人工知能（AI）革命はアメリカ経済の規則を書き直していますが、消費者繁栄の黄金時代を開くのではなく、日常的な労働者を遅らせることができる大規模な資源集約的なインフラブームを引き起こしています。
モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントが新たに発表した戦略報告書によると、市場は消費主導成長から投資主導「財産化ルネッサンス」への転換を意味する「GenAI資本投資基盤」時代に入った。問題は、インターネット、パーソナルコンピュータ、モバイルデバイスなど、以前の技術革命とは非常に異なることです。
Morgan Stanley Wealth Managementの最高投資責任者であるLisa Shalettによると、現在のGenAI（Generative AI）波は「まだ確かに消費者中心ではありません」と述べています。代わりに、大規模なコンピューティング要件をサポートするために、物理的な世界に深く根ざした拡張が行われました。
Shalettのチームは、データセンター関連の投資がすでに2025年の年間GDP成長の25％を占め、予想される実際のGDP成長の倍数に達する速度で拡大していると指摘しました。この膨大な規模には、物理市場を通じて波及し、不動産、建設、電力および電力生産、産業金属に直接影響を与える数兆ドルの投資が必要です。同社は、このダイナミクスが「経済再バランスの中で成長動力として投資が消費を支配する」という長年の期間を促進していると主張している。
その人間について
これらのインフラストラクチャの構築は産業指標には役立ちますが、人間の見通しは目立つほどバラ色ではありません。 Morgan Stanleyは、GenAIの拡散によって引き起こされる「労働市場に対する変革的リスク」を警告しています。
報告書は、米国の消費者の見通しは、「落ち込んだ感情、職業不安、低い3.6％の貯蓄率、増加する負債および信用延滞」のために最終的に「目立たない」と説明しています。また、同社は、不振な雇用市場、人口高齢化、人口増加の鈍化によって消費成長が停滞する可能性が高く、過去5年間、金融Twitterで現実に跳躍したミームに言及しながら、大衆が不平等を悪化させる「K型経済力学」に閉じ込められると予測しています。富裕層と労働者層は、「V字」または「U字」の金融回復ではなく「K」分岐線を表します。
興味深いことに、この新しいパラダイムは巨大な技術企業に対する厳しい現実チェックを強制しています。長年にわたり、米国指数は、限界コストがほぼゼロに近づき、マージンが拡大し続ける「資産中心の反復収益技術ビジネスモデル」が支配してきました。しかし、GenAI革命は根本的に異なります。これは限界コスト経済学に基づく「現金に飢えた研究開発軍備競争」です。つまり、技術企業が加入者を追加するにつれて、貴重な「コンピューティング」容量に同時にはるかに多くのお金を費やす必要があることを意味します。
その結果、以前に資産が少なかった企業は「資本集約的でキャッシュ・フローに飢えた企業」に変身しています。 Morgan Stanleyは、このようなハイパースケーラの場合、「継続的に拡大する利益マージンに基づくマルチ拡張の時代は終わった可能性が高い」と直説しています。
Bank of America Researchの最高株式戦略家であるSavita Subramanianは、テクノロジーが資産中心のモデルから抜け出すことについて同様の警告を出しました。
最終的に、2026年以降のMorgan Stanleyのビジョンは、深刻な経済的再編成の1つです。 GenAI革命は消費者ユートピアを提供できないかもしれませんが、資本支出を中心としたグローバルインフラブームを促進しています。重機、電力網、データセンターが支配する時代です。これは、少なくとも現在では、AIブームが人間よりもコンピュータにはるかに優れていることを根本的に暗示しています。
この記事のために、Fortuneジャーナリストは生成AIを研究ツールとして使用しました。編集者は、公開前に情報の正確性を確認しました。
