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暗号通貨には誹謗する人が多いが、彼らさえも業界がビットコインやステーブルコイン決済レールを含むグローバル商取引に大きな影響を及ぼす膨大な革新を生み出したことを認めるでしょう。今、もう一つの暗号通貨発明は、同じ規模の混乱をもたらす直前にあります。ブロックチェーンベースの株式取引は、今月NYSEとNASDAQの両方から大きな信頼を得ており、投資家と企業の両方に大きな変化をもたらす準備ができています。RobinhoodのCEOであるVlad Tenevは、トークン化された株式を止めることができない「貨物列車」と思い出に残しました。その列車の到着は、規制機関が法的枠組みをどれだけ早く提供できるかによって異なりますが、Tenevの基本的な前提は妥当です。より興味深い質問は、どの企業が今後の破壊の波を導くのか、どの企業が除外されるのかということです。元BlackRock役員であり、現在暗号通貨会社であるReserveOneのCIOであるSebastian Pedro Beaによると、トークン化された株式の新興世界は、域外プレイヤーと米国に基づく「規制に準拠した破壊者」によって主導されています。 Beaには取引量はほとんどありませんが、Fortune 500企業がオンチェーンで株式を発行できるように基盤を設けているSecuritize、Superstate、Figureなどの企業がこのカテゴリに含まれています。このような場合、配当金の支払いから代理投票、取引決済まで、企業活動全体がはるかに効率的になります。最近のチャットでは、Beaはまた、非常に異なるタイプのブロックチェーンベースの株式を提供する大手海外企業であるKrakenとOndoを指摘しました。つまり、これらの会社は、Apple、Teslaなどの大量の株式を購入するために特別目的の車両を使用し、株式に対する法的権利を提供するトークンを販売しています。これらの製品は基本的にブロックチェーンのすべての利点を提供しないデリバティブですが、トークン化されたラッパーは取引がすぐに支払われることができることを意味します。現在、これらすべての市場は比較的小さいです。すべてのプラットフォームを統一し、おそらく20億ドルに達するでしょう。しかし、証券取引委員会のコア人事がトークン化された株式を支持し、米国で最も権威ある証券取引所であるNYSEとNASDAQが最近それぞれOKXとKrakenとの提携を発表したため、このような状況は変わる可能性が高いです。 Beaの「規制に準拠した破壊者」、Coinbase、Robinhoodなど、これらの企業はすべて、将来の株式市場トークン化において重要な役割を果たす可能性が高いです。そうすることで、彼らはより分散型の株式市場を作ります。それから中断を受ける側にいる人がいます。これは現在の取引清算および決済システムを監督する仲介人軍団である可能性が高く、これらの役割は今や役に立たなくなります。 Superstateは、有用なブログ記事「株式取引で実際に起こること」で次のように述べました。 「米国の株式市場は、依然として異なる時代に合わせて設計されたアーキテクチャで運営されています。決済は設計上遅れています。リスクは、実行ではなく和解のために構築された仲介業者に保管されています。」トークン化された株式の増加は、将来の株式市場が即時実行を中心に構築されることを意味します。この時点で問題は「もし」ではなく「いつ」です。ジェフ・ジョン・ロバーツ jeff.roberts@fortune.com@jeffjohnroberts この物語はもともとFortune.comで紹介されました。

当初、Elon Muskが率いる政府効率省（DOGE）は、米国連邦予算で最大2兆ドルを削減できると自慢した。去る12月、ムスクは特別勧告を通じて取り消された契約や不正失業請求に対する「ゾンビ支給」で2000億ドルだけ節約したと認めました。しかし、DOGEの全体的な影響の最近の推定によると、発見された節約は赤字にほとんど影響を与えないことがわかりました。最近の口コミが出た1月の証言映像で、DOGE社員Nate Cavanaughは、コスト削減努力が元々目標である2兆ドルにはるかに及ばないと述べた。