世界の貿易市場と金融市場に衝撃を与えた激動の2025年を経て、米国経済がドナルド・トランプ大統領の関税に抵抗する年として2026年が迫っていた。
それほど速くはありません。
新年わずか数週間で関税が再び議題に上る。トランプ大統領は土曜日、来月NATO同盟国8カ国に10％の関税を課し、「グリーンランドの完全な購入に関する合意が得られるまで」6月までに25％に引き上げると発表した。
対象となるすべての国が欧州連合加盟国であるわけではないが、大半のEU製品に15％の関税を課し、米国への数千億ドルの投資を義務付ける7月の貿易協定にもかかわらず、新たな課税は課せられた。
そして月曜日、トランプ大統領は、イラン石油の最大の輸入国である中国との脆弱な関税停戦を破棄すると脅し、イランと貿易している国は米国との貿易に25％の関税を課されるだろうと述べた。
現在、米国は新たな報復とエスカレーションのサイクルの見通しに直面している。土曜日、フランスのエマニュエル・マクロン大統領は次に何が起こるかを示唆した。
同氏はXに「関税の脅しは容認できず、この文脈では居場所はない。もしそれが確認されれば、欧州諸国は統一的かつ協調的な方法で対応するだろう」と投稿し、「われわれは欧州の主権が確実に守られるようにする」と述べた。
こんなことは起こるべきではなかった。ウォール街、米国の企業、消費者は、トランプ大統領の「One Big Beautiful Bill Act」による減税による景気浮揚と貿易面のさらなる平穏を期待していた。
金曜日、バンク・オブ・アメリカのアナリストらは、2026年のGDP成長率を2.8％とする非常に楽観的な見通しを強調した。この数字はコンセンサスである2.1%を大きく上回っている。
ＢｏｆＡはノートで「主な要因は、緩和的な財政・金融政策と、より成長に配慮した通商政策への期待だ」と述べた。
一方、政策当局者らは関税が持続的な上昇圧力ではなく一度限りの価格ショックをもたらすと想定しているため、FRBは今年もインフレが引き続き緩やかになると予想していた。
インフレ率がFRBの目標2％を超え続ければ、新たな輸入税はそうした期待を危険にさらし、将来の利下げを危うくする可能性がある。
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が発表した全米の経済・景況に関する最新のベージュブック調査でも、関税に対する不安が最終的に緩和されるとの期待に満ちた内容となった。
「見通しは、関税による不確実性の減少が一因となって、前回の報告書よりも楽観的かつ若干慎重さが緩和され、バランスの取れた改善となっている。」 「小売業界と観光業界の関係者は、最近の個人消費の安定、関税の明確化、そしてボストンでの2026年ワールドカップサッカーイベントを踏まえ、2026年について慎重ながらも楽観的な見方をしている。」 「企業は、関税安定化政策と冷凍食品メーカーによる新しい生産施設の完成などの独自の調整の組み合わせによって、関税関連の不確実性が軽減されたと報告した。」
トランプ大統領の新たな関税は、有権者が物価高からの救済を求めたため、政権が食料輸入に対する課税の一部を縮小し、世帯増加を延期した昨年末からの急激な反転を示すものである。
貿易にさらされている経済部門はすでに関税によって大きなダメージを受けている。例えば、トランプ大統領が2025年4月の「解放記念日」の義務を発表して以来、製造業者は7万人の雇用を解雇した。
また、供給管理協会の製造業景気指数は10カ月連続でマイナス圏にとどまった。これは活動が縮小していることを意味します。
ある程度の救済は目前に迫っているかもしれない。最高裁判所は間もなく、トランプ大統領が国際緊急経済権限法に基づいて関税を課すことができるかどうかについて判決を下す予定である。
政権に反する決定を下せば、通商に関する同氏の権限が制限される可能性がある。しかし、判決のニュアンスによっては、トランプ大統領にある程度の余裕があるかもしれない。同氏はまた、裁判で負けた場合には他の法律を利用して新たな関税を発動すると約束した。
トランプ大統領が関税を再選運動の軸にしており、長年自らを「関税王」「関税男」「ミスター・タリフ」と呼んできたことを考えれば、これは驚くべきことではない。
幅広い状況ですぐに関税を課したいという同氏の本能を考えると、ウォール街には新たな戦略が必要なのかもしれない。
「ほとんどの経済モデルは、同盟国に対する異常な関税によって引き起こされる地政学的および関係的損害を定量化していない」と税務財団の税政策担当副社長エリカ・ヨーク氏は言う。 「トランプ大統領の関税政策は、増税やGDP成長率の鈍化をはるかに超える実質コストを課すことになる。」
この記事はもともと Fortune.com に掲載されました。
