しかし、すべてを一言で要約しなければならないとしたらどうでしょうか? AI の力のおかげで、それが可能になります。フォーチュンは、ウォール街の大手銀行15行の2026年の予測を同社のPerplexityモデルに入力し、それらすべてを一言で要約するよう依頼した。
「不安だ」と彼は吐き捨てた。
Perplexity の推論は、多くの人間のユーザーにとって馴染み深いものとなるでしょう。報告書は「われわれは２０２６年が構造的脆弱性と相まって強力な長期トレンドの年になると認識している」と述べた。 「市場は回復力があるものの脆弱であり、地政学、金融、評価の側面にわたってリスクが蓄積する一方で、制約された条件に依存している。」
AIパラドックス
投資家が言えるバランスは、2026 年に最も脆弱になるのは、AI を巡る機会とヒステリーのバランスです。
JPモルガン・ウェルス・マネジメントのクリスティン・レムカウ最高経営責任者（CEO）は「約束とプレッシャー」と題したメモの中で、2026年までに「AIは産業と投資機会を変革するだろうが、過度の熱意のリスクももたらす」と指摘した。 JPによると、ビッグテックの年間資本投資（Capex）支出は2023年の1,500億ドルから2026年には5,000億ドル以上へと3倍に増加しており、S&P 500の時価総額の40％近くがAI利用に関する認識や現実に直接影響を受けているという。
ドットコムバブルは今でも多くの人にとって警告となっている。 JPMは、同様の非合理的な活力を確立するために5つの指標を確立したと書いている。まず、同庁は、業界が需要に順調に対応していると指摘している。 2 つ目は、AI トランザクションが持つ信用の豊富さと可用性です。 「公開市場は、広範な投資適格指数よりも狭いスプレッドで最大手のテクノロジー企業に資金を提供することに積極的です。」
3つ目は、緩い引受審査や財務基準によってリスクを曖昧にすることだ。同銀行は、そのような行為の「兆候を探している」と指摘し、AIサプライチェーン内の「循環」投資に対する懸念を強調した。
投機的な面では、健康状態は比較的良好だった。 「豊かさは構築されつつありますが、より慎重になる前に、より高いレベルに到達する必要があります。」そして最後に、資産管理セクターは、評価額とキャッシュフローのギャップについて、ドットコム時代には収益なしで企業が上場したが、現在では「AI企業は完全に収益増加によって収益化されている」と強調した。
「市場バブルの要素が存在することは明らかのようだ。とはいえ、将来バブルが形成されるリスクは、現在のバブルの頂点に立つリスクよりも大きいと我々は考えている。」
マクロフロント：「不安定性」
ドイツ銀行の世界見通しによれば、2026年は「それほど退屈なものではないだろう」という。経済学者のジム・リード氏とピーター・シドロフ氏は、国内政治の分裂が欧州の妨げとなり、米中対立は現在の１年間の通商停戦が期限切れとなる11月にピークに達する可能性があると書いている。
両氏は「労働市場の不安定性を考慮すると、景気後退の可能性はやや高い」と述べた。
米国経済はここ数カ月、労働人口の減少に伴い失業率がかなり安定しているにもかかわらず、雇用創出が低迷している。マッコーリーのデービッド・ドイル氏が今年初めにフォーチュン誌に説明したように、「私たちは均衡状態にあるが、一時解雇が少しでも増えれば、その不均衡が崩れ、失業率が上昇し始める。その裏返しとして、ひとたび短期的な軟調と短期的な弱さを乗り越えれば、事態は逆方向に進み、失業率が低下する可能性がある」ということだ。
ゴールドマン・サックスの首席エコノミスト、ジャン・ハティジウス氏も同意見で、米国経済の主な弱点は労働市場であり、軟化により同国は景気後退領域に突入する可能性が高いと述べた。ゴールドマン氏はこの状況は避けられると楽観的だが、ハッジウス氏はこの見通しを「否定するには時期尚早」だと述べた。
労働党の混乱もここ数カ月のFRBの軌道を形作る重要な原動力となっており、インフレのもう一つの側面であるインフレ率が目標の2％を継続的に上回っている中でも利下げを可能にしている。実際、一部のアナリストは、まだ数年間はその目標に近づくことはないと予想している。
バンク・オブ・アメリカのチーフエコノミスト、アディティヤ・バーベ氏と彼のチームは、2026年の見通しの中で、コアインフレ率は2026年末までに2.8％、2027年末までに2.4％にとどまると述べた。短期的には、関税の圧力と男子ワールドカップに向けた一時的な物価水準の調整が原因となるだろう。
こうした物価上昇が実現すれば、多くのアナリストが今後数年間FRBに期待している緩和サイクルが停止する可能性がある。たとえ中央銀行にもっとハト派的な議長が就任したとしてもだ。
消費者の質問
パンデミックが終息して以来、ウォール街はアメリカの消費者の驚くべき回復力に驚き続けている。
しかし、2025 年末に明らかになるのは、消費者の運命はこれまでと同じではないということです。いわゆるK型経済が出現した。ムーディーズのマーク・ザンディ氏が今年初めにフォーチュン誌に語ったように、富裕層クルーズは続いているものの、米国の州の約半数は事実上不況に陥っている。低所得世帯は「経済的に持ちこたえている」と同氏は語った。
しかし、紛争への懸念にもかかわらず、全体的な見通しは依然として米国経済の成功に楽観的である。例えばバンガードは、2025年が逆境に比べてプラスの年だったと指摘し、「2025年には関税の上昇、労働供給の急激な停滞、成長鈍化などの主要な逆風にもかかわらず、経済は堅調に推移した」と述べた。
ドイツ銀行は、「当行のグローバルエコノミストとストラテジストは2026年についておおむね前向きだが、ボラティリティやセンチメントの変動が遅れるとは予想していない」と結論づけた。
