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ロールス・ロイス (LSE:RR) の株価を詳しく見てみると、かなり高価であることがわかります。ただし、高価であるという意味ではありません。3 年前は 70 ペンスだったのに対し、1 つあたり 12.50 ポンドです。私が言いたいのは、従来の評価基準からすると高価だということです。
評価指標は、株式が優れた投資であるかどうかを理解する最も重要な方法です。 「移住すると住宅価格が上がると思うので、住宅メーカーは大声で叫ぶ」というような概念や原則に基づくものではないと思います。
重要な指標の 1 つは株価収益率 (P/E) です。そして、これはロールスロイスのような工業株にも簡単に当てはまります。同株の予想PERは38.9倍で、セクター平均の約22.5倍と比べて大幅なプレミアムとなっている。
もちろん、これは単なる出発点にすぎません。探検してみましょう。
もう高すぎます
高いPER（フォワード・レシオは常に遅行数字よりも多くを物語る）は、バリュエーションについてある程度の情報を提供しますが、すべてを提供するわけではありません。これは、収益の伸び、配当、収益性、貸借対照表の予測と組み合わせる必要があります。
まず、ロールスは完璧なバランスシートを持っています。同社の純キャッシュポジションは約11億ポンドと非常に良好です。同社が1060億ポンドの企業であることを考えると、これは大きな数字ではないが、それでも純負債の状況よりは優れている。
そうしたら利益が出ます。営業利益率は引き続き改善しており、現在約20.6％となっている。これは業界平均を上回っており、同社の価格設定力の証です。
そして成長もあります。アナリストは、売上高が中期的に約 18.7% の CAGR で成長すると予測しています。この数字と将来のPERを組み合わせると、株価収益率（PEG）は2.1に達します。
現在、私のお気に入りのPEG比率は成長調整値です。従来、1 未満の比率は良好な値を示します。ロールズは 2.1 で過大評価されているように見えますが、優れたバランスシート、強力な利益率、堀を備えた優れた企業であることは明らかです。
配当利回りは1％未満なので、おそらく検討する価値はありません。
簡単に言えば、これはロールスの株価がすでに割高であり、これ以上上昇することはないことを示唆しています。
ワイルドカード
ロールスロイス株の潜在的なワイルドカードの 1 つは、小型モジュラーリアクター (SMR) プログラムです。
この部門は現在、大きな収益を生み出していません。これは、同グループの年間収益基盤約200億ポンドにはほとんど貢献していないことを意味するが、この収益基盤は現在、完全に回復した民間航空宇宙事業や防衛システム、電力システムによってしっかりと支えられている。
その結果、SMR は短期収益モデルや評価枠組みからほとんど除外されたままです。
そうは言っても、予測は意味のある長期的な可能性を示しています。ロールス・ロイスは今世紀半ばまでに数百台のSMRの世界的な需要を推定しており、外部アナリストは同社の原子力事業が最終的に約100億ポンドの価値がある可能性があると示唆している。
理論的には、これは今後 10 ～ 15 年以内に起こる可能性があります。既存部門の着実な成長により、総収益は年間 400 ～ 450 億ポンドに達する可能性があります。
現在は期待が低いため、承認、資金調達、契約に関する重大な進展があれば、株価の不相応な再格付けが行われる可能性があります。
したがって、理論的には、一貫した株価売上高比率があれば、株価は 1 株あたり 20 ポンド、あるいはそれ以上で取引される余地が絶対にあります。しかし、ここには可動部分が多すぎるため、SMR にはすでにある程度の価格が設定されているのは間違いありません。
個人的には、この株は検討する価値があると思いますが、より良い価値は他にあるでしょう。
