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Michael Saylorは、Bitcoinが最も積極的な上昇の見通しを維持できないというのは、壊れた長期理論ではなく、信用市場のボトルネックに関するものであると主張しました。ビットコイン部のかなりの部分は依然として伝統的な銀行システム内できちんと資金を調達することができず、再担保が効果的な販売圧力を生成する「影」の場所に保有者を押し込んでいます。
2月27日、Coin Storiesの進行役であるNatlie Brunellとのインタビューで、Saylorはデリバティブが「海外から国内へ」移動し、規制された米国市場が成長するにつれて上昇と下落の変動性を自然に減らすように市場が成熟したと語った。しかし、彼は信用配管において価格に対してより鋭いブレーキをかけました。彼は銀行がビットコインを担保として認識するためにゆっくり動いており、資産基盤が大きい場合には遅延が重要だと主張しました。
Saylorは、現在のトップ市場構造を約「2兆ドル価値のビットコイン」で構成し、「伝統的な銀行システムにアクセスできない」「個人投資家や海外投資家が保有する1兆8千億ドル」で構成しました。実質的な意味は、流動性を確保したいビットコイン保有者が伝統的な株式ポートフォリオに比べて狭いメニューに直面するということです。
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Saylorは、「JP MorganまたはMorgan Stanleyに1,000万ドルのApple株を公開した場合、SOFRに50bpを加えた500万ドルの融資を受けて使用することができました」とSaylorは言います。 「ところで今はJPモーガンやモーガンスタンレーに1000万ドル相当のビットコインも上げられない。だからローンを受け取れない。だからシャドウバンキングシステムに行かなければならない。海外に行かなければならない」
彼は、これらの制約が保有者が機械的に上限を維持する行動を起こすと主張しました。収益を生み出す「安全な方法」は単に販売するだけです。次のオプションは、担保を再担保しない小規模暗号通貨ローンから借り入れることです。しかし、Saylorは、この市場は高価で浅いと説明しました。 「おそらく数十億ドル」と彼は説明した。利率は、伝統的なプライムスタイルのスプレッドではなく、「SOFR Plus 400」または「プラス500ベーシスポイント」に近いです。
彼は、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）のような現物のビットコインETFに対してクレジットを延長する銀行という新しいチャネルを指摘しましたが、既存の担保ローンに比べて初期段階であり、制限的で依然として高価であると説明しました。
Saylorは、最も物議を醸す経路は、最も安い資金が現れる場所、すなわち担保を制御する対価として低い金利のビットコイン担保信用を提供する取引相手だと述べた。彼は、「人々が私にビットコイン支援信用を1％または0％で提案したことがある」と話して、妥協案を強調しました。 「いつも問題があります（…）彼らは私がビットコインを彼らに送って再担保できるようにしたいです。」
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その後、Saylorは、再担保を現物市場の抑制と直接結びつけ、仲介者に配送された担保は、再利用によって何度も効果的に「販売」できると主張した。 「したがって、1,000万ドル（…）があれば3～4％の融資を受けることができますが、それで再担保になります」と彼は言いました。 「したがって、あなたの1000万ドル相当のビットコインは一度販売され、2回販売され、3回販売されます（…）公開されたビットコインが（…）3回再担保されたため、実際には3000万ドルまたは4000万ドル相当の販売価値を生み出すことができます。」
Michael Saylor：シャドウバンキング「再担保」により、ビットコインの価格が抑えられます。
2026年2月27日、ナタリー・ブルネルとのインタビューで、マイケル・セーラーは、ビットコインが126,000ドルを超えなかった理由について議論しました。
彼はJPのような伝統的な銀行からビットコインを除外することを提案しました。 pic.twitter.com/ODpOEvhi2j
彼の見解では、欠けている部分は、ビットコインに対する大規模な規制された再担保のない信用システムであり、主流証券金融とより類似しているようです。 「価格を抑えることは何ですか？資産価格を抑えることは、完全に形成された非再担保信用システムの不足だと思います。」
Saylorの結論は議論ではなくタイミングでした。銀行が完全な意味で「銀行」に「4年、5年、6年」を要する場合、ビットコインの価格の発見は、合成供給を生成できる影の信用解決方法によって形成され続けます。積極的な再担保なしでビットコイン担保を中心に既存の信用レールが成熟すると、市場は強制売りよりも一般担保借入にもっと依存して潜在的に上昇サイクルの限度が変わることができると彼は提案しました。
報道当時、ビットコインは72,236ドルで取引されました。
ビットコインは1週間チャートで74,500ドルを超えなければなりません。ソース: TradingView.com BTCUSDT
DALL.Eで作成された特集画像、TradingView.comのチャート
