ベネズエラの石油生産を再開するというドナルド・トランプ大統領の計画が成功するかどうかをめぐって議論が激化している。支持者らは、大手石油会社が無視できないほどの巨額の資金がかかっていると主張する一方、反対者らは、E&Pのバランスシートに傷跡を残した10年にわたる「一度や二度の恥ずべき」失敗を指摘している。
しかし、私たちが本当にベネズエラ石油ラッシュのピークに達しているかどうかは、最終的に分かることになるだろう。エネルギーサービス大手のハリバートン（HAL）と世界の油田インフラの「ゴールドスタンダード」であるSLB（SLB）は、それぞれ1月21日水曜日と1月23日金曜日に四半期決算を発表する予定だ。
私は1990年代初頭に投資を始めて以来、多くの原油の暴落や下落を見てきましたが、数十年にわたり大手投資信託やヘッジファンドにアドバイスをしてきた結果、ウォール街がこれらの企業をトップリーダーと見なしていることが分かりました。彼らはベネズエラの全面改革を目撃するだけでなく、それを構築するだろう。
経営陣が決算発表のたびに、この新たな機会の規模、範囲、そして「現実に取り組んでいる」現実を比較検討するのは当然のことです。
ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、ハリバートン社のジェフ・ミラー最高経営責任者（CEO）は「米国の制裁のため離脱したが、それ以来復帰方法を効果的に検討してきた」と述べた。
ベネズエラ石油再起動は困難になる可能性がある
私たちはすでに砂に描かれた線を見ました。エクソンモービル（XOM）のダレン・ウッズ最高経営責任者（CEO）は最近、抜本的な法改正がなければベネズエラは「投資不可能」であると述べた。トランプ大統領は、メジャーがプレーしなければ「山賊」になるだろうと反論した。
大手石油サービス会社は、2026年と2027年にベネズエラ関連で収益増加の波が訪れる可能性がある。
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対照的に、シェブロン（CVX）は、PDVSAとベネズエラ石油との合弁事業を通じて戦略的存在感を維持しており、より日和見的な道を描いている。ロイター通信によると、昨年夏に米国の制裁により生産量が日量25万バレル（bpd）から10万バレルに削減されたにもかかわらず、シェブロンは比較的簡単なインフラの「調整」で生産量を倍増できる可能性があると示唆した。
サービス大手にとって、これは単なる政策論争ではない。莫大な収益を生むイベントです。ハリバートン（HAL）は、ここで求められる「汚れ仕事」を得意としています。それは、老朽化して閉鎖された井戸を復活させ、浅い砂地のオリノコベルトから重質原油を移送するために人工リフトを導入することを意味する。一方、SLB は、貯留層マッピングと高度な坑井完成技術を通じて最先端の技術的優位性を提供します。
しかし歴史の傷は深い。ベネズエラがカルロス・アンドレス・ペレス大統領下の1976年とウゴ・チャベス大統領下の2007年に石油産業を国有化した際、両社は倒産した。
最近では文字通り賭け金がかかっています。モルガン・スタンレーによると、ハリバートン社は依然として7億5,400万ドル、SLBは4億6,900万ドルの負債を抱えている。質疑応答でアナリストが経営陣をこうした「ゾンビ債券」に引き付けるかどうかは、2026年の再起動に対する投資家の信頼を試す究極の試金石となるだろう。
ウォール街は秋以降、エネルギーサービス株を買い続けている。
原油価格の急落でエネルギー株は２０２５年の大半を赤字で過ごし、売上高と利益の伸びが鈍化した。 OPEC+は、テキサス州のシェール層をテストし、生産を増やしてパーミアン盆地の収益性に挑戦することを使命としているようだ。
2 つの地域間の経済格差は膨大です。ダラス連邦準備制度によると、パーミアン油井の平均損益分岐点は1バレルあたり約61ドルだという。対照的に、サウジアラムコの最新データブックによると、業界トップクラスの上流吊り上げコストは1バレル当たりわずか3.50ドルで、開発を含む総生産現金コストは10ドル未満である。
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それにもかかわらず、このセクターは9月に足場を築き、トランプ大統領の「ベネズエラ再起動」の物語が揺らぎ始める中、株価は急騰した。ファンドマネージャーやバーゲンハンティングの個人投資家にとって最も注目に値する業績は、E&P 会社そのものではなく、サービスプロバイダーでした。
大手石油開発会社エクソンモービル（XOM）の株価は約15％上昇したが、「ピック・アンド・シャベル」企業が優勢だった。市場が2026年のインフラスーパーサイクルを織り込み始める中、ハリバートン（HAL）は9月30日以来32％急騰し、SLB（SLB）は36％急騰した。これらの利益は巨人に限定されませんでした。多くの中小型エネルギーサービス株が値上がりし、世界的な生産シフトへの幅広い賭けを示唆した。
一部のエネルギー サービスのリターン (2025 年 9 月 30 日以降):TechnipFMC (FTI): +32%Helmerich & Payne (HP): +47%Oil States International (OIS): +35%Patterson-UTI (PTEN): +38%Core Laboratories (CLB): +57%ウォール街はハリバートンとシュルンベルジェを比較検討している。
ハリバートン氏はすでにベネズエラ復帰について楽観的な見方を示している。探査会社とは異なり、利益が最大となる地域に応じて、機器や人員を地域内外に迅速に移動させることができます。
「ベネズエラは重要な国だ。確認済みの石油埋蔵量は世界最大。したがって、大小問わず多くの事業者にとって関心があるのは明らかだ」とミラー最高経営責任者（ＣＥＯ）はフィナンシャル・タイムズに語った。 「そこの井戸を修復すれば、すぐに影響が出る可能性があると思います。」
ウォール街もこれに同意し、ベネズエラ製石油ランプの設置に先立ってSLBとハリバートンの大幅なアップグレードを進めてきた。
TheFly によると、ゴールドマン・サックスのアナリスト、ニール・メータ氏はSLB目標株価を43ドルから49ドルに引き上げた。これはベネズエラの収入の潜在力が一因であると言われている。 Mehta は TipRanks で 4.7 つ星評価を獲得しています。バンク・オブ・アメリカも同様に楽観的だ。アナリストらは目標株価を50ドルに設定している。
ウォール街もハリバートンのファンだ。ゴールドマン・サックスは1月14日、ハリバートンの目標株価を29ドルから35ドルに引き上げた。バンク・オブ・アメリカの目標額は３０ドルから３６ドルに引き上げられた。
これらの目標がさらに引き上げられるかどうかは、SLBとハリバートンの幹部が今週の決算会見で何を言うかによって決まる。アナリストらは、ベネズエラの原油生産促進につながる可能性について具体的な数値を提示すれば、再び予想を引き上げる必要があるかもしれない。
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