この証言は、学術機関の非営利コンソーシアムである米国学術協会（American Council of Learned Societies）が提起した大規模な訴訟の一部であり、DOGEがOpenAIのChatGPTを使用して、多様性、公平性、および包括補助金から1億ドル以上を識別した後、取り消したと主張しました。「人々が自分の人生を維持するために重要な収入を失った可能性があることを後悔しませんか？」ある弁護士がCavanaughに助成金の取り消しについて尋ねた。AIベースの会計会社であるFlow Financeの創設者でもあるCavanaughは、「いいえ。連邦赤字を2兆ドルから0に近づけることがより重要だと思います」と述べました。「連邦赤字を減らしましたか？」弁護士が尋ねた。「いいえ、そうではありませんでした」とCavanaughは答えました。ホワイトハウスはフォーチュンのコメント要求にすぐには答えなかった。マンハッタン連邦地方裁判所のColleen McMahon裁判官は、DOGEの従業員Justin Foxの証言を含む証言ビデオをソーシャルメディアの反発後にオンラインで削除するよう命令しました。ドナルド・トランプ大統領の第2任期初日に結成されたDOGEは、連邦政府でいわゆる「無駄、詐欺、乱用」を根絶するための努力の一環でした。集中的なリーダーシップの下で運営された10ヶ月間、このグループは300,000人以上の連邦職員の役割を排除し、13,440件の契約を取り消したと主張しました。最近の訴訟は、精密調査の対象となるDOGEの最新事例です。サイバーセキュリティの専門家は、このグループが米国の情報に「前例のない力と制御」を提供する米国の給与システムにアクセスすることができました。経営専門家は、DOGEが主張する節約額が完全に誇張されたと主張した。DOGEが米国政府支出を増やす兆候実際の部署ではなく、諮問事務所だった総督（DOGE）の首長で、ムスクが任期開始以来、経済学者たちは国家負債が38兆ドルを超えて上がると連邦赤字を減らす能力に懐疑的でした。連邦支出を追跡するブルッキングズ研究所ハミルトンプロジェクトツールによると、2025年12月19日現在、政府支出は1年前に7兆1350億ドルから7兆5580億ドルにほぼ6％増加しました。2025年12月、Cato Instituteの報告書は、DOGEが連邦労働者の9％以上を削除したにもかかわらず、全体の支出を縮小できなかった理由の1つは、ほとんどの連邦支出が給与から出ていないためだと主張しました。また、政府は従業員を置き換えるために請負業者を雇った。自由主義シンクタンクは、人員を10％減らせば約400億ドルだけ節約できると計算しました。政府の効率性と公共サービスのための非営利労働力パートナーシップの最高経営責任者（CEO）であるMax Stierは、2025年4月にFortuneとのインタビューで、DOGEの削減が実際に米国の金庫に圧力をかけることができ、従業員を解雇し、在庫用で有給休暇に投入するための費用を見積もると、米国の納税者50億ドル。「私たちは政府がよりよく働くようにしなければなりませんが、これまでに採用されたアプローチは私たちを完全に間違った方向に導いています」とStierは言いました。 「最終的な結果は、エロン・ムスクが民間企業に戻り、アメリカの国民がバッグを握ることになるだろう」2025年3月、イェール大学予算研究所（Yale University Budget Lab）報告書でも同様に、22,000人の国税庁職員が職務を辞めれば監査を行うことができる人員が減り、2026年に国税庁が85億ドルの収益損失を被ると予測しました。 10年が経過すると、これらの損失は雪玉のように吹き、ほぼ1,980億ドルに達する売上損失をもたらす可能性があります。 （米国会計監査人は昨年、17,000人以上のIRS職員が機関を離れたと報告しました。）IRSの従業員は、以前にFortuneに一括解雇されたため、従業員の効率が低下し、通話時間が長くなり、書類処理が遅くなったと述べた。「歴史を振り返ると、政府を運営し、国家を機能的に維持する官僚制の破壊が米国を崩壊させる誘発になるということがわかるでしょう」とその職員は言いました。人事管理局長のスコット・クーポ（Scott Kupor）は、昨年の人員削減が過度だったと指摘した。彼は今月初め、ワシントンのポストに行政が200万人の連邦労働者のうちのいくつかの役職を再利用する計画だと述べた。Kuporは「率直に言って、私たちは今や再採用する必要があるいくつかのスキルを持っているでしょう」と述べました。...

