しかし、ある独歩的な経済学者は、これらの権威ある評論家たちが問題の真の原因を逃しており、原油価格の急騰と同時に価格が急騰しているが、石油の圧迫が原因のように見えるだけだと主張します。彼はジョンズホプキンス大学応用経済学科教授であり、「マネードクター」というニックネームを得たベテラン「強硬通貨主義者」スティーブ・ハンクだ。 「誰もが原油価格がどのようにインフレを引き起こすかについて書いています。彼はウォールストリートが新しい3.3％の数値を驚くべきものと見なし、戦争の結果としてハンクは驚かなかったと指摘しています。彼は去る2月に発生した3ヶ月年率も正確に3.3％だったと指摘します。 「インフレは戦争前にも加速され、戦争が終わり、原油価格が下落した後も加速し続けるでしょう」と大きな反対論者がFortuneに語った。 「今ジニーがはっきりと病気の外に出て、すぐに再び所定の位置に戻れない時点になりました。」
Hankeは、現在我々が目撃しているのと同じ価格ショックではなく、通貨供給の増加が物価レベルの全体的なプロセスを決定すると主張しています。 「ガソリンや他の石油製品の価格が高価になると、人々は家賃、レストラン、その他すべてに費やすお金が減ります」と彼は言います。 「サプライチェーンの中断は相対的な価格だけを変更し、全体的なインフレには影響しません。」彼が主張するのは通貨供給の爆発、それが本当の悪役です。それがまさに貨幣主義的な見解が予測するものです。 Hankeは、「新しいお金の80％を生み出すのは商業銀行です」と言います。 「ヨンジュンは残りの20％だけを生み出します。物価を高めることは銀行信用の大幅な上昇です」彼は、貨幣供給の増加は、かなりの遅れ後に価格の上昇につながると付け加えた。金銭的な飛躍は2年前に起こり、彼はそれ以来その影響について警告してきました。
彼は、2023年に銀行が創出した商業信用がマイナスだったインフレを殺していると指摘しました。しかし、この指標は翌年に方向を変え、2024年3月にプラス領域に入った後、2月に6.6％の速度を記録しました。 Hankeは「これは膨大な増加であり、現在の金利は2％のインフレを達成するための黄金平均より高い」と述べた。もう一度言いますが、通貨供給の急増の最大の部分を占めるのは銀行ローンです。 「銀行は何よりも規制と支払準備金の要件を緩和するという行政の信号に対応して融資を開始しました」と彼は付け加えました。
1970年代、日本は石油危機ではなく、緩い通貨政策がどのようにインフレを引き起こしたかを示す良い例だ。
Hankeは、1970年代にこの国の膨大な物価急騰も、現代史上最悪の石油梗塞ではなく、貨幣過剰から始まったと主張します。たとえば、1979年と1980年の危機の第2章の前に、通貨供給は危機前の期間に11.2％に大幅に増加しました。彼は、成長が適切であれば、価格のムーンショットは起こらなかったと主張しています。
その証拠として、ハンケは半世紀前の同じ時期の日本の経験を引用する。 1974年にヨム・キプル戦争に触発された最初の石油大激変は、ほぼ普遍的にインフレを4.9％から23.2％に引き上げたというタグを付けました。しかし、ハンクは、日本銀行が通貨供給量を25.2％に策定した1971年半ばに種子が実際に植えられたと主張します。彼が正しいことの証拠は次のとおりです。 1974年7月、BoJは方向を変えて通貨の拡大率を半分にしました。 1978年にはインフレが4.2％に落ちた。その年のイラン革命のため、原油価格は再び急上昇した。しかし、米国のシナリオとは対照的に、BoJの穏やかさは価格を抑えました。インフレは実際には3.7％に減少し、衝撃に勝った。 Hankeは、「石油危機が発生し、すべての緊縮措置がインフレが衝撃以前のレベルより低くなった」と述べた。
ハンクは日本の事例を「自然な実験であり、経済学では見つけるのが難しい」と言います。彼はアメリカがその教訓に耳を傾けなかったし、過去の石油圧迫で私たち自身の過剰の結果に耳を傾けなかったと嘆いた。湾岸湾で何が起こったとしても、アメリカ人にインフレを与えてくれる通貨供給が過熱することを許可しています。石油危機は戦争で終わるようになるが、足があるインフレ問題である。
