驚くべき数字が記された決算報告でした。 Microsoftは、クラウド事業からの四半期売上高が500億ドルを超えたと報告し、OpenAIの支援により需要残高が2倍以上の6,250億ドルになったと発表した。しかし、MicrosoftがAzureの収益成長の鈍化と容量制約が「少なくとも」6月の会計年度末まで続くことをMicrosoftが認めた第2四半期決算を発表したことを受け、時間外取引でハイテク大手の株価は5％近く下落した。
水曜日の市場閉場後のアナリストとの決算会見で、会長兼最高経営責任者（CEO）のサティア・ナデラ氏と最高財務責任者（CFO）のエイミー・フッド氏は、設備投資の急増によるAzureプラットフォームの収益成長鈍化に対する投資家の懸念について迫られた。どちらも、Azure プラットフォームが AI 需要に対応するのに苦労していることを示しています。これら 2 つの数字を組み合わせると、Microsoft が計画どおりに迅速にコンピューティング能力を構築できるかどうか、またその問題が Azure の成長をさらに制限することになるのではないかという疑問が生じます。基本的に投資家は、黄旗が赤旗に変わるのを初めて目にするのではないかと心配している。
モルガン・スタンレーの米国ソフトウェア調査責任者、キース・ワイス氏は「投資家を悩ませている重要な問題の一つは、設備投資が予想よりも早く成長していることだが、アジュールの成長は予想より若干遅いかもしれない」と述べた。 「これは本質的に、長期にわたる投資収益率（ROI）、つまり設備投資に対する懸念に帰着します。」
水準の設定: Microsoft は、2026 会計年度の第 1 四半期だけで 349 億ドルを設備投資に費やしましたが、その約半分は、PC、サーバー、Azure データ センターで使用するチップである GPU や CPU などの資産に充てられました。第 2 四半期の設備投資は約 375 億ドル、上半期の合計は 724 億ドルとなり、多額のインフラ支出が予想されます。第1四半期、フッド氏は投資家に対し、需要の増加とRPOバランスの増加によりチップ支出が増加すると語った。
一方、Azure の成長は鈍化し、第 1 四半期の 40% から第 2 四半期には 39% に低下しました。 「ワークロード、顧客セグメント、地域を問わず需要は増加し続けており、需要は利用可能な供給を超え続けています」とフッド氏は電話会議で述べた。
最新の売上高の数字を見て、投資家は生産能力の制約と ROI の問題について考えるようになりました。
Hood 氏は、投資家は設備投資と Azure の売上高との間に直接の相関関係を描くべきだという考えに反対しました。 「時には、Azure の収益で何を提供できるかについて、割り当てられたキャパシティのガイドとして提供している Azure ガイダンスについて考えたほうがよいと思います」と、Hood 氏は質問に答えて Weiss 氏に語った。
「私たちが最初に取り組んでいるのは、M365 Copilot と GitHub Copilot の使用と販売の増加と加速するペースに対処することです」と彼女は言いました。その後、Microsoft は長期的な投資となる研究開発と製品イノベーションに投資します。 「残りは、需要側で増え続ける Azure の容量を提供するために使用されます」と Hood 氏は述べています。
Hood 氏は、もし Microsoft が第 1 四半期と第 2 四半期にすべての新しい GPU を Azure だけに割り当てていたら、Azure の成長率は Microsoft が報告した 39% よりもはるかに高かっただろうと述べました。
ナデラ氏は、投資家はAI企業全体の業績を評価すべきだと指摘し、フッド氏の指摘を強調した。同氏は、投資家は「間違いなく」Azureを検討すべきだが、AIを統合するMicrosoft 365 Copilot、Github Copilot、Dragon Copilot、Security Copilotを忘れてはいけないと述べた。
「Azure の顧客を持つことは私たちにとって非常に重要ですが、M365、GitHub、または Dragon Copilot (顧客) を持つことも重要です」と Nadella 氏は言いました。同氏は、コンピューティング支出も研究開発と同様の投資として機能すると述べた。
「コンピューティングを研究開発としても考える必要があります。これは第 2 の柱のようなものです」とナデラ氏は言います。 「したがって、私たちはこれらすべてを長期的に最適化するために使用しています。」
それにもかかわらず、投資家は、継続的な生産能力の制約により、ハイテク大手が残存履行義務（RPO）の形で報告されている記録的なRPOバックログをウォール街が期待するほど早く収益成長に転換することができないのではないかと引き続き懸念している可能性がある。投資家はまた、今後数四半期の収益増加によってインフラ支出が正当化される兆候を探すだろう。
10月に発表されたOpenAIの2,500億ドルのコミットメントが一因となり、RPOは前年比110%増の6,250億ドルとなった。フッド氏は、投資家はマイクロソフトの主要パートナーへのエクスポージャーを心配する必要はないと述べ、同社のRPOのうち約3440億ドルが他のさまざまな顧客からのものであると指摘した。この顧客グループの RPO は前年比 28% 増加し、これは Microsoft の同業他社のほとんどを上回っていると Hood 氏は述べています。
「約 55%、つまり約 3,500 億ドルは、当社のポートフォリオ、顧客、ソリューション、Azure、業界、地域にわたる広範な範囲に関連しています」と Hood 氏は述べています。 「正直に言って、我々はそれに非常に自信を持っていると思います。」