Michael SaylorのStrategy Inc.は、ほぼ16億ドル相当のビットコインを購入しました。これは1月以降の会社最大規模の買い入れであり、投資家に同じ暗号通貨で支えられる年間11.5％の配当金を約束する証券にさらに期待しています。月曜日の規制文書によると、以前はMicroStrategyとして知られていた同社は、3月9日から3月15日の間に22,337個のビットコインを購入しました。買収資金のうち約4億ドルは普通株式の売却を通じて調達された。残りの12億ドルは「Stretch」永久優先株の市場販売から来ました。決して満期のない債券と同様の配当金支払証券は、投資家に最終的にStrategyのビットコイン保有で資金を調達する着実な利回りを約束します。先週、Strategyが7月にこの問題を初めて公開した後、最大規模のStretch販売を記録しました。また、会社が購入資金を調達するために主にStretchに頼っていたのは、数週間で初めてでした。その間、Strategyは投資家と企業が暗号通貨の商標の変動性を考慮せずにビットコインにさらされるように証券をマーケティングしてきました。Strategyは階層化された資金調達システムを構築しました。これはビットコインを購入するために負債、優先株式、株式を発行します。各層は投資家にさまざまなリスクと報酬の組み合わせを約束しますが、すべての層は同じこと、つまりビットコイン価格の上昇に依存します。 水曜日に、Strategyは永久優先株を買収する可能性が低い企業、すなわち貸借対照表がビットコイン価格に依存する別の会社を発表しました。元共和党大統領候補のVivek Ramaswamyが共同設立したBitcoin財務会社Strive Inc.は、企業財務の3分の1以上の5000万ドルをその証券に割り当てたと発表しました。約13,300個のビットコインを保有しているStriveは、すでにトークン価格変動に大きく露出しています。自己優先配当義務を満たすために別途確保した資本に対して、2桁の利回りを得るためにStretchに転換しています。当時、Striveの最高経営責任者であるMatt Coleは、「マネー・マーケット・ファンドで低利回りを得るためにアイドル現金を保有するのではなく、強力な利回りダイナミクスを提供しながら、安定した価格行動を維持するStretchなどの商品にこれらの準備金の一部を割り当てることは合理的だと思います」と述べました.同社は12.75％の配当で独自の優先株式を発行し、収益の大部分をビットコイン購入に使用します。優先権の固定配当金を充当するために現金を備蓄しておきます。 Striveは、収益率が約3.7％の国債の代わりに、収益率が11.5％のStretchに予備現金の一部を投入することで、その現金で稼ぐ収入を増やします。それにもかかわらず、まだ準備金で稼ぐよりも優先株でより多くのお金を支給していますが、これは1.25％の格差です。ビットコインがギャップを狭めるのに十分に上昇すると、株式保有者は利益を得ることができます。そうでない場合でも優先配当金を支払う必要があるため、普通株主が利用できる資本が減ります。ストライブの株式に対して買収された格付けを持っているB. Riley SecuritiesのアナリストFedor Shabalinは、今回の投資は、デジタル資産財務省が他のDATの優先株を使用して独自の配当義務を支持する最初の既知のケースであると述べました。彼のメモでは、「DAT全体の成長モデルは、純資産価値の自己資本プレミアムを維持することに決定的に依存しています」と述べた。 「このプレミアムが崩壊したり割引に変わったりすると、好循環が崩れます。」Striveの投資はビットコインと戦略への主な投資です。 RIA AdvisorsのポートフォリオマネージャーであるMichael Lebowitzは、「戦略が正しく行われていないと、彼らは多くのリスクを負うことになります」と述べた。 「すべてのStrive株主は怒らなければなりません。」 ...

