・オンコロジーは、ナスダック市場での価格16～18ドルで1180万株の新規株式公開を通じて最大2億1240万ドルを調達する計画だ。同社は9月30日終了の会計年度で600万ドルの収益を計上した。MPM BioImpact、Vida Ventures、EcoR1 Capital、Blue Owl Capital Holdingsが同社を支援している。
ファンド + ファンド・オブ・ファンズ
– シンガポールに拠点を置くベンチャーキャピタル会社アントラーは、AIおよびその他の分野の初期段階の企業に焦点を当てた2番目のファンドとして1億6,000万ドルを調達した。
人々
– カリフォルニア州メンローパークに本拠を置くベンチャーキャピタル会社、Menlo Ventures は、Deborah Carrillo をパートナーに昇進させました。
– マサチューセッツ州ボストン、サンフランシスコ、英国ロンドンに本社を置く成長株投資会社スペクトラム・エクイティは、マイケル・ラドニッチ氏とマット・ナイドリンガー氏を常務取締役に昇進させた。
