メガキャップ技術者は2022年以来最悪の上昇を見せており、数字がその事実を明確に語っています。 Magnificent Sevenの7メンバー全員が2026年3月現在、年初から赤字状態にあり、Microsoft(MSFT)が17%下落し、Amazon(AMZN)がほぼ14%下落して下落を主導しています。
巨大技術企業の循環は、ガチャなく行われました。金融、産業、エネルギーがハイパースケーラから流出する資金を吸収し、多くの投資家が技術的支配の時代がついに終わったかどうか疑問に思いました。
ゴールドマンサックスはそうは思いません。同社は、2026年下半期の傾向を反転させ、市場リーダーシップをメガキャップ技術に戻すと信じる3つの具体的な触媒を提示しました。
触媒1：AI収益は約束から証明に移ります。
Goldmanのリストの最大の項目は、AI収益の創出が最終的に収益に表示されることです。投資家は、持続可能な新しい収益に転換されているという明確な証拠を見ていないまま、インフラ支出で数千億ドルを見守るのに苦労しました。
グループ全体に進展の初期の兆候があります。 Metaの第4四半期の結果によると、AIベースの広告ターゲティングシステムとLlama 4モデルの統合により、広告収入は前年同期比24％急増した581億ドルを記録した。
CEOのSatya Nadellaによると、Azureの収益は2026年第1四半期にMicrosoftの会計年度の40％成長を記録し、現在Fortune 500企業の90％以上がMicrosoft 365 Copilotを使用しています。
AmazonのBedrockプラットフォームは企業の取引を急速に実現しており、Alphabetは検索とクラウド全体でGeminiをさらに深く構築しています。
より多くの技術者：
Morgan Stanleyはイベント後に驚くべきMicron価格目標を設定しました。Nvidiaの中国チップの問題は、ほとんどの投資家が考えているものとは異なります。
Goldmanは、第1四半期と第2四半期の収益報告が転換点になると考えています。 AI収益が毎年2倍になるという指針は、グループ全体で意味のある再評価を引き起こす具体的なシグナルになります。
触媒２：設備投資ピークが可視化されている
ハイパースケーラーは、2026年にはより大胆な計画で、記録的な2025年の資本支出を追跡しています。 Amazonは今年の資本支出を2,000億ドルと予想しており、これは前年比56％増加した数値であり、メタはAIインフラに1,150億～1,350億ドルを支出すると約束しました。
Goldman アナリストは、これが実質的な収益性の問題を引き起こすと警告します。このレベルの投資を正当化するには、ハイパースケーラは総額で年間1兆ドル以上の収益を生み出す必要があります。
一部の企業では基準が不足していることを明らかにし、他の会社では不足を明確にすることで、グループ内で意味のある分散が行われる可能性が高いです。
良いニュースは、支出サイクルが成熟し、余剰キャッシュフローの可視性が向上すると、市場が企業に報酬を与える傾向があるということです。ゴールドマンサックスは、2026年後半からAI投資の増加傾向が鈍化し始め、グループ全体で収益創出能力が発揮されると予想しています。
過去の支出周期からわかるもの：シスコは、2001年に最大資本支出を記録した後、次の期間にわたって株価が2倍に増加しました。 Amazonは2015年に支出を調整した後、5倍の増加に着手しました。 Goldmanは現在、ハイパースケーラの資本支出の増加が鈍化し始め、同様の設定が形成されることを見ています。触媒3：循環循環に制限があります。
ゴールドマンサックスエコノミストは、米国の2026年のGDP成長率が上半期に2.6％と予想される。このような上昇傾向が消えるにつれて、巨視的な背景は、歴史的に循環的価値株よりも長期成長株を好むように変わると予想される。
ゲッティイメージズのSOPAイメージ写真
同社は、6月と9月に2つの25ベーシスポイントの金利引き下げを予想しており、金利が下がるにつれて品質成長企業をさらに支持します。
歴史はこのプレイブックを支持します。 2022年の積極的な価値循環は2023年に急激に反転し、リーダーシップが技術に戻り、Magnificent Sevenが急増しました。 Goldmanは今、1年以上の現在の循環が同様の反転を準備していると信じています。
景気循環取引が疲れる可能性があるという兆候：金融市場は、2026年初頭の大部分を率いて後退し始めました。同じ重みS&P 500が時価総額の重み指数に比べて優位を占め始めました。マグニフィセント7から抜け出すローテーションがもう1年が経ち、これは歴史的に急激な反転が起こる前の期間です。ゴールドマンサックスの2026年より幅広い株式事例
Goldmanの株式戦略チームは、2026年の見通しを「Tech Tonic」と命名しました。これは、年末までにS&P 500レベルを7,600に目標とし、現在のレベルで約12％の総利回りを意味します。
同社が強調する重要なニュアンスの1つは、マグニフィセントセブンの均一な成果が終わった可能性が高いことです。ブルームバーグのデータによると、Mag Sevenの利益増加率は2026年に約18％に達すると予想されます。これは2022年以来最も遅いスピードであり、S&P 500の残りの部分で予想される13％より少し早いものです。
Goldmanは、ギャップが減ると、技術分野の株式の選択は、過去数年より2026年にさらに重要になると述べた。
注目すべきリスク
Goldmanのケースに穴がないわけではありません。企業の採用が予想よりも遅くなると、AI収益は引き続き失望する可能性があります。 Capexを超えると、2027年までに無料のキャッシュフローが圧迫される可能性があります。景気後退が激しくなると、Goldmanの基本的なケースをはるかに超えて、防御とバリュープレイで循環が拡大する可能性があります。
Goldmanの2026年下半期主な注目のリスト：マイクロソフト、アマゾン、メタ、アルファベットの第1四半期および第2四半期のパフォーマンス指針管理コメントの資本支出調整シグナルFed金利の引き下げ時期と成長対価値の循環への影響エンタープライズAI予算は、パイロットプログラムの全生産支出に転換されます。
Goldmanが投資家に送るメッセージは、本質的に忍耐に関するものです。回転が続くと、スプリングに痛みがある可能性があります。しかし、会社はボラティリティに耐える投資家が2026年下半期になれば良い位置にあると信じています。
関連項目：Goldman Sachs、Microsoft株式予測のリセット