AI資本支出ブームにより企業債務​​が急増し、イランとの米国戦争により赤字が加重されるにつれて、財務省は投資家に債券をより魅力的にするよう強制した。去る火曜日は、戦争がすぐに終わるというドナルド・トランプ大統領の暗示により市場がしばらく落ち着き、企業が新たな負債を発行するための狂った突進を促し、米国社債の販売が記録上最も忙しい日でした。一日の終わりまでに、総投資格付けは2013年の1日最高記録である520億ドルを超え、650億ドルを超えました。消息筋によると、370億ドルを調達した電子商取引の巨大企業であり、AIハイパースケーラであるAmazonが負債洪水を主導したと、消息筋はFinancial Timesに語った。これは、投資家の需要が利用可能な供給量をはるかに上回り、約1,230億ドルの注文を引き付けるにつれて、同社の250億から300億ドルの指針を上回りました。企業負債の急増は、１日の取引量が１兆ドルを超える国債市場の針を動かすのに十分だった。 Deutsche Bankのアナリストらは、先週のメモでは、債券の売却が10年の満期利回りにわずかな上昇圧力を加え、セッション最高値で6bp上昇した4.16％を記録したと明らかにした。Apolloシニア経済学者Torsten Slokは、以前は企業債務の洪水が連邦政府の融資費用をさらに高める可能性があると警告した。彼は1月のメモで、ウォールストリートが2026年に発生する投資等級の負債規模が最大2兆2500億ドルに達すると推定すると指摘しました。これは、AIブームにより、ハイパースケーラや隣接企業を含む企業がデータセンターやその他のインフラストラクチャへの膨大な投資資金を調達するためにますます債券市場に移行しているためです。Slokは、「ハイパースケーラの発行が大幅に増加し、誰がIG用紙の限られた買い手になるのか疑問に思います」と述べた。 「国債の買取により金利水準に上昇圧力が加わるのか、それとも住宅ローンの買収によって住宅ローンスプレッドに上昇圧力が加わるのか？」1月以降、多くが変わりました。イラン戦争は、石油価格を急騰させる長期間の紛争に近づいています。その結果、債券利回りは高いインフレを除いて上昇し、借入費用が加算される。毎日イランに爆撃を加えると、赤字にストレスが加重され、会計年度の最初の5ヶ月ぶり​​に1兆ドルに達しました。ニューヨークタイムズによると、米国国防総省の管理者は先週、国会議員らに戦争の最初の６日間の費用が１１３億ドルに達したと述べた。一方、トランプ大統領は国防費を年間１兆ドルから１兆５千億ドルに増やすと公言して赤字をさらに拡大すると脅した。米国の債務の持続不可能な軌跡は、ウォールストリートにますます多くの警告を引き起こしました。しかし現在、投資家は企業と政府の負債の両方に強い関心を持っているようです。アマゾンが大規模な公募をしてから数日後、木曜日30年満期の国債220億ドルに対するオークションが強固な需要を引いたが、戦争が始まって以来収益率が急騰したことが役に立ちました。そして先月、国債公募は海外バイヤーが主導し、30年オークションの歴史上最も高い需要を記録しました。Slokは2月20日のメモで「結論は、国債オークション指標を見ると、米国国債の長期長期需要が引き続き非常にしっかりしていることを示す」と述べた。

ボストンの連邦裁判官は、連邦保健当局がすべての子供に推奨されるワクチンの数を減らすことを一時的に遮断し、米国保健大臣ロバートF.ケネディジュニアが主要なワクチン諮問委員会を改編しながら連邦手続に違反した可能性があると明らかにした。月曜日の決定は、すべての子供に対するインフルエンザ、ロタウイルス、A型肝炎、B型肝炎、いくつかの髄膜炎、RSVワクチン接種のための広範な推奨事項を終了するようにケネディの命令（1月に発表）を中止することです。主要な医療機関は、これらの変化に警戒心を表明しました。米国小児科協会（American Academy of Pediatrics）と他の一部の団体は、7月に提起された訴訟を修正し、政府が国の児童予防接種のスケジュールを縮小するのを防ぐように裁判官に依頼しました。裁判官はまた、ケネディがワクチン諮問委員会を再構成したことが連邦法に違反した可能性があると述べた。彼は任命と改革委員会が下したすべての決定を保留するよう命じました。___Associated Press保健科学部は、Howard Hughes Medical Instituteの科学教育部とRobert Wood Johnson財団の支援を受けています。 APはすべてのコンテンツに対して完全な責任を負います。 Fortune 500イノベーションフォーラムは、11月16日から17日まで、デトロイトで米国経済の次の段階を定義するのに役立つように、Fortune 500の企業幹部、米国の政策官僚、最高の創設者、および思考リーダーを招集する予定です。ここで申請してください。

