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BT (LSE: BT.A) 株は懸念材料ではあるものの、少数派のようです。 FTSE 100種の通信大手企業は最近非常に好調な業績を上げている。 BTの株価は過去12カ月間で33％、2年間で70％上昇しており、現在も上昇傾向にある。心配するのをやめて、楽しみに参加すべきでしょうか?
私の不安は、BTが巨額の遺産年金制度と山ほどの負債を抱えた、広大で方向性のない複合企業だった頃に遡る。彼らはまた、プレミアリーグフットボールの権利のためにスカイを買収しようとするなど、いくつかの奇妙な戦略的決定を下したが、結果はまちまちだった。
利益は伸びている、利益は停滞している
それだけでは十分ではないかのように、子会社の Openreach が実施したファイバー・トゥ・ザ・プレミス (FTTP) ブロードバンドの全国展開は、莫大な初期費用と不確実な長期的な報酬を組み合わせています。
状況が改善していることさえわかるかもしれません。 BT スポーツは薄れつつある記憶です。年金制度は 2030 年までに全額賄われる必要があります。BT は、2025 年通期では税引前利益が 12% 増加して 13 億ポンドになると報告しました。しかし、競争の激化と携帯電話販売の低迷により、売上高は２％減の２０４億ポンドとなった。
ビジネス自体が好調とは言えません。 Openreach は、2026 年上半期に 110 万の FTTP 純顧客を追加し、総接続フットプリントは 760 万に達しました。しかし、Alt-Net の小規模な競合他社も猛追を続けています。オープンリーチは第 2 四半期だけで 242,000 のブロードバンド回線を失いました。
また、VodafoneThree は新しく合併したライバルと対戦することになります。一方、BTの筆頭株主であるインドの億万長者スニル・バーティ・ミタル氏は現在取締役会の一員となっており、方向性について非常に神経質になっていると伝えられている。
CEOのアリソン・カークビー氏は2年前に就任して以来、前任者のフィリップ・ジャンセン氏が始めた再建を基礎に順調な進歩を遂げてきた。これには、コスト削減、ブロードバンド投資の削減、30億ポンドのコスト削減、非中核事業への負担などが含まれる。
通信業界は依然として厳しい市場です。通信会社は現状を維持するために多額の資金を費やさなければならず、BTは依然として疲れたブランドのように感じられる可能性があり、特に若返ったボーダフォンとの競争は激化している。
まともな価値、安定した収量。
しかし、株価は上昇を続けており、株価収益率も10.1倍に過ぎないため、特別割高とは言えません。株価の上昇に伴い配当利回りは4.2％程度まで低下した。しかし、最近の中間支払額の 2% 増加から判断すると、将来の伸びは緩やかなものになると思われます。ああ、純負債はまだ200億ポンドを超えています。
個人的には今日も株は買いません。最近の株価の好調さの多くはブロードバンド支出のピークによって支えられており、業績不振からの回復とみられる。私は、Openreach が顧客を失う速度と、低迷する英国経済が家計を圧迫する速度が好きではありません。
ブローカーの予測も私にとってはあまり興味がありません。彼らは、12か月の目標株価中央値を202.7ペンスとし、現在の水準を約5％上回っている。約 4.3% の先渡し利回りを加えると、合計期待リターンは約 9.3% となり、すべてが予想通りに進めば 10,000 ポンドが 10,930 ポンドに変わります。
BT は困難な市場において明確なアイデンティティを模索し続けているため、長期的な見通しは依然として不確実すぎると考えています。株を買うことは考えません。私は今日のFTSE 100の収益と成長の見通しがはるかに魅力的であると考えています。
