UBSがNvidiaでスピーチすると、ウォールストリートが聞きます。 3月2日の研究ノートでは、UBSアナリストTimothy ArcuriはNvidia（NVDA）の売上評価と245ドルの目標価格を繰り返しました。これは当時、株式が取引されていたところよりほぼ40％上昇の余力があるのです。
この電話は、ArcuriがUBS半導体バスツアー中にNvidia CFO Colette Kressに出会った後に出ました。彼が聞いた内容は彼を驚かせませんでした。それは彼をより楽観的にしました。
その自信を導く原動力は次のとおりです。
Nvidiaは技術史上最大の四半期の1つを記録しました。
2月25日、NVIDIAは2026年度第4四半期に681億ドルという記録的な四半期の売上高を報告しました。これは前年同期より73％、前四半期より20％増加した数値です。
これはウォールストリートの推定値である662億ドルをほぼ20億ドル上回った。
データセンターの売上高は623億ドルで、前年比75％増加しました。総マージン率は75％としっかり維持されました。最後の数字が重要です。懐疑論者は、GoogleやBroadcomなどの競合他社のマージンプレッシャーを予測するために数ヶ月を費やしました。そのようなことは起こりませんでした。
Jensen HuangのCEOは、パフォーマンスの発表について言葉を惜しまなかった。彼は「コンピューティング需要が指数関数的に増加している」と話した。彼はエージェントAI時代が到来し、コンピューティングが事実上クラウドプロバイダーの収益になったと主張しました。
案内は本当に目を引いた
強力な結果が一つです。指示は全く違う話でした。
NVIDIAは、2027年度第1四半期の売上高を780億ドルと予想しました。ウォールストリートは726億ドルを予想しました。これは、後方の数値だけでなく前方案内にとっても大きな利点です。
その他のNVIDIA：
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第4四半期連続成長傾向も加速した。 UBSは、在庫購入の約束が四半期に比べてほぼ倍増したと述べた。 1,000億ドルの四半期ごとの収益化はもはや幻想ではありません。
記録的な四半期をリードした原動力：データセンターの売上高623億ドル、主要クラウドベンダー全般にわたるBlackwell GPUの発売により、前年同期比75％増加、第4四半期にのみネットワーキング売上約110億ドル、Spectrum-Xイーサネットプラットフォームが牽引力を獲得し、前年比3.5倍以上主権AIの売上が3倍以上増加し、300億ドル以上のフリーキャッシュフロー350億ドルの全体会計年度の四半期および970億ドルで、Nvidiaに投資と資本回収のための膨大な余地を提供するネットワーキング事業は、ほとんどの投資家が逃している部分です。
これは、ArcuriがKressとの会話から得た最も鋭い教訓でした。ほとんどの投資家はNvidiaのGPUにこだわります。 UBSはネットワーキング事業がスリープストーリーだと思います。
NvidiaのSpectrum-XイーサネットスイッチとBlueFieldプロセッサはAIデータセンターのバックボーンとなっています。これは顧客インフラに深く組み込まれています。だから、引き裂くのはとても難しいです。 UBSは長期的な収益創出源であり、この部門についてより大きな確信を持っています。
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ネットワーキングの収益は、第4四半期に前年比263％以上増加しました。その単一のセグメントは、すでにGPUの販売とは全く別個に、独自に数十億ドル規模のビジネスに成長する速度にあります。
リスクは実用的で知る価値があります。
正直な雄牛事件は欠点を無視しません。実際、NVIDIAの株価は途方もない収益を上げた翌日に5.5％下落しました。単一セッションで約2,600億ドルの市場価値が消えました。高い期待には費用がかかります。
中国も本当の逆風だ。輸出制限のため、かつて意味のある収益源がブロックされた。 NVIDIAは、第1四半期のガイダンスステートメントでは、データセンターが中国で収益を計算すると仮定していないと述べた。中東とインドの主権AI取引はこれらのギャップをいくつか埋めていますが、それでもギャップがあります。
GTCへの主なリスク：中国の輸出制限は、短期的な解決策が見られない構造的な逆風のままです。 GoogleとBroadcomのカスタムチッププログラムは、時間の経過とともにNvidiaへのハイパースケーラ依存を徐々に減らすことができます。評価はS&P 500の平均22倍よりはるかに高い約47倍に達します。ゲーム収益37億ドルは、連休後の在庫が該当部門に負担を与え、推定値40億ドルを見逃した。 GTCカンファレンスは次に注目すべき大きな瞬間です。
NvidiaのGTCカンファレンスは3月18日に始まります。 UBSとほとんどの楽観的アナリストは、それを次の主要な株価触媒として見ています。
NVIDIAは次世代のルビンGPUアーキテクチャを公開すると予想されています。 Huang氏は、Blackwellと比較してAI推論コストを最大10倍に削減できると述べた。同社はすでにRubinベースのシステムを最初にデプロイするために、AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracleとのパートナーシップを発表しました。
UBSは決して孤独な声ではありません。 TipRanksによって追跡された39のアナリスト評価のうち、37がNvidiaの購入を推奨しました。平均目標価格は273.38ドルです。モーガンスタンレーの株価は260ドルです。 RBCキャピタルは250ドルです。
UBSの結論は簡単です。ハイパースケーラは後退しません。彼らは今、2027年のコンピューティングの構築を確定しています。 AI支出は鈍化しません。加速しています。 Nvidiaの場合、需要の問題は解決されました。残りの唯一の質問は、供給がどれだけ早く維持できるかです。
関連項目: Denny’s、GPU、AI: Nvidia の旅
