多くの投資家は人工知能はバブルではないかと懸念しており、アナリストらの安心感を与えるコメントにもかかわらず、こうした懸念は衰えていない。こうした懸念が依然としてエヌビディア株を蝕んでおり、火曜日の取引は0.33％安の184.97ドルで終了した。これは10月29日の終値207.04ドルの高値を10.6％下回っている。
最近は株式にとって役に立たない悪いニュースが多かったので、巨額の利益を報告しても一部の人々に自信を与えるには十分ではありませんでした。
Michael Burry が Nvidia を売却するというニュースを聞いて恐怖を感じた人もいるかもしれません。ロイター通信が報じたように、ソフトバンクグループが58億ドル相当のエヌビディア株（3210万ドル）をすべて売却し、OpenAIに「全額」賭けたという暴露は、株価にとっても良くなかった。
Nvidia にとって最も心配なニュースは、Google の TPU のみでトレーニングされた Gemini 3 の発売でした。 CNBC が報じたように、この発表により、Nvidia チップを使用せずに最先端の AI モデルをトレーニングおよび実行できることが実証されました。
実際、このジェミニのニュースを受けて、Nvidia は X に関するコメントを出し、Nvidia は不安そうな表情を浮かべました。
エヌビディアの下落は続いており、株価を上昇させるはずだったトランプ大統領の12月8日の真実ソーシャル投稿はほとんど影響を与えなかった。
トランプ大統領は、エヌビディアが自社のH200 AIチップを中国に販売する可能性があると述べた。
シャッターストック
トランプ大統領は、エヌビディアが自社のH200 AIチップを中国に販売する可能性があると述べた。
トランプ大統領は次のように投稿した。
「私は中国の習近平国家主席に対し、米国が引き続き強力な国家安全保障を容認することを条件に、NVIDIA が中国およびその他の国々の正規顧客に H200 製品を出荷することを許可すると伝えました。習近平国家主席は前向きな反応を示しました。25% は米国に支払われます。」
NVIDIA (NVDA) は、H20 チップに対する中国の輸出制限により、2026 年度第 1 四半期に 45 億ドルを償却しなければならなかったのに、H200 チップの輸出が許可されるというニュースが株価に大きなプラスの影響を与えなかったのはなぜでしょうか?
理由はいくつかあります。
H20輸出禁止解除、影響はほとんどない
Nvidia の 2026 会計年度第 3 四半期収益報告書によると、2025 年 8 月に米国政府がライセンスを付与し、中国を拠点とする特定の顧客に特定の H20 製品を出荷できるようになった後、同社はそのライセンスに基づいて H20 収益約 5,000 万ドルを生み出しました。
Nvidia 10-Q フォームには次のように記載されています。「米国政府当局者は、USG が当社製品のライセンス販売から得られる収益の少なくとも 15% を受け取るとの期待を表明していますが、現在まで USG はそのような要件を成文化した規制を発行していません。」
関連: Nvidia が顧客の乗り換えを防ぐ方法
Nvidia が H20 チップから生み出した 5,000 万ドルの収益は、第 1 四半期の評価損 45 億ドルと比較すると見劣りします。輸出許可が下りた頃には、需要がほぼ消滅していることは明らかだった。
今回政府が受け取る予定の減額は10％高い。
中国がエヌビディアにH20をライセンス供与した後、同社によるH20の使用に制限をかけたのと同様に、H200に対しても同様の措置を講じているとロイター通信は報じた。この情報だけでも、歴史が繰り返される可能性が非常に高いことを示しています。
中国はブラックウェルのチップと競争するために力ずくで対抗する
Nvidia CEOのジェンセン・ファン氏がブルームバーグ・ヴェラ・ルービンとのインタビューで語ったところによると、H200チップはBlackwell Hopper以前のアーキテクチャをベースにした旧世代のチップで、2026年の第3四半期にリリースされる予定だという。このため、H200の中国に対する提案はH20自体と同様に侮辱的なものとなり、それが中国がH200を輸入する企業に制限を課した理由である。
NVIDIA の詳細:
Nvidia の AI ブームはすでに織り込まれているのでしょうか?オッペンハイマー氏はそうは考えていない。モルガン・スタンレーは第3四半期の大きな期を前に、エヌビディアの目標株価を修正した。投資家は、NVIDIA からの良いニュースが株価上昇にさらに活気を与えることを期待しています。バンク・オブ・アメリカ、決算前にNVIDIAの株価予想を再設定 AMDが大胆な新たなビジョンでNVIDIAの台本をひっくり返す
さらに、中国のファーウェイは、消費電力がはるかに高いにもかかわらず、すでにブラックウェルに対応している。ファーウェイのCloudMatrix AIクラスターはAscend 910Cチップで構成されており、ファーウェイによると、このチップはDeepSeekのR1 LLM実行においてNvidiaのH800チップを上回っているという。
仕様によれば、CloudMatrix 384 クラスターは Nvidia の GB200 (Blackwell) NVL72 システムよりも多くの生電力を出力でき、NVL72 の 180 BF15 PFLOPS と比較して 300 PFLOP の BF16 コンピューティングを提供します (Tom’s Hardware が報告)。
中国企業は中国でAIを訓練しているが、闇市場が存在する
フィナンシャル・タイムズの情報筋によると、アリババとバイトダンスは、米国によるNVIDIAチップの輸出禁止を回避するために、東南アジアのデータセンターで最先端の大規模言語モデルをトレーニングしているという。
輸出禁止を回避するこれらの方法に加えて、輸出禁止の効果を低下させるもう 1 つの要因があります。それは、中国の GPU の闇市場です。
調査ジャーナリストの報告書によると、密輸業者らはエヌビディアの態度を「片目を開けて片目を閉じる」と表現している。
PC ハードウェア レビューの YouTube チャンネル Gamers Nexus は、何か月もかけて中国の GPU 闇市場を調査しており、この主題に関するドキュメンタリーが YouTube で公開されています。
したがって、総合的に見て、H200 輸出協定は大きな影響を与える可能性は低く、中国市場での Nvidia の地位を大きく変える唯一の要因は、同社が Blackwell チップを制限なしで販売できるようにすることだろう。それが良いアイデアかどうかは別の問題です。
関連記事: バンク・オブ・アメリカ、主要会合後にアマゾン株価予想を再設定
