重要なポイント投資家は、AI主導の市場がドットコムバブルに似ているかどうかについて議論していますが、重要な違いは存在します。専門家らは、過大評価、テクノロジーセクターへの集中、住宅の手頃な価格が安定を脅かすリスクがあるとみている。安全性を重視する投資家は過小評価されている市場セクターを好みます。
私は約 40 年間株式市場を追跡してきましたが、一つ言えることは、市場のバブルは崩壊するまで実際には明らかではないということです。その時には、市場の自由下落を避けるには手遅れです。
私のような、ドットコムバブルを覚えている年齢の投資家は、今でもその記憶に悩まされずにはいられません。
ドットコム バブルは、1990 年代のインターネットの導入と受け入れによって引き起こされました。当時、社名に Web サイトやドットコムの拡張子を付けた企業は、いつでも離陸できるように見えました。
1995 年から 2000 年 3 月まで、ナスダック総合指数は 600% 上昇しました。
しかし、2000 年 3 月 10 日の市場の最高値から、ナスダック総合株価指数は 2002 年 10 月までに 80% 近く下落しました。多くの投資家はバブルで利益をすべて失いました。
テクノロジー株がインターネットバブルを牽引したため、今日の AI 主導の時代との比較は避けられません。
しかし、時代は同じではありません。インターネットバブルは、不採算企業の評価額の高騰によって引き起こされた。急成長しているAI企業はすでに利益を上げており、状況が劇的に変化した場合にどれだけ下落するかの下限を事実上設定している。
投資家らは株式市場がバブルの領域に達したかどうか議論している。 — 出典: ロイター
さらに、多くの専門家は、人工知能技術は以前の技術バブルよりも革新的であり、1970 年代のマイクロプロセッサや 1990 年代のインターネットよりも長期間にわたってより大きな変化をもたらすと主張しています。
ハーシュ・ホールディングスの社長で株式トレーダーズ・アルマナックの編集者であるジェフリー・ハーシュ氏は、2010年から「AIスーパーブーム」を訴え、ダウ工業株30種平均は2025年までに3万8820ドルに達すると予測した。
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ハーシュ氏は予定より前倒しでこの数字を達成した後、今後数年間のダウ平均予想を6万2000ドルに再調整した。この水準は、1950 年以来ベンチマークによって達成された年間平均 8.5% の増加にすぎません。
ハーシュ氏は12月8日の「Money Life with Chuck Jaffe」のインタビューで、「AIは個人的に、そして集団として世界、市場、経済に影響を与えていると思う」と語った。 「私にとって、これはほんの始まりにすぎません。」 「インターネットが本格的に普及し始めた 90 年代初頭から中頃の状況によく似ています。インターネットはちょうどすべての人の生活に浸透し始めたばかりでした。」
こうした感情はバブルに対する懸念をそらす。
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しかし、それが現実なのか、単なる希望的観測なのかは市場が決めることだが、長年弱気相場や調整、破綻で知られる同社のポートフォリオマネジャーは、現在の状況は完璧な問題の嵐を引き起こしていると語る。
ザック・ジョンソンは約20億ドルの資産を管理し、「安全第一」のアプローチで運営しています。彼は、ホワイトフィッシュを拠点とする資産管理会社であるスタック フィナンシャル マネジメントの最高投資責任者です。
Stack Financial は、James Stack が運営する InvesTech Research の姉妹会社です。インベステックには、1987 年の市場暴落が発生する数日前に警告したこと、市場がピークに達するわずか 3 か月前にインターネット バブルの終焉を宣言したこと、そして崩壊寸前の大規模な市場操作を呼びかけたことなど、45 年以上にわたる実績があります。
ジョンソン氏は「Money Life with Chuck Jaffe」のインタビューで、バブルはすでに存在しており、市場は「3つの弱気相場リスク」に直面していると述べた。
