Rick Riederは、BlackRockで17年間、金融界で最も尊敬される債券実績の1つを構築してきました。 Morningstarによると、彼は約2兆7000億ドルの資産を監督し、BlackRockの戦士投資委員会議長を務め、2023年にMorningstarの優れたポートフォリオマネージャー賞を受賞しました。
どれも彼がまったく予想していなかったり、事前に準備しなかった方法で横断する投資から彼を保護してくれませんでした。 Morgan Stanleyの「Hard Lessons」シリーズの新しいエピソードでは、プロデューサーSeth CarpenterはRiederに個人的に燃える賭けに圧力をかけました。
対話では、崩壊したペロトンポジション、2008年の危機の数ヶ月前に発足したヘッジファンド、ほとんどすべてを台無しにした債券取引について説明しました。彼の入学許可書には、毎日自分のポートフォリオ内でリスクを管理する方法についての直接のレッスンが含まれています。
Riederはウォールストリートを通じてEV技術の初期の確信を構築しました。
Riederは、彼のキャリア全体にわたってすべての主要製品のリリースに並んだ自称「技術オタク」と説明しました。そのような執着は、より広い市場が投資理論を受け入れるずっと前に彼を電気自動車に導いた。彼は、懐疑論者は、バッテリーが拡張するには高すぎると主張する部屋で唯一の声だったことを思い出しました。
Morgan StanleyのHard Lessonsシリーズによると、RiederはCarpenterに「すべての作業を行い、実際には自動車事業ではなくエネルギー事業であったことを覚えています」と述べました。彼の主な洞察は、伝統的な自動車競争ではなく、効率と規模を中心にセグメントを再構築することでした。
市場が完全に無視する立場を取ったことがあれば、そのような自信がどれほど孤立感を感じることができるかを理解するでしょう。 RiederのEV論文は最終的に成果を上げましたが、その過程にはほとんどの小売投資家が完全に過小評価するレベルの感情的な規律が必要でした。
PelotonはRiederに株式投資のリーダーシップがなぜ重要であるかについての教訓を教えた。
リーダーはペロトンの初期投資家の一人であり、感染症の急増が具体化されるずっと前に接続されたフィットネス会社を買収しました。株価は2020年初めから同年末までに週あたり約25ドルから150ドル以上に上がりました。
Pelotonの時価総額は、2021年1月に約500億ドルに達した。感染症の制限が緩和され、消費者が全国の伝統的なジムに戻ると、崩壊は急速に起こりました。
Riederは、時間が完全に終わる前に、リーダーシップがビジネスモデルを切り替えることができると信じていたので、長すぎて耐え難いと認めました。彼はCarpenterに、「率直に言って、会社は方向を変えることも方向を変えるかもしれないと思ったが、彼らはそうではなかった」と言った。
その他のAI株：
Morgan Stanleyは、イベント後に素晴らしいMicron価格目標を設定します。 Bank of America は、プライベート会議の後、Palantir 株式予測を更新します。 Morgan Stanleyは、目立つBroadcom価格目標を下げました。
これらの経験は、RiederがBlackRockで自分のポートフォリオを検討するすべての株式ポジションを評価する方法を再構築しました。彼はCEOと会い、経営陣が効果的に適応するために必要なアジャイルを持っているかどうかを評価するのにはるかに時間を費やしています。
「彼らは数字を知っていますか？ビジネスを知っていますか？彼らは素晴らしいオペレータですか？それは私にとって完全なパフォーマンスのようです」とRiederは言いました。
Motley Foolによると、Peloton株価はファンデミック最高値より97％以上下落しており、同社は引き続き加入者数の減少と収益の減少に対抗して戦っています。
個々の株式を検討する投資家として、あなたに示唆は直接的で明確です。強力な製品だけでは株価の上昇を維持できません。元の主張が崩壊したときに基本的な移行を実行できるリーダーシップが必要です。
Pelotonの興奮性の鍵は一つの真実を示しています。優れた製品は在庫を節約できませんが、規律のあるリーダーシップと時宜を得た決定は在庫を節約します。
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リーダーのキャリアの初期に、債券取引ですべてがほぼ終わりました。