予測市場には新しい傾向があります。つまり、ビットコインが今後5～15分以内に上昇するか下落するかを賭けることです。 Dune Analyticsによると、Polymarketで最大の暗号通貨価格に対する5分の賭けは、1日で6000万ドル以上の取引量を記録しました。ビットコインの分単位の賭けは、予測市場賭けの相対的な単純さを強調します。スプレッド、マネーライン、総得点に関連する一連の複雑な数字を持つ伝統的なスポーツ賭けとは異なり、予測市場インターフェースは低参入障壁です。ユーザーは、特定の賭けに対して、同僚の数パーセントが「はい」と投票し、何パーセントが「いいえ」と投票したかを確認できます。月曜日の午後1時（東部標準時基準）に、ポリマーケットの約73％がビットコイン価格が今後5分で上昇すると賭けました。 5分間隔が東部標準時の午後1時5分に期限切れになった後、プラットフォームはビットコイン性能の次の5分間新しい賭けをすぐに提供しました。一方、ポリマーケットの競争相手であるKalshiは、ビットコインが15分ごとに上昇するか下落するかを賭けています。約37％のユーザーが東部標準時の午後1時から午後1時15分の間に価格が上がると予測しましたが、もちろん、より多くの人がベットプールに参加したり、既存のポジションを清算するにつれて、その割合は絶えず変化しています。このクイックベットは、予測市場プラットフォームでユーザーがほぼすべてに賭ける方法を強化します。人々はすでに取引量が約1,200万ドルに達する2027年以前にアメリカがエイリアンの存在を確認するのか、取引量が4,500万ドルに達する今年イエス・キリストが再臨するのかを支払うことができます。スポーツはKalshiベットの約90％を占めるため、予測市場で最も人気のあるベットカテゴリです。文化への賭けがますます人気を集めています。 Forbesによると、昨夜、PolymarketとKalshiのオスカー賞を受賞し、1億2000万ドル以上が賭けられました。予測市場は2024年の大統領選挙から多くの全国世論調査とは異なり、ドナルド・トランプの勝利を正確に予測し、主流の注目を集め始めた。ウォールストリートジャーナル（WSJ）によると、2つの主要プラットフォームであるカルシ（Kalshi）とポリマーケット（Polymarket）は評価額200億ドルで資金調達を模索している。 FORTUNE CRYPTO 100：Fortuneの新しい年間リストには、インフラストラクチャや投資からアプリケーションと採用まで、デジタル資産の意味のある発展をリードする企業が選ばれています。あなたの組織はブロックチェーンの未来を築いていますか？今日の候補を提出してください。

ドナルド・トランプは、40年の大部分を無慈悲な単一の技術、つまり他の人が自分の損失を吸収するようにするのに費やしました。彼はフォーチュンジーのショーン・トゥーリーが報じたように、アトランティックシティでこれを完成し、彼のカジノ帝国は合計11億ドルの損失を被り、2回破産を宣言し、トランプは約8,200万ドルを支払った。トランプはまた、数十年にわたって破産裁判所で自分の方法を改善し、自分のビジネス帝国全体にわたって11枚の保護を6回申請し、各破裂で自分の名前が依然としてテントに残っている状態から歩み出してきました。彼はNATO資金調達の約束を再交渉し、もともとイランの核協定を破棄し、貿易パートナーが目を点滅するまで関税を振り回すなど、国際外交にも同じ本能をもたらしました。プレイブックは決して変わりません。混沌としたり、他の人が脱出口をしっかり見つけたりして、集めてください。今イランとの活発な銃撃戦が始まってから3週目に、トランプは自分の運営哲学全体が決して処理できない状況に直面しました。ペルシャ湾の魚に幅21マイルに達する玄関口があり、いじめCEOもなく、脅かす債権者がなく、損失を吸収する株主もありません。ホルムズ海峡は毎日世界中の石油供給量の約20〜25％を運びます。再構成できません。破産できません。そして今は実質的に閉鎖されています。決断された取引多くのトランプの物語がそうであるように、物語は横に進んだ交渉から始まります。 2月末まで、トランプ特使はジュネーブとウィーンでイランとの間接核会談を順番に進め、イランがウラン濃縮を完全に放棄することを要求しました。