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昨年はグレッグス (LSE:GRG) の株主にとって記念すべき年でした。しかし、投資家が問うべき大きな質問が 2 つあります。
1 つは、基礎となるビジネスが 1 年前と比べて 40% 悪化しているかどうかです。もう1つは、その銘柄が今検討する価値があるかどうかです。
どうしたの?
一見したところ、2025 年はグレッグスのビジネスにとって悪い年には見えませんでした。同社は今年最初の9カ月間にさらに店舗をオープンし、売上高は約6.7%増加した。
しかし、表面的には 2 つの問題があります。1 つ目は、当社の売上増加のほとんどが新規店舗のオープンによってもたらされたことです。これがなければ、売上高の伸びは約 2.2% になっていたでしょう。
インフレ以下。そのため、同社が新店舗の出店によってどれだけの期間売上成長を維持できるかについて懸念が生じている。 2番目の問題は、コスト高が利益率と利益を圧迫したため、この期間に同社の営業利益が実際に減少したことである。ただし、ドロップ率は 40% ではなく 7% でした。
なぜ株価は下落するのでしょうか?
グレッグスの株価下落の最大の理由は、その基本事業ではない。実際、投資家は同社の成長見通しに対する見方を変えている。
2025 年初頭、株価収益率 (PER) は 20 倍で取引されていました。しかし、投資家は利益損失の代償を払う気はなく、株価は 11 倍に下落しました。
経営陣はこれらの弱点の一部を困難な取引条件に起因していると考えた。これらには、異常に暑い夏と異常に雨の多い冬が含まれていました。
これが 2026 年に通常に戻れば、今後数年間はさらに前向きになる可能性があります。しかし、今株価に注目すべき別の、そしてもっと興味深い理由があると思います。
不労所得
グレッグス株が4%を超える配当利回りで取引されるのは異例だ。そして、同社には株主配当を増やす余地がかなりあると思います。現在、同社が投資家に還元しているのは純利益の50%未満だ。同社は規模と利益を拡大するために新しい店舗をオープンし続けているため、これは当然のことです。
投資家はこの状況がいつまでも続くわけではないと懸念していますが、私はその指摘が正しいと思います。しかし、その場合、ビジネスは今後同じ資本要件を必要としなくなります。新しい拠点への支出を続ける必要がなければ、同社は株主により多くの現金を還元できる立場にあるかもしれない。そしてそれは将来の配当の増加を意味すると思います。
購入のチャンス?
グレッグスの株価は昨年 40% 下落しましたが、当社の中核となる強みは損なわれていないと考えています。私たちが消費者に提供する価値に匹敵する競合他社は他にありません。
同社の規模は競合他社よりもコストが低いことを意味しており、これは大きな利点です。唯一の問題は、投資家が株式にいくら支払ってもよいかということです。
会社の成長見通しを考えると、PER 20倍は高すぎると思いました。しかし、40%下落した後では、特に受動的所得の投資家にとっては検討する価値があると思います。


