1月30日のシルバーの30％急落は過去最高値の一つとなった。光沢のあるホワイトメタルの下落は、ハント・ブラザーズが市場を独占しようとした1980年以来最悪で、過去1年間で価格が250％近く上昇した大規模なシルバーの上昇に続いた。
この減少は予想外ではなかった。私は30年以上市場を追跡しており、先週、ウォール街の先物取引のレジェンドであるピーター・ブラント氏とプロのストラテジストのマルコ・コラノビッチ氏が弱気で、銀の放物線高値の後には大きな下値が訪れると予測していると書きました。
彼らの警告が正しかったことが証明された今、このペアは再びオンエアに戻ったが、今回は方針を変え、弱気な見通しを捨て、戦術的に強気な見通しに切り替えている。
これらの変化は、銀の価格がいかに劇的に変動しているかを示しています。ボラティリティが急上昇し、貴金属の両面でトレーダーと投資家にチャンスが生まれています。
銀価格は、2026 年 1 月 30 日に暴落しました。これは、現物の銀の供給が需要を下回っている場合でも、証拠金制限により強制売却が引き起こされるためです。
シャッターストック
銀の暴落を予測していた殿堂入りの専門家らは現在、銀の復活を求めている。
シルバー氏の気絶に先立って、コラノビッチ氏とブラント氏はシルバー社の紙市場の上昇について率直な警告を発した。
元JPモルガンのストラテジストで、メリルリンチとベアー・スターンズで20年以上の経験を持ち、その後JPモルガンで16年間勤務し、機関投資家の殿堂入りを果たしたマルコ・コラノビッチ氏は、金属の価値は来年50％上昇すると予測した。
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1976年にコンチネンタル・グレーン・カンパニーの一部門であるコンティコモディティ・サービシズでキャリアをスタートさせた、商品取引歴50年のベテラン、ブラント氏は、現在の放物線状の急騰を2011年の高値（同氏はこれも正確に予測していた）と比較し、同様のメッセージを送った。
しかし、銀が暴落した後、これらのベテランは事態が行き過ぎており、短期的には上昇する機会があると信じている。
「過去数日間銀について書いてきたように、今日は反発するかもしれない（16％の下落は大きい！）」とコラノビッチ氏はXに書いた。
ブラント氏は、「銀価格はおそらく今日反発するだろう」と、慎重かつ短期的かつ楽観的なメモを残した。
同氏は、さらなる下落の波が投機家を一掃する前に上昇に転じ、より持続的な上昇に向けた準備ができると考えている。
「2026年は2011年ではない。2011年の上昇相場は10代に戻る運命だったと思う。今回は違う。銀にはもっと先があると思うが、全知の強気派が完全に一掃されるまではそうでもない。その後、価格が再び上昇する可能性がある。おそらく2026年後半か2027年初頭まではないだろう」とブラント氏はXに語った。
シルバーウォーズ: 物理的対紙で明らかになる厳しい現実
無秩序な売却は大規模な構造的亀裂、紙の契約と物理的な金属の間の「大離婚」を露呈させた。
何十年もの間、ウォール街の銀行は数十億ドルの「紙銀」（実際に引き渡しが行われることはほとんどない先物契約）を販売することで銀の価格をコントロールしてきました。しかし、2026年に中国は銀の輸出を禁止し、次世代の太陽光発電やAI技術に物理的な金属を必要とする分野の企業に問題を引き起こした。
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6 年連続の供給不足に直面しているため、産業用バイヤーはもはや現金に満足していません。代わりに、彼らはバーを要求しており、物理的な争奪戦を引き起こし、COMEXとLBMAの金庫をここ数十年で最低のレベルにまで枯渇させています。その結果生じた争奪戦は「バックワーデーション」の罠を生み、即時納品の銀の価値が来月納品の紙の約束よりもはるかに価値があるというものだ。
Investing.com によると、紙と現物の比率が急増しており、紙の量は 5 億 2,800 万オンス、対して紙の銀量は 1 億 1,300 万オンスとなっています。
断絶は現実的であり、重大です。産業用バイヤーは次世代テクノロジーを構築するために銀を必要とし、これらの企業が納品を要求するにつれて、AI 需要が紙市場と物理市場の間に構造的な断絶を生み出しています。
昨日、紙の価格が「急落」したのは、需要が消失したからではなく、銀先物の高騰に応じて必要証拠金が急増し、レバレッジを効かせた投機家を追い出したためだ。
CMEグループは2026年1月にパーセンテージベースのマージンシステムに切り替え、標準ポジションの維持マージンを15％（ハイリスクポジションの場合は最大16.5％）に引き上げました。この取引所は、トレーダーが最小限の担保で5,000オンスの契約を管理できる安価な「紙」投機の時代に事実上終止符を打ち、価格が1オンスあたり120ドルに急騰する際に手形交換所の崩壊を防ぐための「マージントラップ」を作り出した。
この動きは、規制当局が証拠金要件を引き上げ、ハント・ブラザーズの銀のポジションが崩壊した1980年など、過去の銀の高騰がどのように終わったかを彷彿とさせる。
要するに、この動きは価格が下落し、高レバレッジで資金不足の投機筋が新しい規則に適合できないためにパントを余儀なくされるにつれて強制清算を加速させた。
ティッカーが赤く点滅している間、上海とドバイのスポットプレミアムは実際に急騰し、西側のスポット価格を20ドルも上回って取引されていた。
銀の価格は今後どうなるのか
何十年も市場を追跡してきた私は、次の結果はもっと似たものになるだろうと思わずにはいられません – 紙市場のボラティリティと継続的な供給不足です。
経済が産業需要を狂わすか、鉱山労働者が供給を増やすことができない限り、この状況は変わらないでしょう。マイニングの性質上、これは簡単な作業ではありません。
実際、一部の鉱山労働者が新たな生産をオンラインにしようと取り組んでいるにもかかわらず、今年の銀の供給は引き続き逼迫する可能性が高い。
1月28日、世界最大の銀鉱山であるフレスニーロは、2026年の見通しを4,500万～5,100万オンスから4,200万～4,650万オンスに引き下げ、最高経営責任者（CEO）のオクタビオ・アルビドレス氏は「操業の段階的移行」と、より狭く低品位の銀鉱山への移行を理由に挙げた。一方、別の大手生産会社であるヘクラ・マイニング（HL）は、2025年の生産量を下回る1,510万～1,650万オンスの生産を計画している。
つまり、一部の制作はオンラインで行われる可能性が高くなります。シルバー・ストーム・マイニングは次の四半期にメキシコのラ・パリラで遊休生産を再開する計画（1日あたり2,000トン（tpd）の工場）、パン・アメリカン・シルバー（PAAS）は2026年下半期にセロモロでの銀生産量の増加を見込んでいる。パン・アメリカンのガイダンスでは、2026年の銀生産量を2025年の2,280万オンスから2,500～2,700万オンスに増加することを求めている。
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