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ディアジオ (LSE:DGE) 株はデイブ・ルイス氏の任命に前向きに反応した。しかし、投資家は減配の計画を始めるべきだと思います。
ルイス氏が2014年にテスコを買収したとき、同社は配当を停止し、2018年まで返還しなかった。ディアジオの状況は異なるものの、明らかな課題がある。
ディアジオの困難
ディアジオの最大の問題は、自社製品に対する需要が低いことだ。減配はこれに直接的な影響を及ぼさないが、同社のバランスシートへの影響は限定される可能性がある。
同社は2025会計年度を3.4倍のレバレッジ比率で終了したが、これは目標範囲を大幅に上回っている。しかし、それを再び下げるための戦略がいくつかあります。
理想的には利益を増やすことですが、言うは易く行うは難しです。この比率が高いのは、足元でさまざまな要因により現金利益が減少しているためである。
代替案は借金を返済することです。これを行うために現金を調達する方法の 1 つは、会社の弱い製品ラインの一部を売却して、より強力な製品ラインに集中することです。これはルイスがテスコで成功を収めた動きである。
ただし、一般的には有利な立場から売るのが最善です。したがって、それはうまくいくかもしれませんが、投資家は配当をめぐる行動の可能性に警戒すべきだと思います。
純負債が 165 億 6000 万ポンドであることを考えると、年間配当が 17 億 5000 万ポンドであっても大きな違いはありません。しかしテスコは、どんな些細な事でも役に立つと言う。
投資家は心配すべきでしょうか？
したがって、現時点では非常に真剣に検討する価値のあるディアジオの配当に対する脅威があると思います。しかし、私は株主なので、それを心配する必要はないと思います。
それは私が収入を株に依存していないからでもあります。しかし、そうした人々であっても、会社のバランスシートの強化を長期的なプラスとして捉えるべきだと私は思います。
たとえディアジオの配当が減額されたとしても、株主は投資の一部を売却することで利益を得ることができる。実際、この状況では彼らのほうが良いかもしれません。
同社株は現在、株価純資産倍率（P/B）4.6倍で取引されている。これは、企業の貸借対照表上の 1 ポンドごとが市場価値で 4.60 ポンドに相当することを意味します。
これを考慮すると、投資家は現在、配当金として現金 1 ポンドを受け取るか、株式 1 ポンドを 4 ポンドで売却するかの選択を迫られています。したがって、投資家にとっては依然として良い収入の機会が存在します。
最終的に、企業は利益が正しい方向に進んでいることを確認する必要があります。株主にとっては、利益を生み出す仕組みよりもこちらの方がはるかに重要な問題です。
影を追って
ディアジオの配当の存続可能性を心配するのは、自分の影が太って見えるかどうかを心配するのと似ていると思います。これは良い兆候ではありませんが、実際には問題ではありません。
同社の根本的な問題は需要の問題です。そしてこれは、企業が配当を削減するか維持するかよりもはるかに重要です。
配当政策に関係なく、ディアジオの業績が好調であれば、投資家は利益を生み出す方法を見つけるだろう。最大の問題は、新CEOが状況を変えることができるかどうかだ。
