今年のホリデーシーズンは予算が厳しいです。 JPモルガン・チェース研究所の包括的金融健全性報告書によると、米国の家計は、実質所得の伸びの鈍化と、若年層や低所得層の労働者に不均衡な影響を与える労働市場の弱体化により、消費余力が制限されたまま、今後数週間のホリデーシーズンを迎えることになる。
チェースの顧客から得た匿名化された財務データを用いた分析によると、パンデミック時代の余剰キャッシュフローに頼る時代は今や「バックミラー」の中にあり、多くの消費者が「所得の伸び悩みで予算の調整を強いられる」支出の季節に直面しているという。 「住宅費の高さで比較的不利な立場にあり、株式市場での資産が少ない」消費者（不釣り合いに若年層や低所得層が含まれるグループ）にとって、今年は「使うには十分だが、散財するほどではない」かもしれない。
この調査結果は、有権者がホワイトハウスの議席を確保できず、ドナルド・トランプ大統領を非連続の2期目に任命した民主党員の生活費に憤慨していたにもかかわらず、有権者が全体としてオフ年の選挙で民主党を支持しているという年末に発表された。次期ニューヨーク市長ゾーラン・マムダニ氏を含む同氏支持者の多くは、トランプ氏の経済的支持率が急落する中、多くの人が直面している「手頃な価格」の問題を強調した。
Z世代は、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が思い出深いと呼んだ「低雇用、低解雇」労働市場の最前線で生まれました。労働市場はかなり冷え込んでいる。パウエル氏は9月に記者団に対し、「大学を卒業する子供たちやマイノリティーの若者たちは仕事を見つけるのに苦労している」と語った。数週間後、ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、「失業成長」が経済の恒久的な特徴になる可能性があると警告した。多くの経済学者はバイデン時代の用語、つまり裕福なアメリカ人と低所得者の進路が分かれる「K字型経済」を受け入れており、これはJPモルガンの発見と一致している。
確かに、JPモルガンの報告書は2025年の政治情勢や手頃な価格政策については触れていないが、実質所得の低さと主要層の富の蓄積不足による摩擦をはらんだ、微妙にバランスのとれた経済環境を描いている。
実質所得の停滞は不況を反映している
実質所得の伸びの中央値はここ数カ月弱い傾向にあり、高齢者（25～54歳）の2025年10月の数字は実質で1.6％にとどまる。この低い持続ペースは、失業率が平均7％だった2010年代初頭の労働市場が低迷していたときに観察された範囲に近い。同研究所が言うように、この時期は「大不況の影響で失業率がまだ高かった時期」だったが、現在の失業率はわずか4.3％で、当時と比べて著しく低い。
名目所得の伸びはパンデミック前の水準とほぼ一致しているが、消費者物価上昇率の上昇は実質購買力の伸びが低いことを意味する。
この全体的な景気低迷は、人口統計全体にわたって特に困難であることが証明されています。 25歳から29歳までの個人の収入の伸びは現在、若い労働者の過去の傾向よりも低いため、若者は「典型的な初期のキャリア成長パターンにおいては依然として低いパフォーマンスを示している」。若い労働者は通常、迅速にキャリアアップするために転職に頼っています。しかし、現在の雇用の減速が、この典型的な急速な収益成長を妨げている。
全体的な所得の伸びの低下は高齢者にも影響を及ぼしている。 50歳から54歳までの労働者は現在、実質所得が前年比でマイナス成長となっている。また、高齢の労働者は一般的に年間所得の伸びが低いため、労働市場の低迷とインフレの上昇により、彼らの購買力はより容易にマイナス領域に陥る可能性がある。高齢労働者の実質成長率がマイナスになれば、特に長年にわたる住宅価格や株価の上昇の恩恵を受けていない低所得者にとっては、困難な調整につながる可能性がある。
平らなスケールはクッション性がほとんどありません
世帯の実質現金残高の中央値は、2024年初頭以来停滞しており、2025年の大半を通じて安定した状態が続いている。この安定性は、世帯の高齢化に伴い実質残高が年間6％強の割合で着実に増加していたパンデミック前の傾向とは異なる。 2020 年以降、過去のペースで残高が増加していれば、10 月の残高は 2019 年と比較して 40% 増加していました。実際には、23% の増加にとどまりました。
この着実な増加は、家計が当座預金口座や普通預金口座に追加の現金準備を蓄積していないことを示唆しています。
高所得世帯では、高利回りの可能性のある口座や投資仲介口座への送金により銀行残高がわずかに減少したが（2025年10月にはわずかマイナス2％）、低所得世帯は2024年9月に前年と比較して銀行残高のプラス成長に戻った。こうした貯蓄戦略の変化にも関わらず、投資移転を含む現金保有総額の近似値は、少なくとも過去 1 年間、すべての所得グループでプラスの増加を示しています。
年末が近づくにつれ、予算に余裕のある消費者は支出を増やすために株式市場の上昇に注目しているかもしれません。しかし報告書は、こうした株式市場の利益は「非常に不平等に分配され」ており、停滞する実質購買力の中で若年層や低所得層の経済的影響が少ないと警告している。
このストーリーでは、フォーチュンは生成 AI を使用して最初の草稿を作成しました。編集者は公開前に情報の正確性を確認しました。
