Morgan StanleyはPalantir Technologies（PLTR）の詳細な分析レポートを発表し、投資家のためのメッセージは評価で提示するよりも微妙です。会社はアップグレードするほど楽観的ではありません。しかし、以前よりも楽観的だ。投資家が理解しなければならないのはまさにそのギャップです。
アナリストのSanjit Singh、Keith Weiss、Oscar Saavedraは、PLTRに対して同じ重み評価と205ドルの目標価格を維持しています。 3月19日の株価が155.68ドルで終わった中で、この目標は約30％の上昇余裕を示しています。
それでも会社は躊躇している。その理由は64という1つの数字に帰結します。
モーガンスタンリーは無視できない価値評価の問題
Palantir（PLTR）は現在、2027年の余剰キャッシュ・フロー推定値の64倍、2027年の売上高の38倍で取引されています。それはタイプミスではありません。これは、長年にわたり完璧な実行を通じてすでに価格設定されている市場を反映しています。
会社は第4四半期に納品しました。売上高は前年同期比70％成長し、10四半期連続成長加速化を記録しました。経営陣は2026年会計年度の売上指針を61%成長、営業利益率57.5%に拡大しました。ほとんどすべての点で、これは例外的な結果です。しかし、パフォーマンスの後、株価はほとんど動かなかった。
その反応は投資家に重要なことを伝えます。 Morgan Stanleyは、株価が短期的に大幅に上昇するには、はるかに強力な見積もり過剰パフォーマンスが必要になる可能性があると指摘しています。ブロックバスターブランチはすでに予想されています。それより不足しているのは、複数の収縮のリスクがあります。
もっとパランティル
PalantirのCEOが投資家に8つの語句を伝えます。
Morgan Stanleyの長期モデルは建設的です。当社は、1株当たり純利益が2025年0.75ドルから2027年1.92ドルに増加し、2030年までの5年間の収益が39％増加し、営業マージンが68％に達すると予想しています。
雄牛事件は本物です。問題は、将来の価値のどれが現在の価格で投資家に依然として提供されるかである。
とにかく会社がますます自信を持っている理由
バリュー評価の懸念にもかかわらず、モーガン・スタンレーは初期の現場チェックを通じて米国で継続的な推進力を得ており、Foundryがエンタープライズ・ソフトウェアの支配的なプラットフォームの1つとして浮上するという楽観論が高まっていると述べた。これは、2025年2月から同じ加重評価を維持してきた会社の意味のある雰囲気の変化です。
ますます大きくなる自信の源泉は、会社が構築するすべての中核となる技術であるPalantirのオントロジーです。これを理解することは投資家にとって重要です。これは、Morgan StanleyがPalantirの競争上の優位性が、市場が想定しているよりも複製するのが難しいと信じる理由だからです。
オントロジーは、お客様のビジネス全体のリアルタイムデジタルマップです。企業が実行しているすべてのシステムのデータを、従業員とAIエージェントがアクションを実行できる単一のリアルタイムモデルに統合します。構築されると、すべての新しいアプリケーションとワークフローがその上で実行されます。これを交換することは、運用基盤全体を最初から再構築することを意味します。これは通常のコンバージョンコストではなく、構造ロックです。
Morgan Stanleyが堀について話す
同社は、これらのシステムを構築するために一度に数ヶ月間、顧客組織に派遣された前向き配置エンジニアであるPalantirの専門家と話しました。
彼らの結論は直接です。高品質のオントロジーを構築することは自動化または既製で購入することはできません。長年の実務参加を通じて得られた深い組織固有のドメイン知識が必要です。
Getty ImagesによるJones/Bloomberg
Morgan Stanleyは、Palantirが米国情報機関、国防省、NATO同盟国などの厳しい環境で20年以上展開し、競合他社が複製するのに数年かかる制度的知識基盤を構築したと主張しています。
Snowflake（SNOW）とDatabricksは、データの保存と分析に強力です。どちらも、Palantirが運用意思決定および管理されたAIアクションレベルで実行する機能を提供しません。
Morgan Stanleyがアップグレードするには何が必要ですか？
モーガン・スタンレーの205ドルの目標は、2030年の余剰キャッシュ・フロー推定値である155億ドルの55倍に13％の資本コストを適用したことです。 Palantirが設定された速度で実行され続ける場合、この計算は有効です。
成長が鈍化したり、マージンが残念になったり、幅広い企業のAI支出環境が冷却したりしても効果はありません。
同社は2つの具体的な下方リスクを指摘しています。
まず、相対的に少数の顧客を対象とした大規模な取引にPalantirが依存しているため、財務業績が不均一である可能性があります。第二に、マージンの拡大が鈍化すると、Palantirがソフトウェア会社かコンサルティング会社であるかについての投資家の長い議論が再び起こります。
その議論は解決されておらず、株式の価値をどのように評価するかについての意味のある暗示が含まれています。
すでにPLTRを持っている投資家にとって、Morgan Stanleyのメモは慎重に刺激的です。堀の論争が強化されている。会社の信念が構築されています。しかし、株式は、すべてのことが適切に進むことができるように価格が設定されており、Morgan Stanleyはまだそうなるだろうとは言いません。
次のテストは、Palantirが2026年第1四半期の結果を報告する5月11日に実施されます。 61％の成長指針が維持され、マージンが通常の軌道に留まっている場合、アップグレードに関する議論はさらに大きくなります。
少しでもねじれば余剰キャッシュフローの64倍は下落する道は非常に遠い。
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