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2025年1月以降、FTSE 100の主なパフォーマンスを上げているのはフレズニーロ(LSE:FRES)とエンデバー・マイニング(LSE:EDV)の2社で、株価は急激に上昇している。
この驚異的な上昇の背景には、金と銀の価格の高騰があります。しかし、それが 2026 年いっぱい続くでしょうか?それともバブルはすぐに崩壊するのでしょうか？詳しく見てみましょう。
輝くものすべて
まず注目すべきことは、両社がこれら 2 つの金属に対して異なるエクスポージャーを持っているということです。エンデバー・マイニングは、ブルキナファソ、コートジボワール、セネガルの 5 つの鉱山から金のみを生産しています。 2025 年 9 月 30 日までの 9 か月間で、911 coz (千オンス) が採掘されました。
フレズニーロ氏は「世界有数の銀生産者」であり、メキシコ最大の金鉱業者の一つであると主張している。同じ期間に、8 つの施設で金貨の約半分と銀貨 35,429 枚が生産されました。
しかし、過去 12 か月ほどで、この区別はそれほど重要ではなくなりました。 2025 年の初め以来、金と銀の価格はそれぞれ 75% と 210% 急騰しており、採掘者はあまり何もしなくても収入を増やすことができます。実際、フレズニーロの 2025 年上半期の銀生産量は 1 年前と比べて 11.7% 減少しましたが、EBITDA (利息、税金、減価償却前利益) は 2 倍以上に増加しました。
これらの良好な市況の影響をさらに説明するために、フレズニーロ氏は、2024年同期と比較して、2025年上半期の追加粗利益6億3,000万ドルのうち、金属価格の上昇が69％を占めたと述べた。
これは、地中にあるすべてのものの価値がこれまで以上に高まっていることも意味します。
それは続くでしょうか？
ただし、将来的には状況が変わる可能性があります。
歴史的に、銀と金の価格は連動して変動する傾向がありますが、前者の方が変動しやすいことがよくあります。そして、どちらの価格予測も、金をめぐる楽観的な見方がより強いことを示唆している。大手銀行に雇われているアナリストの予想を見ても、価格が現在の水準から大幅に下落すると予想している人はいない。ほとんどの市場専門家は、金価格が2026年末までに1オンスあたり約5,000ドル（1月22日時点では約4,830ドル）に達すると予想しています。そして、金価格がさらに上昇すると予想される理由がわかります。 「安全な避難所」の地位を維持していますが、これは現在の地政学的な不確実性により価格が上昇していることを意味します。
対照的に、銀価格の予測はあまり楽観的ではないようです。実際、一部のアナリストは減少を予測しています。
もちろん、正確なことは誰にも分からないため、鉱業セクターは他の多くのセクターよりもリスクが高くなります。不確実性に加えて、アフリカと南米はどちらも政治的不安定と通貨の不安定さで悪名高い。
しかし、多くの操業上の問題のいずれかによって金属価格が下落したり、生産が停止した場合に起こり得る潜在的なリスクを投資家が認識している限り、両方とも検討する価値があると考えています。ただし、私は Endeavor Mining に傾いています。
理論的には、フレズニーロは両方の貴金属へのエクスポージャーを通じてある程度の多様性を提供しますが、金価格は長期にわたって高止まりすると考えられています。世界の中央銀行からの需要がドル下落の主な要因となっている。
Endeavor Mining は、そのセグメント内で 3 番目にコストが低いとも主張しており、これは、ほとんどの競合他社を上回るパフォーマンスを発揮することを意味します。
