Taiwan Semiconductor Manufacturing Company（TSM）は、アナリストが会社を再評価する四半期を報告しました。
売上成長は目立つが、顕著な点は成長がどのように効率的に利益に転換されたかであった。マージンは最高水準に近づき、高度なノード需要は依然として強調され、指針は次の四半期にも継続的な勢いを示した。
アナリストたちは迅速に対応し、目標価格を高め、TSMCの収益力が以前の予想よりも高くなる可能性があると考えました。
記録的な四半期により、アナリストの再評価が行われた。
アナリストらは、4月16日の第1四半期の業績を発表した後、台湾セミコンダクタの事業が順調に進行するのではなく、加速していることを示し、これを再評価しました。
第1四半期の売上高は前年同期比35.1％増の359億ドルで、純利益とEPSは58.3％増加しました。総利益率は６６．２％、営業利益率は５８．１％を記録した。
TSMの第2四半期指針では、売上390億～402億ドル、総利益率65.5～67.5%、営業利益率56.5～58.5%を要求しました。
メッセージは明らかでした。
収益が増加しています。マージンの拡大により、収益成長が収益を上回りました。ガイダンスが有望です。
アナリストはすぐに数値をリセットします。 Needhamは買収コメントを維持し、目標価格を410ドルから480ドルに引き上げ、Barclaysは目標価格を380ドルから450ドルに上げました。現在、株価は約369ドルで取引されているため、これらの目標価格は22〜30％の上昇余力を意味します。
TSMC Advanced Node Mixによる収益品質の向上
TSMC報告書の最も重要な詳細は、どれだけ成長したのではなく、その成長がどこから来たのかということでした。 7nm以下の先端プロセス技術は、第1四半期のウエハ売上高の74%を占め、5nmは36%、3nmは25%、7nmは13%を占めました。
簡単な説明：これらの「ノード」はチップ製造プロセスの発展レベルを表します。ノードが小さいほど、チップはより強力で効率的であり、生産するのははるかに困難です。これは、TSMCに価格決定権を付与し、顧客が技術に依存するようにします。
ノードはAIアクセラレータ、プレミアムスマートフォンプロセッサ、カスタムクラウドシリコンを駆動します。成熟したノード生産よりも優れた価格、より高いコンバージョンコスト、より厳しい産業供給を提供します。
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経営陣は、CC Wei CEOが第1四半期の事業が「先進プロセス技術に対する強力な需要によって主導された」と述べ、この点を強調しました。これは低価格需要の反騰ではなかった。それはビジネスの最も価値のある部分の成長でした。
3nmランプが目立つ。ウェーハ収益の25％に相当する最新のノードは、すでに収益に意味のある貢献をしています。新しい技術は一般に当初はマージンを損なうので、これは重要です。ここではすでにその逆の仕事をしています。
3nmおよび5nmチップのAI中心の需要は、高性能コンピューティングがブレンドをリードしながら成長を続けています。
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AI需要は次の四半期まで延長
TSMCストーリーの2番目の部分は次の内容です。
CFO Wendell Huangは、3nmと5nmの技術に対する需要が依然として強いと言い、ビジネスの最も価値のある部分でまだ推進力が出ていることを確認しました。
大きな変化も起こっています。現在、高性能コンピューティングは売上の約61％を占めています。これには、AIサーバー、データセンター、ネットワーキング、ハイパースケーラなどの企業向けのカスタムシリコンに使用されるチップが含まれます。
同社は、従来の循環チップメーカーではなく、AIインフラストラクチャの主要サプライヤーのように見え始めました。
今の問題は、過度の循環性と地政学的リスクにもかかわらず、AI需要が成長を維持するのに十分強力であるかどうかです。
TSMの再評価を維持することができるより速い3nm容量充填は、プレミアムウェーハにより多くの収益を生み出し、高いマージンをサポートします。強力なAIとカスタマイズされたクラウドチップの需要は、HPCミックスを高め、弱い最終市場への依存を減らします。ガイダンスを超える第2四半期の結果は、アナリストに見積もりを高め、現在の収益を新しい基準で処理できるようにする余地を与えます。クリーンな2nmランプは、価格、ミックス、技術のリーダーシップで別の段階の進歩を提供します。厳格な高度なパッケージング容量は、チップあたりのコンテンツを増やし、単位当たりの利益を拡大します。 TSMの物語を破ることができる新しい米国輸出の制限により、主要顧客への高度なチップ配送が制限されます。 CNNが指摘したように、台湾を取り巻く地政学的緊張が高まると割引率が高くなり、排水に圧力がかかります。海外工場の遅延はコストを増加させ、マージンと余剰キャッシュフローに負担をかけます。スマートフォンやAIサーバーの弱い需要は、高額なノードの利用率を低下させます。高度なノードの急速な競争進展は価格決定力を弱める。ドルは報告された収益性を削減します。TSMC投資家の主な示唆点
TSMCの結果は、これが循環的に反転する以上の意味を示唆している。同社は急速に成長しており、1ドルあたりより多くの収益を上げており、最高価値技術に対する需要が集中しています。
このレベルの需要が維持されると、投資家は現在の収益を頂点ではなく新しい基準で見ることができます。
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