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2025 年にその価値の約 40% を失ったグレッグス (LSE:GRG) の株価は、来年ついに有意義な回復を遂げられるかどうか疑問に思うのは当然です。個人的には懐疑的です。
過去10年間、グレッグスは成長株として扱われてきた。売上高は 2 桁の割合で増加し、利益は着実に増加し、店舗面積は英国全土で急速に拡大しました。
しかし、現在の数字は、ビジネスが成熟しつつあることを示しています。売上高の伸びは鈍化し、利益の勢いは衰えた（あるいは逆転した）。正規化された 1 株当たり利益は 2025 年に減少し、2026 年にはわずかに回復すると予想されています。これは高成長企業のプロファイルとは言えません。
減速する運命にある
多くの意味で、この変化は避けられませんでした。それは間違いなく私の意見です。
グレッグスはすでに英国のいたるところに存在しており、数千の場所と限られたスペースが残っています。これにより、段階的な成長がより困難になります。
私たちは以前にも海外展開を試みましたが、うまくいきませんでした。グレッグスは基本的に国内ビジネスであり、ステーキのグリルは大陸では機能しないため、自然な制限があります。
さらに、これは会社の価値主導の提案によって常に制約されてきたビジネスです。顧客ベースが期待しているものではないため、コストを大幅に上回る価格を上げることはできません。
さらに広範な構造的問題もあります。消費者の傾向はより健康的な食事へと移行し続けており、グレッグスはサラダ、ビーガンメニュー、朝食オプションで適応してきましたが、これは焼き菓子中心のビジネスモデルと完全に一致していません。
結局のところ、これはパン屋のグレッグスであって、サラダを作るグレッグスではないのです。
良い面としては、間違いなく誰もが知っていて、多くの人が好きなブランドです。これは、自分がよく知っている大好きな企業に投資したい小規模個人投資家に特に当てはまります。
その株には良い価格の価値があるのか？
市場では利益を生み出す手段として株式への注目が高まっています。近年の株価急落に伴い、配当利回りは大幅に上昇しています。現在の配当利回りは4%を超えています。
そこそこの収量ではあるが、性格の明らかな変化を表している。グレッグスは成長株から配当株へと静かに移行した。
問題は、どちらの角度も特に魅力的ではないということです。少なくとも私にとっては。
1桁台前半の利益成長を考えると、13.5倍という株価収益率（PER）はもはや割安とは言えず、配当も安定しているが、目立つほど寛大ではない。現在、投資家は株式のリスクを負うことなく、国債からも同様の収益を得ることができます。
結論
私にとって、2026年はグレッグスがかつての勢いを再発見する年とは思えない。
私は実際、グレッグスは個人投資家が本当に研究して理解したビジネスではなく、よく知っている企業に投資する好例だと信じています。その中で、株価の上昇に投資家が惹かれ、株価の勢いは勝手に動いていきますが、残念ながら企業自体の勢いは永遠に続くものではありません。
良い会社ですが、まだ満足できないレベルで取引されています。 18か月前（ピーク時）に比べれば確かに安くなっているが、注目に値するほどではない。
個人的には、2026 年に検討する価値はないと考えています。
