ラスベガス・サンズ・コーポレーション(NYSE:LVS)は水曜、アナリストの予想を上回る2025年第4四半期決算を発表した。しかし、投資家がシンガポールの記録的な業績とマカオの収益力学の変化を比較検討する中、株価は時間外取引で下落圧力に直面した。
カジノ運営会社は調整後1株当たり利益（EPS）が0.85ドルと報告し、コンセンサス予想の0.77ドルを上回った。同期間の売上高は36億5000万ドルに達し、2024年第4四半期と比べ26％増加し、ウォール街が予想していた33億3000万ドルを大きく上回った。 2拍子揃ったにもかかわらず、市場参加者がマカオのポートフォリオにおける営業利益の低迷とマージン圧力に注目したため、同社の株価は時間外取引で7％以上下落した。
地域別の業績とEBITDAの推進要因
この四半期の業績は、マリーナ ベイ サンズ シンガポール (MBS) の歴史的な業績に支えられました。この主力物件は調整後不動産EBITDAで8億600万ドルを生み出し、四半期合計としては過去最高を記録した。これは、50.3%という高いEBITDAマージンにより、前年比50%の増加に相当します。シンガポールの成長は、マスマーケットゲームの勝利数の急増とプレミアムセグメントの大幅な成長、そしてローリングプレイの有利な「保有」によって促進され、この施設のEBITDAに約4,500万ドル貢献しました。
マカオでは、サンズ・チャイナ社がより微妙な回復を報告した。マカオの営業収益は20億5000万ドルに増加したが、調整後不動産EBITDAは年初からほぼ横ばいの6億800万ドルとなった。アナリストらは、この地域は高価値の訪問客と保険料の伸びによって引き続き恩恵を受けているものの、マーケティングコストの上昇と再投資プログラムの強化が利益率を圧迫していると指摘した。
四半期および年次財務ハイライト
2025 年 12 月 31 日に終了した四半期について、ラスベガス サンズは次のように報告しました。
純利益: 4 億 4,800 万ドルで、前年同期の 3 億 2,400 万ドルから増加しました。連結調整後EBITDA: 14億1000万ドル、2024年第4四半期の11億1000万ドルから27.6%増加。 資本利益率: 同社は当四半期中に普通株を5億ドル買い戻し、四半期配当を1株当たり0.25ドルに維持した。流動性: 同社は、無制限の現金残高が 38 億 4,000 万ドル、リボルビング信用枠が 44 億 6,000 万ドルで年度末を迎えました。
年換算ベースでは、2025年の収益は約127億ドルに達し、長年にわたるパンデミック関連の混乱を経てアジアの旅行・観光セクターが完全に正常化したため、2024年からの大幅な増加を反映している。
戦略的展望と成長ドライバー
経営陣は、長期的な成長を促進するために大規模な設備投資に引き続き注力することを強調しました。同社は現在、ザ・ロンドナー・マカオの大規模改修工事を行っており、「フェーズ2」プログラムは2026年に完了する予定である。この計画の目的は、ホテルを利益率の高いプレミアムセグメントに変えることである。
シンガポールでは、新しい4番目のタワーと15,000席のアリーナを含む、80億ドルをかけたマリーナベイ・サンズの拡張プロジェクトが進められている。取締役会は2026年に向けて、年間経常配当を20％増額して1株当たり1.20ドルにすることをすでに承認しており、同社のフリーキャッシュフロー創出への自信を示している。
セクターの状況とマクロ要因
ラスベガス サンズの決算は、アジアのゲーム業界の回復が 2 つの側面からなる性質を持っていることを浮き彫りにしています。シンガポールは収益性が高く回復力のある大国として台頭していますが、マカオは依然として競争が高くコストがかかる環境です。地域の通信事業者は、人件費の高騰と、従来のVIPジャンケットモデルはいまだ衰退傾向にあるため、「プレミアムマス」顧客を獲得するためのプロモーション費用に積極的に支出する必要性に取り組んでいる。
同社がシンガポールでの事業拡大に向けて資本集約的な段階に入っているため、投資家はレバレッジを注意深く監視している。負債総額は年末時点で156億3000万ドルに達したが、同社の加重平均借入コストは年間で4.5％に改善した。
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