JPモーガンは今年下半期の金利引き下げの可能性に対する期待を強く撤回した。
銀行の上級戦略家であるオクサナ・アロノフ（Oksana Aronov）によれば、経済成長が不振で表面下にリスクが高まっている状況で、金融政策が積極的に縮小する可能性は低い。
Seeking Alphaが引用したCNBCとのインタビューで、彼女は「印象基準はかなり高いです。
さらに、CME FedWatchによると、トレーダーは2026年の連邦の金利引き下げ価格を効果的に反映しました。
実際、FXStreetの報告書によると、年末までに金利引き上げの可能性が30％に達すると予想されています。
3月には、原油価格上昇によるインフレ懸念が金利引き下げ期待を再調整し、状況が反転しました。
文脈によると、2026年3月18日の連盟の最近の会議で、連盟の目標範囲は3.50％から3.75％に変更されていません。
アロノフは、連邦政府の金利引き下げが時期尚早であり、これは民間信用に隠されたリスクが実際に発生したと考えている。
彼女は、これらの圧力がゆっくりと増加し、連邦の次の措置を複雑にしていると警告しています。
JPMorgan戦略家は、連邦が成長の鈍化とリスクの増加により、金利引き上げの高い基準に直面したと警告した。
ゲッティイメージのAnna Moneymakerが撮った写真
ウォールストリート、連盟の一定の短縮JP Morganは、Fedが2027年第3四半期に25bp引き上げることができると述べた。 Macquarieも魅力的な立場をとり、2026年12月四半期にFedの金利引き上げの予測を2倍に下げました。 Morgan Stanleyはまた、インフレリスクが高まるにつれて、Fedの次の金利引き下げ要求を6月から9月に延期しました。 Goldman SachsとBarclaysは、以前Morgan Stanleyが電話をする前にFedの引き下げ要求を延期しました。ウォールストリート全体にわたる幅広い変化。連邦展望の背後に隠されたより大きなリスク
アロノフは、連邦政府が長期間にわたって金融条件を緩めすぎることによって引き起こされる二次効果に対処することを批判しています。
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彼女は依然として回復力のある経済への緩和は結局、特に民間信用のような分野で過度のリスク減数を助長することになったと述べた。
緩い金融条件は通常、リスクプレミアムを圧縮し、弱い借り手が資本にアクセスするのを促進する一方で、根本的なストレスに対する認識を遅らせます。
その結果、彼女は借り換えがはるかに困難になり、信用条件が強化され、時間の経過とともに問題が表面化する徐々に緊張を緩和することを目撃しました。
投資家と政策立案者の両方にとって、これはより複雑な背景を生み出します。
リスクが表面の下に積み重なると、連邦の移動性が制限され、金利が上昇し、ストレスが増幅され、不均衡がさらに深まります。
アロノフが長期結末を警戒する理由
アロノフは、連邦が容易に制御できない力によって、長期の国債利回りが圧迫されていると述べた。
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投資家は依然として4％のラインに近づく可能性があり、10年満期の国債利回りは3月26日に約4.42％にとどまり、これは2年満期の3.96％に比べてデュレーションを目指すためにはるかに多くのリスクが続くことを意味します。
インフレはまだ粘着性があります。 2月のCPIは前年比2.4％上昇し、コアCPIは2.5％上昇しました。さらに、連邦が好むインフレ指標であるPCEは1月に2.8％に動き、コアPCEは3.1％でした。一方、米国原油価格はバレル当たり約100ドルで、前年比70％以上急騰し、インフレがより長く続く可能性があるという懸念を呼び起こしました。財政の背景は重いです。議会予算処は、2026年度に米国の予算赤字が1兆8500億ドル、すなわちGDPの5.8％に急増すると予想しています。財務省はまだ大規模です。財務省は、1～3月四半期になんと5,740億ドルに達する純市場性負債を借入すると予想しています。さらに、最近の四半期ごとの払い戻しパッケージは1,250億ドルに急増し、個人投資家から348億ドルの新しい現金を調達する予定です。民間信用に亀裂が形成されています。
アロノフはまた、長年の資金調達が容易になってから表面化し始めた民間信用問題についても議論した。
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債務不履行、返済、ポートフォリオ指数に対する信頼度の急落などを通じて圧力が加重されるのを見ると、数字が彼女の主張を裏付ける。
ピッチは、米国企業の民間信用借入者の不渡り率が2025年の9.2％で記録的な数値を記録したと明らかにした。投資家は返済を求めています。 Reutersは、Morgan Stanley、Apollo、およびAresは、第1四半期に発行済株式の総数の10％を超える買戻し要求を受けており、これは標準四半期ごとの制限である5％を超えたと述べた。また、オークツリーは買戻し要求率が8.5％を記録しました。 Easy-Moneyの時代に、市場は大幅に成長しました。ロイター報告書は、5大民間融資機関が管理する信用資産が2020年から2025年までに50％以上増加した2兆ドルに達したとS&P Global Ratingsを引用しました。 Aronovは、投資家がどのように対応すべきかを述べています。
Aronovは、投資家が慌てずにはるかに柔軟でトリッキーになる可能性があるケースを提示します。
彼女は「相関関係の高い方法で」株式と債券の両方が下落しているため、投資家たちは「今この教訓を大変に学んでいる」と話しました。
したがって、多角化はこれまで以上に重要です。
彼女は、株式と債券に依存してお互いを相殺する古い習慣が現市場では通じないと警告しました。
また、彼女のチームはかなりの規模の現金クッションを持っています。
流動性緩衝装置は、投資家に不均一な状況を処理し、より魅力的なエントリポイントを待ち、弱気に売り込むように強制されるのを避けるための多くのスペースを提供します。
さらに、彼女は信用保護を奨励しています。
したがって、信用ストレスがさらに悪化する前に、下方保護の価値があります。
最後に、彼女のアドバイスは地理的に選択することです。国内のリスクにもかかわらず、彼女は「確かにアメリカは確かにヨーロッパよりもこれを克服できるより良い位置にあります」と思います。特に、現在の地政学的緊張が続く場合、ヨーロッパは潜在的なエネルギー不足に直面する可能性があるからです。
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