3 つの弱気市場リスクは次のとおりです。 株式市場の過大評価 市場が少数の証券またはセクターに集中しすぎている 手頃な価格の問題に苦しむ住宅市場が経済の減速を引き起こしています。
ジョンソン氏は、この水準の株式市場の過大評価は「歴史上、1929年と1999年の2回しか起きていない」と述べた。
「S&P 500の評価額のほぼ40%が情報技術セクターに集中しているが、実際にテクノロジーが豊富でAI関連の企業に注目すると、S&P 500の50%以上をあらゆる見出しを集める1つのセクターに集中して投資することができるだろう」とジョンソン氏は11月21日放送のマネーライフとのインタビューで語った。その考えが少しずつ解け始めている。
住宅部門は重要なマクロ経済の中核です。 「歴史的に見て、この水準まで手が届かない住宅を見てみると、一般的に価格の下落の仕方は良くありません。そして、それは市場全体に大きな影響を与える可能性があります。また、経済にも影響を与える可能性があります。」
ジョンソン氏は、これら3つの要因が「多面的なバブルを引き起こしており、これがどのように解消されるのか非常に心配している」と説明したが、だからといって現金を手放すことはなかった。
「私たちは、ここに座ってすべてをマットレスの下に置く、常にクマのようになりたくありません。代わりに、この環境を乗り切るためのプロアクティブなリスク管理アプローチがあると考えています。」
リスクから守るために投資家ができること
泡は呼び出すのが難しく、時間がかかります。 「そこに座って、顔が真っ青になるまでこれは泡だと言うことができますが、それは動き続け、動き続け、そして蒸気ローラーのように動き続けます」と彼は言いました。
一方で、待ち時間が長すぎるのも問題です。同氏は「バリュエーションリスクと過剰な誇大宣伝が、われわれの生涯で最大の弱気相場につながると確信している」と述べた。
その結果、同氏は「市場で最もリスクの高いセクター」を避け、人工知能やテクノロジーの銘柄を「大幅にアンダーウエート」にし、代わりに「市場で安く取引されている出遅れバリューセクター」を探しており、株価収益率が1桁のヘルスケア株や、インフレで打撃を受けているがインフレ低下で価格決定力を取り戻す態勢を整えている生活必需品企業もある、と指摘した。
ジョンソン氏は新興市場も好きだが（話が展開するには時間がかかる可能性があると警告している）、金も好きだ。
「このサイクルで難しい点の 1 つは、『購入量を減らす』という考え方が非常に蔓延していることです。これはおそらく私がこれまで見た中で最も蔓延しているものです」とジョンソン氏は言いました。 「ですから、非常に素早いV字型リバウンドでリバウンドを削減することに疑問の余地はありません。
ジョンソン氏は「この最後の緩和がいつ起こるかという本当の試練は、株価が実際に10、15、20％下落し、その後さらに10～15％下落するときだ」と付け加えた。 「買いの精神を打ち破るのは難しいでしょうが、そうなった場合、12～18か月かけて巻き戻される可能性があります。…立ち直るには何か月もかかるでしょう。」
著者について
ビジネスジャーナリズムに40年携わるベテラン金融ジャーナリストのチャック・ジャッフェ氏は、無職ながらあらゆるものを見て報道している。彼のポッドキャストは 2012 年に開始され、それ以来、毎年約 250 の番組と 1,000 のインタビューを行ってきました。 MarketWatch と Boston Globe での彼のコラムは、30 年近くにわたって全国的に出版されてきました。
トッド・キャンベルはTheStreetの共同編集長です。トッドは 1997 年に独立系調査会社の営業アシスタントとして正式にウォール街に加わりました。その後、パートナーおよび副社長に昇進し、ヘッジや投資信託に実用的な株式市場調査を提供し、富裕層顧客向けにシリーズ 7 ライセンスの株式仲買人として働いた後、2003 年に自身の機関投資家のセルサイド調査会社を設立しました。投資マネージャーとして、トッドは主要な指数、経済、株式について執筆しており、投資顧問のシリーズ 65 試験に合格しています。
