ビットコインの長期保有者集団は依然として拡大していますが、主要な収益性尺度が中立を下回っているため、古い供給が流通し続けていない中で、市場構造についてより慎重に読むことができました。 4月17日の市場メモで、オンチェーンアナリストのAxel Adler Jr.は、ビットコインのLTH実現供給量が1月526万BTCから4月16日現在832万BTCに増加し、3ヶ月ぶりに306万BTCが増加したと明らかにしました。同時に7日移動平均で測定したLTH SOPRは0.979に下落し、現在5日連続1.0未満を維持しています。
ビットコイン長期保有者データが慎重になりました
「長期保有者の集団は拡大し続けている」と彼は書いた。 「この組み合わせは重要です。LTHコホートのコイン量が増加していますが、使用されている古いコインの一部はすでに損失を受けて抜け出しています。」つまり、より多くのコインが長期保有者として老齢化していますが、その集団が消費するコインの一部は、もはや収益性の高い販売ではありません。
ビットコインLTH実現供給量出典：Axel Adler Jr。
方程式の供給面は依然として構造的に建設的に見えます。 Adlerは、ビットコインLTH実現供給チャートで過去1年間で416万BTCから832万BTCに増加した「LTHコホートのコイン量が急激に増加」したことを示しています。彼は、この傾向が「長期保有の拡大と流動性供給の縮小」を意味すると主張し、増加の一部は、新規購入ではなく、既存のコインが単に155日ベースで期限切れになることを反映していると指摘しました。
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LTH実現サプライシリーズの増加は、自動的に新しい需要を意味するわけではありませんが、より多くのサプライがより長期間にわたって無効になることを示しています。 Adlerは、2022年の下落と現在の設定を照合し、LTHの実現供給量が11月に1,531万BTCに達した後、古いコインが消費されて減少し始めた。現在では、現在のプロファイルは、広範な流通イベントより75,000ドルに近い統合と一致していると彼は言いました。
警告信号は、販売時点における保有者の行動に由来する。 Adlerは、2月以降、LTH SOPRが1.0未満に繰り返し下落したと説明しました。最新の数値である0.979は、3月末と4月初めに指標が0.798に落ち、7日連続1.0未満にとどまり、4月5日から4月11日の間にしばらく回復した後のより深いエピソードに続いたものです。
ビットコインLTH SOPR 7日SMA |マウサー出典：Axel Adler Jr。
アドラーは降伏を宣言しなかった。彼は「現在の状況は長期間の降伏ではなく、早い回復とともに1.0未満で、浅い下落が繰り返されている」と書いた。 「今の重要な質問は、現在のシリーズが3月の最低値（0.798）以上に維持されるのか、それともSOPRが下がるのかということです。
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このようなフレーミングは、現在の信号を局所的ストレスからより深刻な信号に変える明確な条件を設定するので重要である。 SOPRがAdlerが説明した浅い喪失領域にとどまり、迅速に反転する限り、これは完全な弱いリセットではなく、短期的な圧力を意味します。彼は、ノートのよくある質問のセクションで、これらの短期的な逸脱は、歴史的に広範な下落衝動を確認するのではなく、エントリポイントとして機能したと述べた。
Adlerが定義した弱いケースでは、2つのことが同時に起こるはずです。つまり、LTH SOPRは意味のある1.0未満に保たれ、深くなりますが、LTH実現供給はロールオーバーされます。これは、経験豊富な手による損失の実現だけでなく、コホート拡張から積極的な展開への広範な移行を意味します。
現在、Adlerの結論は真ん中にあります。長期保有者の供給が依然として増加しているため、背景は依然として構造的に肯定的ですが、新しい損失売却信号は市場がもはや完全に建設的ではないことを意味します。特に3月の最低値に関連するSOPRの次の動きは、これが別の地域的ストレス事象であるのか、それともBitcoin保有体制でより意味のある変化の始まりかを決定することができます。
プレス当時、BTCは77,880ドルで取引されました。
ビットコイン、20週EMA、1週チャートに直面ソース: TradingView.com BTCUSDT
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