画像ソース：ゲッティ画像
Fresnillo（LSE：FRES）が今日（4月8日）に再び焦点を当て、FTSE 100で顕著な変動幅の1つとして浮上しました。 2025年の6倍の急上昇後、ここ数ヶ月で30％の急激な低下が見られた後、問題は指数の最も極端な循環パフォーマンスの1つに対する感情が再び変わり始めるかどうかです。
マクロリセット
過去数週間の間に、多くの投資家は中東地域の地政学的緊張を高め、貴金属の価格が弱いと思っていることに戸惑いました。実際、価格は比較的低くなった。
今、一時休止が発効し、金属価格が再び上昇し始めた。それでは、実際にボラティリティを促進したものは何ですか？
説明の一部はポジショニングにあります。銀が約120ドルまで急騰した後、単一セッションで30％急落すると、かなりの量の投機過剰が市場から消えた。この種の動きは位置をリセットし、泡を取り除く傾向がある。
しかし、表面の下には、より広い巨視的な背景が大きく変わらずに残ります。米国の負債は増え続けて39兆ドルを超えており、ドルは過去1年間に徐々に弱くなっています。
歴史的に、グローバル投資家が代替価値を保存する手段を模索するにつれて、ドルの弱さは貴金属にとって有利な傾向にあります。
シルバーストーリー
短期的な騒音に加えて、銀のより重要な原因は産業需要の深さと幅です。
これはもはや単一部門の物語ではありません。銀は、高度な電子およびデータインフラストラクチャから防衛システム、EV、および再生可能エネルギーコンポーネントまで、幅広いコア技術に含まれています。これらのアプリケーションの多くでは、効率を損なうことなく簡単な代替方法はありません。
しかしもっと重要なのは供給の側面です。
新しい生産は迅速に対応できません。鉱山開発は、発見から全体の生産まで10年以上かかることがある遅く資本集約的なプロセスです。価格が急騰しても、生産量はリアルタイムで調整されません。
これは構造的不均衡をもたらす。需要はますます多様化し、増加していますが、供給は依然として硬直しています。実際、市場は近年、需要が新たな供給を超えて赤字を経験してきました。
これは、価格のボラティリティが短期的に極端に見えるかもしれませんが、時間が経つにつれて基本市場が引き続き縮小する理由です。
危険
Fresnilloは、強い金属環境でも構造的危険から免疫されません。最も瞬間的な圧力点は、鉱山労働者のコストベースで最大の成分を表すエネルギーコストです。
最近のエネルギー市場全体のボラティリティにより、業界は将来のヘッジ活動を増やす可能性が高い。これにより、潜在的に高い長期コストベースを確保できます。
いつものように、採掘は依然として資本集約的で循環的であり、入力コストと運用実行に敏感です。
評決は何ですか？
今、重要な質問は、最悪の売り上げが終わったかどうか、そして最近のボラティリティの後、金と銀がどれだけ支持レベルを見つけたかです。それはまだ不確実です。
しかし、Fresnilloの最近の結果は非常に異なる点を強調しています。現在の価格でも、この事業はかなりのキャッシュフローと記録的な配当金を生み出しています。
これは古典的な高変動性、高レバレッジ採掘機です。価格は急激に変動しますが、基本的な現金エンジンはすでに動作しています。ボラティリティを容認しようとする投資家にとっては、まだ考慮する価値がある株です。
