画像出典: ロールス・ロイス plc
ロールスロイス (LSE:RR) の株価は、過去 10 年間で 1.30 ポンドから 10.64 ポンドに上昇しました。しかし、それは株価が自動的に過大評価されるという意味ではありません。
株価の下落は悪い投資になる可能性があるのと同様に、株価の上昇も依然として良い投資になる可能性があります。では、ロールスロイスは依然として優れた価値を提供しているのでしょうか？それとも投資家が機会を逃したのでしょうか？
割引キャッシュフロー
株式の価値を決定する最良の方法の 1 つは、割引キャッシュ フロー (DCF) 計算を使用することです。これにより、企業が将来生み出す現金の価値が決まります。
これは良いアイデアですが、正確さは入力内容に依存します。したがって、投資家が会社が将来どれだけの現金を得ることができるかを予測できるかどうかにかかっています。
株式市場には決して保証はありません。これは特にロールスロイスに当てはまります。パンデミック、降灰による雲、景気低迷による旅行需要の中断は、収益性に重大な影響を与える可能性があります。
しかし、株が過大評価されているかどうかを知る別の方法があります。これは基本的に DCF 計算をリバース エンジニアリングし、逆 DCF と呼ばれます。
逆DCF
逆 DCF には、将来のキャッシュ フローについての推測は含まれません。代わりに、現在の株価にどのような期待が反映されているかを計算します。これは非常に便利です。投資家は、暗黙の成長率が思っているよりも低いかどうかを確認できます。しかし、まだ推測の余地があります。
入力の 1 つは、株式が将来何倍で取引される可能性があるかを尋ねます。そして、ある程度は会社の業績に影響される可能性があります。
ロールス・ロイスにとって、これを予測することは非常に困難です。ただし、年間リターン 10% と将来の 15 倍に基づいて 10 年間の計算を実行した場合、暗黙の成長率は 11.7% でした。
成長
これは可能でしょうか?ロールス・ロイスについての私の考えは、それは不可能ではないが、その速度で成長する可能性があるという考えの背後には、かなり楽観的な仮定が必要であると思います。
同社には明らかな成長の可能性がある。英国の原子力への移行、航空機用の持続可能な航空燃料への移行、防衛支出の増加はすべて潜在的な機会です。
とはいえ、年平均11.7％の成長率を10年間維持するにはかなりの時間がかかる。ロールスロイスは最近なんとか経営を続けているが、異常に強い旅行需要の恩恵を受けている。
同社が今後 10 年間このペースを維持するには、多くの時間がかかると思います。したがって、これは市場で最も過大評価されている株ではありませんが、検討する価値のある堅実な取引ではないと思います。
評価
逆 DCF モデルに適用される仮定は常に疑問視される可能性があります。一部の投資家は、株価がより高い倍率で取引される可能性が高い、またはより高いリターンを要求する可能性があると考えているかもしれません。
倍率が増加すると暗黙の成長率は低下し、必要な収益率が増加すると暗黙の成長率は増加します。しかし重要なことは、前提が何であるかを明確にすることです。
これにより、投資家は他の株式の評価に使用できるものを得ることができます。そして、他の場所にはもっと魅力的な機会があるという私の見解に彼らが同意しているかどうかもわかります。
