GEバーノバ（GEV）のCEO、スコット・ストラジク氏は最近、じっと座っていない。過去 1 年間、同氏は OpenAI の責任者であるサム・アルトマン氏と数回会談し、人工知能の次の章を定義する可能性のあるインフラストラクチャ取引を練り上げてきた。
ストラジク氏は同社の第３・四半期決算発表後、「サムとは過去数週間で何度か会った。関係は進化し続けている」とＣＮＢＣに語った。
Strazik氏はさらに次のように説明した。
会話は、OpenAI の発電とそれを処理する電気機器の両方に対する電力需要の増大に焦点を当てました。
これがハイパースケーラーの新たな現実です。 AI モデルのサイズが増大し、データセンターが急増するにつれて、AI モデルを構築する企業は産業規模のパフォーマンスを必要としています。そして GE Vernova はトップサプライヤーとしての地位を確立しました。
電力不足がボトルネックになっている
ハイパースケーラー ブームにより、電力インフラに対する前例のない需要が生じています。 GE Vernova は、OpenAI、Oracle、Nvidia、Google、XAI を含むすべての主要企業と密かに契約を結んでいます。
数字が物語ります。 GE Vernova は、2025 年の最初の 3 四半期までに、ハイパースケーラーからの電気機器の注文で 9 億ドルを計上しました。これは、2024 年通期では 6 億ドルに相当します。
GE Vernova は、AI メガトレンドの恩恵を受ける準備ができています。 — 出典: シャッターストック
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しかし、その関係は変圧器やタービンの販売以上に深いものです。 Strazik 氏は、同社のハイパースケーラーの仕事を「共創」と特徴付け、発電からサーバー ラックに至る統合ソリューションを開発しました。
この種の戦略的位置は構築するのに何年もかかりますが、一度構築されると巨大な堀が生まれます。
堅調な業績にもかかわらず、株価は一服した。
GE Vernova は 2024 年 3 月に GE からスピンオフされ、それ以来、同社の株式は 350% 以上を株主に還元しています。
しかし、同社は電力機器の受注が55％増加し予想を上回ったにもかかわらず、GEV株は第3四半期の四半期決算を受けて下落した。
犯人は誰ですか？ GEバーノバは2025年の見通しを引き上げず、過去1年間で同社の株価が2倍になるのを見ていた一部投資家を失望させた。
陸上風力発電も低迷が続いており、ストラジク氏は、受注の低迷が続けば、来年の同事業の収益は10％から15％減少し、利益率は1桁台後半から1桁台半ばに低下する可能性があると指摘した。
それにもかかわらず、アナリストの平均GEV株価目標が現在の水準を約22％上回る786ドルであることを踏まえると、ウォール街は長期的には依然として楽観的だ。
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GE Vernovaは2028年までほぼ完売
投資家が理解する必要がある制約には次のようなものがあります。
Strazik氏によると、GE Vernovaは基本的に2028年まで発電設備を販売した。同社は、進化する料金政策に対処しながら、容量の問題に対処するよう取り組んでいます。経営陣は今年の関税関連費用を3億ドルから4億ドルと見積もっている。
それがあなたが経験したい種類の成長痛です。 3年前に完売するのはバグではありません。それは市場でのポジションを検証することです。
GEV はバランスシートも機能させています。 80億ドルの現金を保有し無借金のGEバーノバは最近、変圧器メーカーのプロレックGEのまだ保有していない株式50％を取得する大規模買収を発表した。
変圧器は、電圧を上げて送電を加速するために重要です。この取引により、GE Vernovaは、需要が爆発的に増加している時期に、サプライチェーンの主要部分を完全に制御できるようになります。
資本配分はより積極的になる
GEバーノバの取締役会は先月、年間配当を1株当たり1ドルから2ドルに倍増することを承認した。これは、経営陣が持続可能な現金の創出を先取りしていることを示す明らかなシグナルです。
承認された自社株買いの規模も60億ドルから100億ドルに増加した。年初から現在まで、同社はすでに800万株を約22億ドル、平均価格357ドルで買い戻している。
将来利回りは約 0.30% ですが、GEV 株はフリー キャッシュ フローの拡大により、配当支払いが驚異的なペースで増加する立場にあります。
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GE Vernova は現在から 2028 年までに少なくとも 220 億ドルの累積フリー キャッシュ フローを生み出すと予想しています。これは調整後EBITDAが60億ドル増加することを意味し、前回予想の140億ドルから増加する。
同社は、2028年までにEBITDAマージンを20％、電力と電化の両方で22％、風力で6％とすることを目標としている。
GEV は、短期的な市場シェアの拡大ではなく、長期的な収益性に焦点を当てています。経営陣は、2028 年が終わりではないことを明確にしています。これは、データセンターから交通機関、建物に至るまであらゆるものの電化によって推進される、はるかに長い成長ストーリーのマイルストーンです。
環境はますます魅力的に見えます。
はい、GEV株は下落しています。はい、容量の制約は現実のものです。はい、関税が費用に追加されます。
しかし、雑音を無視すれば、GE Vernova は、多額のキャッシュ フローを生み出し、株主に資本を還元しながら、AI 革命のためのインフラストラクチャ バックボーンを構築しています。
ハイパースケーラーは GE Vernova が販売するものを必要としています。その需要は消えることはありません。むしろそのペースは加速している。
短期的なボラティリティを知りたい投資家にとって、市場でのポジション、キャッシュ生成、資本収益の組み合わせは、非常に魅力的なパッケージを生み出します。
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