たとえ弱い数字であっても、今週発表される待望の11月雇用統計を前に、ウォール街に多少の安堵感を与える可能性はある。
モルガン・スタンレーのアナリストらは、労働市場の緩やかな冷え込みにより、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が追加利下げに踏み切る可能性が高まる可能性があると指摘した。これは将来の利益成長を期待する多くの投資家にとって興味深い見通しであり、株式市場で楽観的な行動を引き起こす可能性がある。
モルガン・スタンレーの首席米国株式ストラテジスト兼最高投資責任者であるマイケル・ウィルソン氏は月曜日、投資家向けのメモで「我々は今や、善は悪、悪は善というシステムにしっかりと戻っている」と述べた。
ADPの11月の報告書によると、ジェローム・パウエルFRB議長が先週行った分割利下げは、FRBが会合で3回目の利下げとなるが、失業率が9月まで3カ月連続で上昇し、先月民間部門が3万2000人の雇用を失ったことなど、雇用市場の軟化を示す一貫したデータに基づいたものだった。
パウエル議長は、４分の１ポイント引き下げは労働市場の低下を防ぐための防衛策であると述べた。同氏は「インフレ率は依然として約２．８％で、ＦＲＢが望む２％を上回っているが、追加関税がなければインフレ率は来年初めにピークに達すると予想している」と述べた。
同氏は、データ収集ミスにより毎月の雇用データが約6万人も多くカウントされている可能性があり、給与の伸びが実際には停滞しているかマイナスになっている可能性があると付け加えた。
パウエル議長は利下げ発表直後の記者会見で「世界は雇用創出に否定的だと思う」「注意深く見守る必要がある」と述べた。
ウィルソン氏は、パウエル議長が関税誘発インフレを重視し、雇用統計を重視していることから、2026年には労働市場が金融政策の重要な要素になると示唆した。
政府機関閉鎖を受けて、労働省の雇用市場報告書は火曜日に発表される予定だ。報告書には１０月と１１月のデータが含まれており、雇用者数は５万人弱増加し、失業率は４．４％から約４．５％に上昇すると予想されている。これは、労働市場が減速した後に突然底を打つという傾向と一致している。
「段階的な回復」と単純な悪いニュース
モルガン・スタンレーのストラテジストらはこれまで、雇用統計の低さは実際には「緩やかな回復」の兆しであり、経済は上向きの初期段階にあり、各セクターの進歩は遅いと主張してきた。ウィルソン氏によれば、これは3年間にわたる「長引く不況」により、経済は雇用やGDPの数字が示唆するよりも弱いままになっていると述べた。
ウィルソン氏の目には、雇用統計は遅行指標であるため、実際に労働サイクルの底値は春に戻り、DOGEの大量解雇と「奴隷解放デー」関税の時期と一致した。経済の健全性をより正確に表現するには、代わりに市場に目を向けるべきだとウィルソン氏は主張した。たとえば、S&P 500 指数は過去 6 か月間で 13% 近く上昇しました。
しかしウィルソン氏は、パウエル議長が雇用やその他のデータに基づいて政策決定を行っているため、モルガン・スタンレーは労働市場へのリスクはないと考えており、FRBにはまだ追加利下げの余地がある可能性があると指摘した。
ウィルソン氏は先週のFRB会合に先立ってCNBCに対し、「リアルタイムの統計は追加利下げを正当化するほど弱いものではなかった」と語った。 「しかし、実際に今回の改正案を見ると…これまで大きな労働周期があり、そこから抜け出したことは明らかであり、これは非常に良いことです。」
しかし、エコノミストがFOMCの最近の利下げに同意できていないのと同様に、雇用者数が減少する見通しは必ずしも好意的ではない。
ニューセンチュリー・アドバイザーズの首席エコノミストで元連邦準備制度理事会のエコノミスト、クラウディア・サーム氏は、雇用統計が遅行経済指標であることに同意する一方、確実ではないものの、すでに景気後退が進行していることを示している可能性があると警告した。彼女が特に懸念していたのは、雇用の喪失がまだ一時解雇の急増につながっていないため、弱い労働統計が雇用の悪化につながる可能性があるということであった。
同氏は先週、FRBの決定に先立ってフォーチュンに対し、追加利下げは歓迎すべきニュースではなく、むしろ荒廃した労働市場を修復するにはFRBの行動が遅すぎた兆候だと語った。
同氏は「FRBが追加利下げに踏み切れば、おそらく我が国の経済にとって良くないだろう」と述べた。 「自分が望むものには気をつけなさい。」
この記事はもともと Fortune.com に掲載されました。
