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ロイズ・バンキング・グループ (LSE:LLOY) の株価は上昇を続けているようです。しかし、問題はすぐそこまで迫っている可能性があります。
低金利で固定されていた英国の住宅ローンの多くは、2021年に借り換えられる予定だ。これは銀行にとっては良いことかもしれないが、大きなリスクになる可能性もある。
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UK Finance によると、180 万件の固定金利住宅ローンが 2026 年に終了する予定です。これは、多くの借り手が最終的に約 1% から 5% 未満を支払うことになることを意味します。
これらの多くは、金利がはるかに低かった5年前に発生したと考えられている。つまり、より高いレートで更新される可能性が高くなります。
表面的には、ロイズのような企業にとってこれは良いことです。これは金利収入の増加を意味し、それに伴うコストの増加なしに利益の増加をもたらすはずです。
しかし、大きな問題があります。最近失業率が上昇しており、英国成人の約25％の貯蓄額が1,000ポンド未満であると報告されている。
それは大きな問題になる可能性があります。こうした人々が職を失った場合、最大数カ月以内に資金が底をつき、その後ローンを滞納する可能性が高い。
私はビッグ・ショートやそれに類する規模の住宅市場に何か問題があると言っているわけではない。しかし、現時点では注意すべき重大なリスクがあると思います。
評価倍数
英国最大の金融業者であるロイズは、絶対エクスポージャーが最も高い。そして銀行は2020年と2021年に借り手に5年固定金利でのローンを組むよう積極的に奨励している。
ここの銀行に存続の危機があるとは思わない。当社は業界で最も強力な CET-1 バッファーを備えており、融資資産の価値を示す低融資簿により、ある程度の保護が提供されます。
それにもかかわらず、ローン不履行の脅威は私にとって現実のものであるように思えます。そして、それが現在の株価に反映されているとは思えません。
同社株は過去5年間で最も高い株価純資産倍率（P/B）で取引されている。これは、投資家が将来についてほぼ完全に楽観的であることを示唆しています。
通常、期待が高いときは、株価が急落することはそれほど問題ではありません。そして、投資家が認識すべき現実のリスクもあります。
特に投資家は英国の失業率データを注意深く監視する必要があると思います。このまま上昇が続けば、住宅ローン不履行の可能性が高まります。
優れた投資家になるために
ロイズは過去12か月間、傑出した銘柄であった。しかし、投資家は今後も同様の利益を期待することには慎重になるべきだと思います。
このビジネスに対する期待は明らかに高いです。そして、多くの住宅ローンがより高い金利で借り換えられるように設定されていることから、その理由を理解するのは難しくありません。
しかし、リスクについては明確に説明しました。それは実存的なものではないかもしれないが、異常に高い評価倍率で株を取引することは、そうでない場合よりも大きな取引となる。
このことを考えると、ロイズは今のところ私の買う銘柄リストには入っていない。より魅力的な英国株にはどのようなものがあるのか、私は注目しています。