トランプ大統領は記者たちに、イランの態度が「不満足」であり、イランの外交官が十分に遠ざかる意向がないと述べた。最大の圧迫感、戦略的曖昧さ、取引が中断され、相手が折れるまで後ろに引っ張られるなど、おなじみの台本が広がるようでした。しかし、イランはアトランティックシティー債権保有者とは異なり、トランプは完全に価格を設定していないカードを持っていました。トランプがイスラエルと一緒にイランへの攻撃を開始したとき、イラン軍は海峡を採掘し始め、商業タンカーに対してミサイルを発射し、狭い水路を横断する船にドローンを配置しました。米中部司令部はこの航路を確保するためにイランの機雷付設船舶１６隻を沈没させた。十分ではありませんでした。海峡を通じた海上輸送活動はほぼ中断された。月曜日現在、イランは米国同盟国の交通が海峡を通過していないと述べた。数字が変わったとき経済法案は、ほぼすべてのアナリストが予測したものよりも早く到着しました。国際エネルギー機関は、紛争の結果、1日に約800万バレルのグローバル供給が中断されたため、戦略的備蓄量で4億バレルを緊急放出すると発表した。これはほとんど展開されていないアクションです。ゴールドマンサックスは２０２６年のインフレ見通しを０．８ポイント上方調整した２．９％に修正し、ＧＤＰ成長見通しも０．３ポイント下向き２．２％に下方調整した。最悪のシナリオ（原油がバレル当たり平均110ドルで1ヶ月間中断された場合）では、Goldmanは景気後退の確率を25％に設定しました。物価引き下げと経済的覇権を公約として掲げ、第2任期を始めた大統領にとって、その数値はひどいほどでした。政権は外交的圧力、戦略的予備解放、OPEC同盟国へのバックチャンネルアピールなどを試みた。どちらも針を動かさなかった。 CNBCは「米国は原油価格を下げる方法が不足している」と結論付けた。 「軍にかかっている」トランプの世界では、取引が失敗すると新しい相手を探します。グローバルエネルギー市場はそのようには機能しません。他の人にお金を払わせる普段の影響力に免疫のある敵に面したトランプは、自分が一番よく知る戦略を基礎としました。つまり、コストを他の人に転送することです。 3月15日、トランプ大統領は記者たちに約7カ国が水路監視のために連合軍に合流することを「要求した」とし、これを拒否する国家は米国と共に「悪い未来」に直面することになると警告した。これは典型的なトランプの動き、すなわち取引による最後の通告、脅威が好意的に包装されたものでした。しかし、その反応は彼のブランド降圧の限界を示す肖像画でした。 NATO同盟国はこの要求を直ちに拒否しました。イラン産石油を輸入し続けている中国は、無関心な反応を見せました。トランプはこの問題で中国との首脳会談を取り消すこともできると提案した。北京は驚かなかったようだった。トレーダーは自分の条件を発表しました。世界は連帯署名を拒否した。1つ目が点滅しない敵金曜日と土曜日に、米軍はイラン石油輸出の約90％がハーブのイランカルグ島に空襲を加え、トランプ大統領が中東史上最大の作戦の一つだと述べた90の軍事目標を攻撃しました。しかし、彼はテヘランがまだドローンを発射したり、水路で地雷とミサイルを使用できることを認めた。海峡はまだ危険でした。タンカーは遠く離れていた。外交政策アナリストMatthew Kroenigは、NPRとのインタビューで次のように語った。 「イランがドローンとミサイルを保有して発射し続ける限り、多くの商用荷主は護衛があっても海峡を通過するのは危険すぎると思うだろう」。停電後も地雷が取り除かれると、保険会社、つまりタンカーが数ヶ月間アクセスできなくなる可能性があります。清掃されていない鉱山を過ぎて道を再交渉することはできません。トランプ大統領は「条件が足りないため交渉する準備ができていない」と話した。会議室では、これがまさに影響力です。ホルムズ海峡では告白に近いことだ。取引の技術は、常に相手が最終的には折りたたむことができるように何かを望んでいることを前提としていました。海峡は何も望んでいません。それはただ狭く、議論の余地があり、それを再び開こうとする人の烙印に全く無関心です。40年間、トランプは自分の賭けが失敗したときにバッグを引き受ける他の人を見つけました。石油市場が揺れて、同盟国が肩をすくめて、イランのドローンがまだ航路の上を歩いているペルシャ湾の端に立って、彼は自分が硬直させたすべての債権者、請負業者、相手が既に知っていた事実を学んでいます。結局、取引の満期が近づきます。