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投資家は配当利回りが 9% の銘柄には注意する必要があることがよくあります。しかし、テイラー・ウィンピー (LSE:TW) は、その流通を異常に回復力のあるものにする珍しいポリシーを持っています。
その結果、同社は住宅市場が低迷する中でも株主への利益を維持することにほぼ成功している。しかし、受動的収入に関しても、株式には配当以上のものがあります。
永続的な配当
高金利により英国の住宅建設業者の配当は大幅に減少した。ベルウェイ（-58%）、バークレー・グループ（-83%）、パーシモン（-74%）はいずれも、2022年以降に向けて大幅な削減を実施した。
対照的に、テイラー・ウィンピーの配当は3年前とほぼ同じです。業界全体で何が起こっているかを考えると、これは非常に驚くべきことです。
それはテイラー・ウィンピーが独自の配当政策をとっているからだ。ほとんどの企業のように利益に基づいて株主に現金を還元するのではなく、資産に基づいて還元します。
これにより、投資家はより安定した収入源を得ることができます。しかし、これは企業が収益よりも多くの報酬を支払っていることを意味する可能性があり、それがここ数年起こっていることです。
これは、2026 年の配当が比較的回復力のあるものになると予想される理由でもあります。住宅市場が依然として低迷しているとしても、同社は株主への利益還元を支える資産を豊富に抱えている。
実際、これは 2026 年以降も続く可能性があると思います。そして、配当金が発生し続ける限り、不労所得を求める投資家は本当に何か他のことを心配する必要があるのでしょうか?
投資する
その質問に対する答えが必要な場合は、長い回答と短い回答のどちらかを選択できます。長い答えは「はい、そうです」、短い答えは「はい」です。
テイラー・ウィンピーは稼いだ以上のものを寄付しているが、その現金はどこかから調達しなければならない。そしてその影響は会社の貸借対照表に現れています。
同社には借金などの問題はありません。しかし、簿価（資産と負債の差額）はここ数年下落傾向にあります。
言い換えれば、同社は過去数年間、（非常に）ゆっくりと溶けていく氷山のように振る舞ってきたのだ。事実上、同社は資産を売却することで配当を賄ってきた。
株価純資産倍率（P/B）が 1 を下回る株を取引することは、これが理にかなっていることを意味します。しかし、この状況が永遠に続くわけではなく、投資家は将来のある時点で状況が改善することを期待する必要があるだろう。
テイラー・ウィンピーは配当を維持しましたが、株式市場では簿価が下落しました。過去4年間で株価が40％下落したのはそのためだ。
ハイリスク、ハイリターン?
Taylor Wimpey は独自の配当政策により、他の住宅建設会社よりも持続可能な受動的収入源となっています。しかし、株主はその現金がどこから来ているかを無視することはできません。
状況がすぐに改善しなければ、配当政策により会社の衰退が加速するだろう。そしてそれは、投資家の野心がどのようなものであれ、最終的には投資家にとってあまり良いことではありません。
私は英国の住宅市場が投資家にとって有望な投資先であると信じています。しかし、ポートフォリオの別の名前を探しています。
