ファイナンス
UBSは、原油価格と経済に関するメッセージを伝えます
イラン戦争により原油価格が急騰している。ホルムズ海峡の供給が継続的に中断されるという懸念が、この動きを主導しています。 1970年代の石油危機に似た状況はどこにでもあります。しかし、UBS経済学者アレンド・カプテインはこの比較に反対しています。彼の主張は簡単です。今、世界経済は異なって構築されています。油は昔ほど良くありません。今週配布されたこのメモは、エネルギー市場を観察する投資家が理解する必要があるケースを示しています。原油価格上昇の恐れは現実かもしれません。恐怖が示唆する経済的損害はかなり誇張される可能性があります。すべてを変える数字Kapteynの主な主張は、経済学者が石油強度と呼ぶことです。これは、ある国が特定の経済生産単位を生産するのに必要な石油の量です。そしてその数は1970年代以降劇的に減少しました。より多くの石油とガス:現在、世界最大のガス田は石油と同じくらい重要です。 Goldman Sachsは、2026年に米国で購入する最高の石油ストックを公開しています。原油価格の上昇にもかかわらず、経済は回復力を示すでしょう米国のGDPで石油支出が占める割合は1974年に約4.8%でした。現在は約1.7%に達します。これは、米国が定量的に見ると、石油を劇的に少なく使用するためではありません。石油消費はほとんど動かないが、経済規模ははるかに大きくなったためだ。 GDPは1974年以来ほぼ20倍に成長しました。 2024年の石油消費量は1974年水準をわずかに上回りました。実質的な意味は明確です。原油価格がバレルあたり100ドルに達したとしても、米国の石油支出はGDPの約2%に過ぎないとUBSは推定しています。管理可能な番号です。これは1970年代の経済的なチョークホールド石油とは遠い。ヨーロッパも同じ話をするこのような変化にアメリカだけが一人ではありません。 UBSはヨーロッパが同様の道を、間違いなくより速く続いたことを発見しました。 EUの石油支出は、1974年のGDPの約3.7%から2024年の約1.8%に減少しました。ヨーロッパは、低速GDP成長とより大きなエネルギー効率向上により、これらの目標を達成しました。旅行の方向は先進国のどこでも同じです。経済は何十年もの間石油と静かに分離されてきました。経済的生産量の各単位は、ますます少量の生産量を必要とする。この構造的変化はUBSの主張の鍵です。1970年代の比較が崩れる理由1970年代のオイルショックは、経済のあらゆる部分に石油が深く位置していたので破壊的でした。住宅暖房、製造、輸送、発電。オイルはどこでもありました。それが不足して高価だったとき、痛みはすぐに広範囲でした。
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