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ザ・ロイズ (LSE:LLOY) の株価は 18 年ぶりの高値にありますが、今後さらに上昇する可能性があります。株式の価格や価値が異なるためです。
価格は単に、特定の時点における株式の市場の需要と供給の関数です。ただし、価値は根底にあるビジネスの基本の真の価値を反映しています。
伝説的な投資家ウォーレン・バフェットはかつて「価格は支払うものであり、価値は得るものである」と言いました。同氏はまた、投資家に対し、価値が価格を上回る企業に注目するよう促した。
それでは、今日のロイズ株の実際の価値はいくらなのでしょうか？
パフォーマンスの向上によって強化される
結局のところ、企業の株価は長期にわたる収益 (「利益」) の成長によって決まります。ここでロイズにとってのリスクは、依然として販売不足のヒストリックカーファイナンスに対する未払いの補償請求である。 FCA体制はまだ協議中であり、今年2月か3月に規則が発表されるまで最終的な責任は未解決のままとなる。
それにもかかわらず、アナリストのコンセンサス予想は、ロイズの利益が2028年末まで年平均10.5％で成長するというものだ。
これは結果からも十分に裏付けられているようです。 1月29日に発表された2025年通期の数字によると、税引き前利益は前年比12％増の67億ポンドに達した。これはアナリスト予想の６４億ポンドを上回った。
同銀行は収益目標も大幅に引き上げた。現時点では、2026 年には 16% 以上の有形資産利益率を達成できると予想していますが、2025 年にはわずか 12% にとどまります。
また、通常は株価上昇を支援する17億5000万ポンドの自社株買いも発表した。これにより、2025 年に株主に還元される総資本は 39 億ポンド (配当を含む) となります。アナリストらは、現在の配当利回り3.4％が2027年には4.7％、2028年には4.8％に上昇すると予想している。
株価はどの程度過小評価されているのでしょうか？
割引キャッシュ フロー (DCF) 分析では、将来のキャッシュ フローを予測し、それを現在に「割り引く」ことで企業の「公正価値」を推定します。
使用する変数にもよりますが、一部のアナリストの DCF モデリングは私のものよりも保守的です。しかし、8.3%の割引率と14%の安定した株主資本利益率を含むDCFの仮定に基づくと、ロイズは現在の価格1.08ポンドで39%過小評価されているように見えます。
したがって、公正価値は密かに1株当たり1.77ポンドに近づく可能性がある。
そして、株式は長期的には公正価値に向かって取引される可能性があるため、このモデリングが正確であることが証明されれば、今検討すべき巨大な購入機会となる可能性があることを示唆しています。
私の投資スタイル
私のポートフォリオにはすでに HSBC と NatWest の 2 つの銀行株が含まれています。他に何かを追加すると、リスクと報酬のバランスが歪むため、ロイズは現時点では適切ではありません。
それにもかかわらず、これは市場価格が基礎的価値にまだ達していない堅実な企業の典型的なケースのように思えます。
柔軟な現金の創出、厳格なコスト管理、手数料ベースのビジネスの貢献の拡大がロイズの収益見通しを支えています。一方、資本力は引き続き配当と自社株買いを支えている。
結果として、この株は他の投資家にとっても十分に注目に値すると思います。
