中央銀行の正式なブラックアウト期間が1月17日土曜日に始まる中、FRBの金利期待は沈黙の壁にぶつかっている。重要な1月28日のFOMC会議を前に、一連の注目の労働統計と厳しいインフレ統計がすでに市場の大規模なリバランスを促し、即時利下げへの期待を打ち砕いている。
金曜日はFRBが公の場に姿を現す最後の日となり、利下げ期間が完全に3月に移行するかどうかを一か八かの注目が集まることになる。
1月16日の講演：ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁が「アウトルック26：ニューイングランド経済フォーラム」でボウマン氏を紹介した。 FRBのミシェル・バウマン銀行監督担当副議長は「一回限りの関税の影響を排除した上で、インフレ圧力の緩和と労働市場の状況が一段と悪化するリスクを考慮すると、政策はいくぶん制限的なものになるとみている」と述べた。米連邦準備制度理事会（FRB）のフィリップ・ジェファーソン副議長は「われわれは政策金利を引き下げるという前回のFOMCの決定を支持した」と述べた。今年…これらの政策姿勢により、経済は前進するのに良い位置に置かれます。
ボウマン氏のコメントはハト派だが、1月に変化をもたらす可能性は低い。チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスによると、レイオフ数は2025年に120万人に跳ね上がったにもかかわらず、先月の失業率は後退し、今週の失業保険申請件数は驚くほど低かったという。
労働市場が足場を固めつつあることを示す新たなデータや、インフレ率が依然としてFRBの目標である2％を上回っていることは、パウエルFRB議長が今月追加利下げを行う可能性が低く、借り手が苦しむ可能性が高いことを示唆している。
FRBのパウエル議長は任期満了を前に2026年に利下げを迫られている。
チップ・ソモデヴィラ/ゲッティイメージズ。
FRBの二重義務ボックスはパウエル氏を（再び）窮地に追い込む。
FRB は 2 つの使命に基づいて金融政策を決定します。
失業率が低い。低インフレ。
最大の問題は、これらの目標がしばしば矛盾していることです。金利を上げるとインフレは低下しますが、失業率は増加します。金利を下げると失業率は低下しますが、インフレが発生します。
その権限の性質上、FRBは自らの行動が問題を解決するどころか悪化させることを恐れて、雇用やインフレの変化への反応が遅れることが多い。
この力関係は昨年、パウエル議長が９月まで金利据え置きを決定した際に全面的に表れた。ドナルド・トランプ大統領は、経済を刺激し、新たに制定された関税による混乱を相殺するために金利を引き下げたいと考えていた。
その他の連邦準備銀行:
雇用冷え込み報告がリセット FRB利下げに賭け FRB、経済転換で2026年に大混乱に直面、パウエル退陣 FRB当局者が金利の大胆な道筋、2026年のGDPを予測 12月の主要会合で反対派が迫る中、FRBが利下げ。
パウエル議長の躊躇が失業率の上昇につながっており、同氏は今年過去３回の会合でいずれも黙認して利下げを実施し、フェデラル・ファンド・レート（FFR）を3.50％から3.75％の範囲に引き下げた。
しかし2026年、パウエル議長は今月開催される次回の連邦公開市場委員会（FOMC）で再び休止を求める可能性があり、会期は1月28日までとなっている。
失業率は１１月の４．５％から１２月は４．４％に後退し、木曜日の失業保険申請件数は１９万８０００件とエコノミスト予想の２１万５０００件を大きく下回り、２０２４年１月２０日以来の低水準となった。
雇用情勢の改善と、１２月の消費者物価指数のインフレ率がＦＲＢのインフレ目標２％を大きく上回る２．７％だったという事実により、パウエル議長が今月利下げする可能性はなくなった。
先物市場に基づいてFRBの金利決定の確率を測定するCMEのフェドウォッチツールは、今月利下げの確率を前月の24％から5％に引き下げた。
パウエルFRB議長の任期はもうすぐ終わる。
トランプ大統領は過去1年間、ジェローム・パウエル氏の金利政策に不満を抱いており、パウエル氏が2026年5月15日の任期満了とともに退任することが事実上確実となった。
トランプ大統領はパウエル氏の後任をまだ発表していないが、その就任の前提条件が金利政策に関してより友好的でハト派的なスタンスであることは明らかだ。トランプ大統領は以前、金利を1％に引き下げたいと述べていた。
昨年、トランプ大統領はスティーブン・ミラン氏をFRB理事に任命し、同氏は2026年に1.5％の利下げを求めている。これはFRBの12月のドットプロットで予想されていた0.25％利下げ、今年は1～2/4％ポイント利下げという市場予想を大きく上回っている。
任期満了時にパウエル氏の後任となる最有力候補はケビン・ワーシー元連邦準備制度理事会とケビン・A・ハセット国家経済会議理事だ。しかし1月16日、トランプ大統領はハセット氏を現在の職に留めておきたいかもしれないとほのめかした。
誰がその職に就くとしても、新議長は依然としてパウエル氏と対処しなければならない可能性がある。同氏の議長としての任期は終わりに近づいているが、FRBの任期は2028年1月31日まで終了しない。
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