クアルコム（QCOM）は2月4日に第4四半期決算を発表した。 Yahoo Financeによると、好調な決算報告にも関わらず、この記事を書いている2月5日木曜日午後の時点で株価は7%下落している。
クアルコムの事業に新たな問題が生じる中、ウォール街のアナリストは予想を再設定し、バンク・オブ・アメリカは株価に将来何が起こる可能性があるかについての見解を更新した。
同社は第1四半期に122億5000万ドルという過去最高の売上高を達成し、前年同期の116億7000万ドルを上回った。しかし、ザックス氏によると、コンセンサス予想である122億8000万ドルには届かなかったという。
クアルコムのクリスティアーノ・アモン最高経営責任者（CEO）は決算会見で、「一歩下がって自社のビジネスを振り返ってみると、当社のビジネスのあらゆる側面に非常に満足している」と述べた。
彼は続けて、部屋にいるゾウにこう語りました。「もっと思い出があればいいのにと思います。」
エイモン氏は、メモリ不足によって携帯電話が最も大きな打撃を受けており、問題がどれくらい続くかを予測するのは難しいと述べた。
「これは、現時点で家庭用電化製品のメモリの供給が前年比需要を下回っていることを示す明らかな兆候であり、携帯電話にもそれが見られます。それが 2027 年か 2028 年も続くかどうかは実際には予測できません。計画には容量の拡張があると思います。すべてはデータセンターのトレンドがどのように加速し続けるかによって決まります。」
クアルコムがArduinoを買収してエッジAI市場を独占。
画像ソース:クアルコム/Arduino
バンク・オブ・アメリカはクアルコムの目標株価を引き下げ、同銘柄をネチュラルに格下げした。
このレポートの発表後、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、タル・リアーニ氏と彼のチームはクアルコム株に関する意見を更新した。
クアルコム CDMA テクノロジーズ（QCT）全体の売上高の 74% を占める携帯電話市場は、メモリ価格の変動に関連して、今年の販売台数が約 2% と予想されていたのに対し、約 15% 減少するとアナリストらは述べています。
研究チームは、QCT の収益が 2026 年度に約 1.5% 減少すると予測しています。
リアニ氏は、メモリ価格の上昇が主に中国でスマートフォンOEMメーカーの在庫計画に影響を及ぼしており、インテルによると制約は2028年まで続くと予想されると述べた。
ブルームバーグが報じたように、インテルの最高経営責任者（CEO）リップ・ブー・タン氏がシスコのカンファレンスで2人の主要人物と話し、「2028年まで救済はない」と語った発言に言及している。
リアニ氏は、自動車部門の成長率が前年比14.6％で、同社のSnapdragon Digital Chassisプラットフォームに対する需要の増加により、ウォール街の予想を300ベーシスポイント上回ったと指摘した。消費者向けおよびネットワーキング製品の好調により、IoT はウォール街の予測 8.4% に対して 9% 成長しました。
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リアニ氏は、両方のセグメントに対するクアルコムの指針が有意義な再加速を示唆していると信じている。 2026 年第 2 四半期には、自動車は前年同期比約 35% の成長が見込まれ、IoT は約 14% の成長が見込まれています。この数字は、ウォール街の予想であるそれぞれ21％と13％を上回っている。
同氏は、これらのセグメントが今後数四半期の売上高成長を支えるはずだが、携帯電話売上高の減少を完全には相殺できないだろうと述べた。
同チームは、2026年度と2027年度の売上成長予測をそれぞれ2.8％と5.8％から-0.3％と2.5％に引き下げた。また、2026 年度と 2027 年度の EPS 予想を、それぞれ 11.93 ドルと 12.79 ドルから 11.25 ドルと 11.54 ドルに引き下げました。
私が共有したリサーチノートの中で、リアニはクアルコム株の格付けを「買い」から「中立」に引き下げ、2027年度の株価収益率（PER）約13.5の予想に基づき、目標株価を215ドルから155ドルに引き下げた。
同氏は、「当社の倍率はスマートフォン半導体の競合他社と比較的一致しており（12～13倍）、メモリ価格の変動がクアルコムの携帯電話の成長に影響を与えていることを考慮すると、これは理にかなっていると考えている」と述べた。
アナリストらはクアルコムの下振れリスクを指摘している。大規模な中国のオリジナルデザイン製造による予想よりも悪い解像度条件 世界的な経済圧力による世界的なスマートフォン普及率の低下 新興国市場での同社の存在感拡大による半導体価格または市場シェアの圧迫 半導体における競争の激化 市場がタブレットやその他のモバイル無線デバイス、あるいは他の世代のテクノロジーなど、さまざまな種類のデバイスに拡大する中、ロイヤルティ・レートを維持できる能力 クアルコムのロボット工学、自動車、データセンターに関連した将来のマイナス貿易政策計画
クアルコムは、携帯電話市場への依存から脱して多角化する必要があることを理解しています。同社は昨年、自社の位置付けを変えるためにいくつかの大きな動きを行った。
Alphawave Semi の買収は、予定より約 4 分の 1 早く 12 月に完了しました。クアルコムは、アルファウェーブの主要な資産である高速有線接続とカスタム シリコン チップレットを追求しました。これらの資産により、データセンター市場へのより深い浸透が可能になります。
「Alphawave Semiの高速接続技術の専門知識は、当社のQualcomm Oryon CPUとHexagon NPUプロセッサを補完します」とAmon氏はプレスリリースで述べた。 「クアルコムは、高性能でエネルギー効率の高いコンピューティングおよび AI ソリューションを提供しており、Alphawave のテクノロジーを追加することで、当社のプラットフォームが強化され、次世代 AI データセンターのパフォーマンスが最適化されます。」
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2025 年のクアルコムのもう 1 つの大きな動きは、非常に人気のある開発ボード メーカーである Arduino の買収です。計算がユーザーの近くで実行される場合、それは「エッジ」で実行されると言えます。
Arduinoの買収は、スピードを最大化し、一度の動きでエッジAIの可能な限り最大の市場シェアを獲得することを目的としていました。私はこの買収について「クアルコム、大きなサプライズで AI を揺るがす」という記事で取り上げました。
最近では、フォルクスワーゲングループや現代モービスと提携し、自動車市場での地位を強化している。
昨年、クアルコムは AI200 および AI250 ラックスケール AI 推論ソリューションも発表しました。 AI 推論は基本的にモデルを実行するだけであり、AI モデルを作成する「トレーニング」とは計算的に異なります。
AI 推論の需要が高まる中、クアルコムは今年と来年の AI200 と AI250 の発売により、極めて重要なデータセンター市場の一部を獲得できるでしょう。
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