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最初の数週間は難しい状況でしたが、オン・ホールディング (NYSE:ONON) は過去 1 週間で私の株式と株式 ISA で 20% 上昇しました。 10月初旬の投資以来4％の上昇にとどまっているものの、同社に対する信頼感は高まっている。
実際、私は近いうちにさらに株を購入し、少なくとも5年間は保有することを目標にしています。私が楽観的である理由はここにあります。
空虚を埋める
2010年に設立されたOnは、高品質のランニングシューズで知られるスイスのブランドです。オフィスやジムが閉鎖されたロックダウン中、屋外でのランニングは大幅に伸びた。
2020/21年、ナイキは自社チャネルでの販売を優先するという残念な決定を下し、卸売パートナーへの出荷量を削減した。パンデミックが沈静化するにつれ、On のトレーナーが店頭の隙間を埋め、ブランドはそれ以来大きく成長しました。
新たな記録的な四半期
世界最高のプレミアムスポーツウェアブランドを目指します。したがって、割引は行わず、ブラック フライデーにも何も行いません。
公平を期すために、そうである必要はありません。第3四半期の売上高は前年同期比24.9％増、為替変動の影響を除いて34.5％増となり、ウォール街の予想を上回った。売上総利益率は 60.6% から 65.7% に増加し、収益も大幅に増加しました。
成長は広範囲に及びましたが、アジア太平洋地域が際立っていて、売上高は 109% 増加しました。これは、この地域における 4 四半期連続の 3 桁成長を記録します。
経営陣は、今後3四半期連続の通期見通しを30億スイスフラン（約37億ドル）に引き上げた。固定為替レートに換算すると、これは 34% の成長に相当します。業界全体の低迷を考慮すると、これは非常に印象深いことです。
革新
同社を際立たせる特徴の1つは、ナイキや他の企業が近年苦戦しているイノベーションへの執念だ。
たとえば、On は、LightSpray と呼ばれる特許取得済みの最先端の製造プロセスを開発しました。基本的には、ロボット アームが材料を靴の型にスプレーし、複数の部分からなるプロセスを 3 分のステップに変換します。このスニーカーには紐やシュータンがなく、重さはわずか 170g です。
短距離走者のヘレン・オビリは、2週間前のニューヨークマラソンで女子記録を破った際にこのシューズを履いていた。
2026 年春夏に、LightSpray Cloudmonster Hyper で初めて、このチャンピオンシップ レベルのテクノロジーを日常のランナーに提供します。これが当社が実行する革新プロセスであり、パフォーマンスの限界を押し上げる最高の製品を継続的かつ執拗に作成するプロセスです。
執行会長 キャスパー・コペッティ
危険
現在、スポーツウェア業界では間違いなく多くの競争が起こっています。 NikeとAdidasはどこにも行かないので、Onはこれらのブランドよりも高額な料金を請求することを正当化し続けるために、非常に高い基準を維持する必要があるでしょう。
一方、練習機の約９割はベトナムで製造されており、米国が関税を引き上げるのは難しい。以前の 46% から現在は 20% に減少しています。しかし、それが将来どこに行くのか誰にもわかりません。
魅力的な機会
要約すると、On は創業者主導の企業であり、高性能製品とプレミアム ブランドで市場シェアを占めています。売上高は急増し、利益率は上昇しており、株価は2027年の予想利益のわずか21倍で取引されている（成長が鈍化するナイキよりもはるかに安い）。
ナイキ市場総額 138 億ドル 915 億ドル 粗利 62%42% 調整後 EBITDA マージン 18%10% 年間収益成長予測 +34%(cc)+1% 先物株価収益率 2838
一方、アパレル事業はまだ初期段階にあり、経営陣は今後数年間で店舗数を厳選して増やす計画だ。
株価は5月以来35％下落しているため、これは保有を検討する価値のある魅力的な安値購入の機会であると考えています。そして私はそうするつもりです。