BlackRockとPelotonの前に、Riederは彼に不利な債券取引のポジションのサイズ変更に関する最初のレッスンを学びました。彼は学校を卒業したばかりで、自分の分析が正しいと確信し、市場が着実に自分の立場とは逆に動くと、さらに買い続けました。その経験から、彼は1つの証券の規模が間違っていると、それが牽引力を得る前に全体のキャリアを脅かすことができることを学びました。
Duquesne Family Officeの創設者であるStan Druckenmillerは、「ソロスは大衆が80％は正しいと言っていました。残りの20％にとらわれることはできません。
自分のポートフォリオに関する教訓は明らかです。 1 つのポジションに入る前に、1 つのポジションで失う準備ができる最大金額を定義します。元の決定を下す基本分析についてどの程度自信を持っているかに関係なく、例外なくそのしきい値を尊重します。
2008年の金融危機は、Riederのレバレッジと流動性リスク管理の方法を変えました。
Riederは、2008年の危機によってグローバル金融市場が完全に崩壊するわずか数ヶ月前に、彼のヘッジファンドであるR3 Capital Partnersをリリースしました。ファンドはレバレッジを持っており、独立して動くと予想される資産群がすべて一度に下方相関関係を見せればできることはありませんでした。
Riederは、「事務室に行って、「これはとても難しいと思います」と言った日もありました」と思い出しました。彼は2009年にBlackRockに加わりました。 BlackRockは現在、総資産14兆ドル以上を管理しています。
2008年にどのようにRiederのリスクフレームワークが積極的に変わりましたか？
Riederは現在、ほとんどの投資家が希薄で不可能な出来事で無視する流動性、レバレッジ露出、およびテールリスクシナリオに固執しています。彼は、収益を生み出すために投資を維持することと、一晩の間に長年の利益を消去する可能性がある災害事象に備えることの間の絶え間ない緊張を説明しました。
同じ原則があなたにも直接適用されます。可能性がないと思うシナリオについて、退職口座と仲介資産についてストレステストを行います。
Riederは、逆投資者がより収益性が高まったと言います。
ソーシャルメディアと群衆の行動により、合意の立場がさらに混雑し、急激な反転に対して脆弱になったとRiederは対話中に説明した。彼は現代の金融市場が参加者が同時に同じ賭けをする「ギャンブル機関」とますます類似していると説明しました。
Riederは、Carpenterに、「反対主義者となり、合意に反対する方がはるかに収益性が高いと思います」と述べました。彼はまた、同じインタビューで基本的な学術概念を露骨に縮小しました。 「私は実際に彼らは（効率的な市場理論）を破棄しなければならないと思います。
あなたにとって実質的な意味は覚えておく価値があります。すべての見出し、ソーシャルメディア投稿、アナリストレポートが同時に同じ方向を指している場合、チャンスはすでに現在の価格に完全に反映されている可能性があります。 Riederのアプローチは、極端な合意の動きを衰退させ、長期的な傾向に沿って位置を維持することです。
Riederの最悪のベットは、投資ポートフォリオを保護するためのフレームワークを提供します。
複数のサイクルを通じて機関資本を管理しているRiederの数十年に基づいて、いくつかの原則が個人投資アプローチに直接適用されます。
リーダーの投資失敗から得られた主要なプレゼンテーション 単一の投資がポートフォリオ全体または退職貯蓄に恒久的な損害を与えないように、すべてのポジションの規模を調整します。取引を開始する前に、出口戦略を定義し、いつ損失を減らすかについて明確な基準を設定してください。会社が正常に移行できるかどうかは経営陣が決定するため、個々の株式を購入する前に経営陣を評価してください。最悪の価格で売却するよう強制されず、予想外の市場混乱から生き残るために十分な流動性資産を維持してください。あなたはあなたの元の分析が正しいと信じています。あなたのサークルのすべての投資家が同じ取り引きに同意するとき注意を払いなさい。なぜなら、混雑したポジションは反転のリスクを伴うからです。
Riederは、「私たちは正しいことではなく、顧客のための収益を生み出すビジネスをしています」と述べました。これらの区別はあなたにとっても重要です。市場があなたの論文を検証する前に資本を使い果たした場合、長期的な傾向を正確に把握することは意味がありません。
関連項目：Morgan Stanleyは最大の富の殺人者を明らかにしましたが、それは市場ではありません。
