ほとんどの投資家はまだ市場が脆弱であると感じています。モーガン・スタンレーは、彼らが考えるよりもはるかに進化したと思います。
モーガン・スタンレーの株式戦略家マイケル・ウィルソンは、4月12日日曜日のスタートノートで、S&P 500が会社の目標調整範囲である6,300～6,500の底を打った後、底点から抜け出す過程にあると主張しました。銀行はこれが弱世場の始まりではなく、新しい強気場内での調整だと一貫して主張してきました。
「いつものように、市場は見出しよりも先に取引されます。投資家も同じでなければなりません」とWilsonは書いた。
Morgan Stanleyがこれを強気場調整と見なす理由
Wilsonは、調整が10月に始まったと指摘しました。以後、S&P 500の先導株価収益率は最高点比18％下落しました。
この種のP / E圧縮は通常、景気後退または積極的な連邦準備制度（Fed）緊縮政策を伴います。 Morgan Stanleyの基本的なケースには両方が含まれていません。
その他のウォールストリート
億万長者ダリオは、フェッドの選択について2つの単語を送信します。 WarshTopアナリストは、この株式が2026年にあなたのポートフォリオを向上させると賭けます。 Bank of Americaは株式市場の投資家に静かな警告を送ります。
表面的には、Russell 3000株の半分以上が52週の最高価格より20％以上下落しました。ウィルソンはそれを慰めの印として見ていません。彼はそれをリスクを適切に割引した市場と見なしています。
主な根拠は収益です。 S&P 500の価格下落は、利益成長が価値評価と反対方向に動くため、10％未満に抑えられました。ウィルソンの考えによれば、収益増加率の改善とともに、排水の下落は、弱世場ではなく、強世場調整の兆候です。
オイルショック比較がモーガンスタンレーと関係がない理由
ウィルソンは、以前のオイルショックとの比較に直接言及しました。彼は、以前のサイクルでエネルギー価格が急上昇したときに収益がすでに悪化または急落していたと指摘しました。
今日、収益はすでに高水準で加速しています。中間企業は2021年以来、最も速いペースで1株当たり純利益を2桁に拡大しています。
今年の税金還付額が10％以上増加したが、ウィルソンは、石油の動きがヘッドラインよりも実際に抑制されているように感じる理由についてのさらなる文脈としてこれを述べました。
他のリスクについて、ウィルソンは民間信用とAI崩壊の両方が市場でよりよく理解されているように見え、影響を受ける多くの株式はすでに40％以上下落していると主張しました。
特に、民間信用については、リスクは重要だが体系的ではなく、民間信用の緊縮が最終的にビジネスを伝統的な融資機関に戻すことができるという同僚のVishy Tirupatturの見解を引用した。
Wilson 氏は、AI を通じて破壊的な記述が実際の実装よりも早く進行し、エンタープライズ アプリケーション層は初期段階にとどまっていると述べた。彼は、短期的には、AIがマージンを圧縮するよりもマージンをサポートする可能性が高いようだと述べた。特にアーリーアダプターの場合はさらにそうです。
モダン/ゲッティイメージ
依然として重要な障害：金利
ウィルソンは、市場と次の段階の上昇の間に何があるのかを明らかにした。株価と金利の相関関係が再び決定的にマイナスに変わりました。これは、高い収益率が再びバリュエーションに直接逆風になっていることを意味します。
最近、原材料インフレの懸念による中央銀行の売り上げ転換は、ウィルソンが現在市場不安の主な原因であり、株式が解決すべき最終的な障害物であることを確認した。彼は先週、短いラリーのいくつかがパウエル連邦議長がより中立的な立場を明らかにした後、債券のボラティリティの低下と一致したと指摘した。
金融状況は緊縮していますが、ウィルソンはこのダイナミズムが皮肉なことに、連盟が主要な権限を無視できる条件を作成できることを観察しました。彼が見るための重要な質問は、状況が緩和される前に状況をさらに縮小する必要があるかどうかです。彼は、連邦リーダーシップの移行が完了すると、この問題が解決されると信じています。
ウィルソンノートの主な数値とシグナル：S&P 500のMorgan Stanley修正目標範囲：6,300〜6,500 S&P 500先導P / E最高点対比下落：18％S＆P 500価格損害：10％未満Russell 3000株20％以上50％桁数、以後最速の数値 2021税還付額 前年比増加：10％以上 強勢場開始：2022～2025年景気低迷の低点以降 2025年4月 Morgan Stanleyが投資家が注目すべき場所
ウィルソンは引き続きバーベルアプローチを好んだ。景気循環の観点から、彼は収益が依然として高まり、金融、産業財、ランダム消費財を強調した。成長の観点から、彼は感情と価値評価が健康なレベルにリセットされたハイパースケーラを指摘しました。
修正の最後のステップはほとんどクリーンではないとWilsonは警告しました。特に金利や債券のボラティリティが再び高まる場合は、別の再試験が可能です。しかし、彼はその可能性を市場が新しい弱世場に入るのではなく、継続的に底を形成することと一致すると考えました。
彼の仕上げのメッセージは直接でした。市場は、すでに投資家がまだ完全に認識していない未来を割引しているということです。ウィルソンは、「市場は一般的に複数の機会を提供するほど親切ではありません」と書いています。
関連項目：BarclaysはS&P 500について驚くべき決定を下しました。
