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Tuesday, February 24, 2026
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爆発的に成長する2次市場を特定するのが難しい理由幸運

市場は巨大で拡大しており、ここにコアがあります。我々は、それが実際にどれだけ大きいか全く知らない。二次市場は、近年の単純な問題のために爆発的に成長してきました。企業がより長い間非上場状態を維持しており、出口が乾燥し、投資家がLPに現金を返すための独創的な方法が必要であるということです。 新しいPitchBookデータによると、2025年には、米国直接二次証券で625億ドルから1,209億ドルの取引が行われました。今、580億ドル以上は膨大な範囲ですが、もっと重要なのは、これは多くの市場よりも誤差範囲が大きいということです。 (例えば、石鹸の全世界の総市場規模は約500億ドルです。)1つの比較点は、2024年の全体市場規模が500億ドルであることです。 PitchBook は、見積もりを幅広く維持するには妥当な理由があります。二次市場は規模が大きいが構造的に不透明です。開示を強制するいくつかの規則があり、投資家(主に小規模企業や裕福な個人)は情報が不完全な状態で株式を購入することがよくあります。 FOMOロジックは、公開市場と大きく変わらない。 OpenAIが好きなら、その一部が欲しいです。これは名前を信じているので、ディズニー株を買う人のようです。 もちろん、違いは公に報告されていないことです。一部の取引は大規模な機関を介して行われます(Goldman Sachs、Morgan Stanley、およびCharles Schwabは、2025年に買収を行い、2次事業を強化しました)。ウォールストリートで漏洩した取引は大きな魚のためのものです。アンドリルのような会社の数億ドルの持分をしたい場合です。しかし、市場の大半は、小規模な作業、時には1〜2人の人々だけを運営し、数十万ドルを投資したい買い手のための取引を仲介します。 そして、誰もが少数の会社を追いかけているので、市場が一方的に成長しています。 PitchBookは、民間株式市場であるHiiveのトップ20のスタートアップが、2025年第4四半期の2次取引価値の86.4%を占めたと指摘しています。上位5つ(OpenAIやSpaceXなどの名前)は、その取引量の55.6%を占めました。 それでは、二次市場はどれくらい大きいですか?今、私たちは実際に何を知っていますか? PitchBookは、その範囲の中間点である917億ドルに直接到達し、次にGP主導のベンチャー2次取引規模である146億ドルの見積もりを追加します。これにより、2025年の米国ベンチャー2次市場規模は1,063億ドルに達することになります。 そしてそれはほぼ確実に保守的です。私たちは象の行方を失いました。 明日見て、 ベンチャーキャピタル- サンフランシスコに本社を置くリモートワーカーのためのAIオペレーティングシステム開発者であるHumandは、シリーズAの資金で6,600万ドルを集めました。 KaszekとGoodwater Capitalがラウンドをリードし、Y Combinatorらが参加した。 - カリフォルニア州ビバリーヒルズに基づく学生のためのAIベースのカリキュラムプラットフォームであるSubjectは、2,800万ドルの資金を調達しました。 Vistara Growthはラウンドをリードし、NextEquity Partners、Green Street Impact Partners、Outcomes...

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